政策持续温和利好 银行股持续获得绝对收益

　　

　　央行公布2011年12月份及2011年全年货币金融数据，2011年全年人民币贷款增加7.47万亿元，同比少增3901亿元。12月份，人民币贷款增加6405亿元，同比多增1823亿元。

　　如果从同比情况看，2011年12月份人民币贷款多增加主要体现在企业贷款上，企业贷款同比多增了2712亿元，其中主要是企业短期贷款，2011年12月份增加了4800亿元，而且2010年12月份则只增加了2300亿元，同比多增了2500亿元，这于10月份贷款多增主要体现在中长期贷款上（主要来自于政策性银行的高铁贷款）情况明显不同。

　　如果还原票据融资看一般贷款的话，2011年12月份一般贷款增加了6093亿元，而2010年12月份一般贷款增加了4982亿元，同比出现了一定的多增，多增加了1111亿元。

　　2012年全国金融工作会议与1月7日举行，温家宝主席做出重要指示，为未来金融业的中期发展设定了八大优先目标，这八大目标没有短期即将影响银行盈利和经营的情况，特别是没有提及业界特别关心的利率市场化的问题，整体对商业银行的中长期经营情况均是利好。

　　从未来货币政策和监管政策的走向上看，货币政策上依旧以下调法定存款准备金为主，降息政策在短期内还看不到，监管政策虽然银监会继续执行稳健的监管政策，但是预期2012年依旧将围绕2011年设定的四大新监管工具的框架进行，对于银行经营的微观影响已经在充分的预期之内。

　　2011年12月份银行股在大盘下跌的情况下不仅取得了明显的相对收益，而且取得了绝对收益，我们继续坚持前期的观点，认为2012年第一季度是银行股取得绝对收益和相对收益的较好时间窗口。

　　维持前期重点品种。