用平常心对待RQFII入场

作者: ■本报记者李涛

　　在金融领域，人民币国际化一直是公众关注的焦点，2011年的最后一个工作日，香港证监会批出了4只RQFII产品，这也意味着境外人民币投资境内证券市场的闸门正式打开。

　　RQFII基金鸣锣

　　A股跌出投资价值，海外资金积极寻求抄底；刚刚获批的11只RQFII基金产品也蓄势待发，内地市场即将迎来逾百亿的增量资金。

　　香港证监会披露的资料显示，近期密集批出11只RQFII基金，规模共计114亿元人民币。其中汇添富、南方、大成、国泰君安的香港子公司申报的RQFII产品已于2011年12月30日批出，中信、博时、华夏、中金、广发、嘉实、海富通等7家机构的香港子公司申报的RQFII产品已于今年1月5日批出。

　　为了抢占先机，RQFII基金募集大戏于1月11日正式拉开帷幕，在这一里程碑事件中拔得头筹的是汇添富人民币债券基金。据悉，该基金作为首只销售的RQFII产品，已在龙年春节前成功登陆香港市场，接受投资者的认购申请。该基金的债券投资比例不低于80%，股票投资比例不超过20%。自首批RQFII资格放行之后，汇添富基金凭借各方面的充足准备和强大的国际业务实力，首批获得了中国外管局的额度审批和香港证监会的产品审批资格。如今，汇添富人民币债券基金更是在最短时间内鸣锣开卖，拉开了RQFII募集的大幕。

　　据了解，首只RQFII将通过香港主要银行渠道发售，该基金初次募集价格为每份人民币10元。认购费最高为5%。个人客户可认购A类份额，初次认购金额为人民币1万元。机构客户可认购I类份额，初次认购金额为人民币300万元。

　　瞄准内地债券市场

　　据了解，11家机构发行的首批RQFII基金产品将合计为内地资本市场输送114亿元的“新鲜血液”。据了解，各家机构在初期都选择以债券投资为主。其中，海富通基金全资子公司——海富通资产管理（香港）有限公司的首只RQFII公募基金产品名为：“海富通（香港）中国人民币债券基金”【HFT(HK)CHINA RMB FIXED INCOME FUND】，投资于内地固定收益证券的资金不少于募集规模的80%，投资于股票及股票类基金的资金不超过募集规模的20%。

　　海富通香港子公司负责人表示：“RQFII基金的获批，不仅是海富通国际化的重要一步，且对于香港离岸人民币市场建设与发展都具有重要意义。”此前，2011年12月30日，海富通香港子公司已获得国家外汇管理局批准的11亿元的投资额度，该产品发行前的各项准备工作已基本就绪。

　　据了解，海富通香港子公司将共享整个海富通投研平台，海富通固定收益团队经验丰富，已经募集发行了货币基金、债券基金等多只公募固定收益类产品。海富通基金副总经理兼投资总监陈洪表示，2012年，在通胀下行、信用风险较低的前提下，内地市场的高收益、高等级债券是值得看好的投资品种。这样看来，由于首批募集成立的RQFII在产品设计上都偏向于固定收益类，对A股市场的影响有限。

　　有望实现开门红

　　数据显示，截至2011年10月末，香港人民币存款余额高达6185亿元，庞大的资产管理需求使得借道RQFII进入内地资本市场得以成为现实，以便能分享内地经济的蓬勃发展。同时，RQFII的推出对境外资金回流、人民币国际化进程，以及内地资本市场多元健康发展都有极大促进。对于内地基金公司及券商等资产管理公司来说，RQFII成为国际化发展的第一站，利于国内资产管理公司业务领域的多元发展。

　　近期内地资本市场环境也非常利于RQFII的顺利推出，目前内地经济通胀拐点已现，内地经济的触底回暖以及调控政策适度宽松的迹象显露，内地债市已显示出明显的投资机会，A股市场也有反弹的内在动力。因此，业内预期汇添富人民币债券基金作为首只RQFII基金有望实现开门红。同时，对比香港的债券产品，目前内地债券产品收益相对较高，目前内地债券收益率仍然处于高位，三年期AA+及以上等级的债券年化收益率基本在6.5%的水平，这一市场环境将为人民币债券基金带来较好的收益预期。

　　同时，相比QFII来说，RQFII基金的债券投资范围将有明显拓宽，可以同时参与交易所债市和银行间债市，而在内地债券市场中，银行间市场因其庞大的交易量、众多实力强大的机构投资者，市场交投非常活跃，能够参与这一市场势必能更广泛地分享内地债市的投资机遇。

　　营运将按照香港规则

　　记者提前走访汇添富人民币债券基金的几大代销银行后发现，不少投资者对首只RQFII基金都表示出强烈的认购意愿。面对投资者的关注，在这么短的时间里，如何保障RQFII基金的营运管理？记者了解到，RQFII基金的营运业务规则与内地基金有所差异，比如在运作管理中按照香港市场规则引入基金受托人这一机构，包括净值、清算、资金交收等环节均需经过基金受托人，以强化第三方监督力量并最大程度保护投资者利益。而汇添富基金在获得RQFII资格之前很早就已与数家香港托管、代销、清算、注册登记机构进行多轮的业务磨合和系统测试，保障投资者的资产安全和认申购、赎回及分红等业务的顺利处理。

　　汇添富资产管理（香港）有限公司总经理高潮生表示，参与不同的市场、服务不同市场的投资者，将非常有利于内地基金公司的国际化进程，香港作为最接近内地的国际市场，是最利于开展国际业务、将资产管理能力提升至国际水平的桥头堡，他相信，借鉴内地基金公司服务数千万投资者的经验，RQFII能实现良好的投资回报和贴心的管理服务。

　　“随着Ａ股跌出投资价值，海外资金对中资股的投资热情近期有升温迹象。”有中资券商香港子公司高层告诉记者，近期有机构大户委托其向大行寻求QFII额度，并有很多大客户对RQFII基金表示感兴趣。

　　利好正式兑现更要有平常心

　　“如同当年推出QFII一样，现在再推出RQFII无疑对各方面都是一件好事情，其意义也的确可以说上很多。但是，就其现实作用来说，还是要以一颗平常心来对待。”申万研究所分析师桂浩明认为，从现在推出RQFII的角度来说，主要还是为了进一步落实大陆与香港更紧密经贸关系协议，实现人民币的有序国际化。香港现在已经拥有人民币境外结算地位，由于各方面的因素，在那里也沉淀了相当数量的人民币，事实上很多香港居民就是以把港币兑换为人民币作为其最简单的投资理财手段。在人民币存量达到一个较高的水平时，自然产生了将人民币用于投资的要求，而这种要求现在只有在大陆能够得到充分的满足。应该说，在作出这样的决策时，境内资本市场的涨跌不可能是一个重要的背景因素。

　　“其次，同时也是最关键的是，现在所批准的RQFII额度很小，只有200亿元，其中能够购买权益类资产的最多也不超过40亿元，相当于目前沪深股市一天成交金额的约1/20，应该说，这样的安排，具有试点的含义，其本身象征作用要远远大于实际价值。”在桂浩明看来，尽管理论上说中国资本市场对于海外资金来说具有吸引力，但是在实际操作上却不完全是这么一回事情。在这里，中国股市缺乏良好的运行环境和稳定的盈利模式，恐怕对于外资来说是一个很现实的障碍。这次批准的RQFII额度中，有80%是投资债券的，因为只有这样，才能够让来自香港的人民币资金投资平稳起步，顺利发展。