A股反弹后劲不足（热点透视）

　　

　　

　　连续3个交易日上涨，反弹来得措手不及。心怀“A股会否反转”的疑问，不少投资者跃跃欲试。即使CPI增幅回落、通胀下行，但市场羸弱的走势似乎没那么容易改变

　　政策松绑游戏

　　1月12日，国家统计局发布宏观经济数据显示，去年12月份CPI同比增长4.1%，与此前市场预期基本一致。

　　昨日早盘，沪深两市借CPI利好低开高走，但多空分歧较大，股指展开拉锯，银行、保险在下跌中稳定了股指。截至收盘，上证综指和深证成指小幅下跌0.05%和0.41%。两市合计成交1211.77亿元，较前两个交易日有所下滑。

　　中金公司研究报告表示，CPI数据连续5个月环比低于历史平均水平，显示通胀压力进一步缓解。预计CPI增速将在春节后继续回落。

　　央行货币政策委员会委员李稻葵在微博(http://weibo.com)中表示，CPI环比数据显示，物价增速回落趋势明显。2012年CPI预测为3%左右。宏观调控空间扩大，政策可以更为灵活自如。

　　英大证券研究所所长李大霄的表态则更为直接，他认为，去年12月的CPI数据如市场预期继续回落，宏观调控从紧缩回归中性或局部宽松的概率加大，长时间压制股市的不利因素得到缓解，股市有望见底回稳。

　　缺乏较强支撑

　　1月6日起，上证综指连续3个交易日上涨，出乎市场意料。

　　“尽管年前政府发出了很积极的信号，但连续3个交易日上涨，累计涨幅超过7%，真的有些出乎意料。”股民梁斌在接受《国际金融报》记者采访时表示，“这几天很纠结，不知道应该加仓，还是趁反弹减仓。”

　　“可以从过去A股市场的表现来判断，面临这样的反弹时是否需要加仓。”杭州一位私募基金人士对记者表示。

　　统计显示，1月6日开始的反弹，3个交易日累计涨幅达7.3%。追溯历史，2001年以来的三波熊市，5%以上的反弹共31次，平均涨幅15.4%。

　　海通证券一份研究报告指出，从催化剂来看，目前市场表现类似2011年10月，结合熊市反弹历史，10%的幅度似乎不过分，如此上证综指的目标点位为2345点，距离目前仅3%左右的涨幅，加仓意义不大。

　　海通证券分析师表示，回顾过去历史，15%以上的反弹均需要相对较强的支撑，比如：直接针对股市的刺激政策；为保增长，货币政策明显放松；累计跌幅较大。因此，未来流动性能否持续改善，存款准备金率是否下调，新增信贷是否会按8万亿－8.5万亿元节奏投放，都是股指强势反弹的关键。

　　CPI增幅回落之后，市场期望货币政策能适度松动。昨日，某财经论坛的问卷调查显示，有54%的投资者认为1月央行不会下调准备金率，从侧面反映出投资者对A股反弹的迟疑。

　　还有赚钱机会

　　虽然政策面的利好滞后，但近期产业资本密集增持，不少研究机构认为，A股正在酝酿进一步的反弹。

　　数据显示，截至1月9日，主板增持总额已经超过减持，增减持净值已达到19亿元，而中小板及创业板增持总额还未超过减持，但增持总额也在急剧上升中。

　　东方证券研究所分析师胡卓文表示，本轮大规模增持潮中，主板是增持主力，中小板和创业板由于受到大规模减持的影响，增持意愿不强。

　　从行业来看，建筑材料、公用事业、家用电器、商务贸易的增持金额远大于减持金额；机械设备、信息服务、电子元器件的减持压力较大。

　　光大证券认为，虽然本轮反弹空间可能相对有限，但存在一定的结构性机会。投资者采取“长短结合”的配置思路。长线配置建议以基本面已接近底部、未来运行趋势向好、有政策扶持预期的早周期行业为主。短线配置则着眼于政策支持力度较大的主题性投资机会，作为进攻的奇兵。此外，金融板块估值和位置均明显偏低，基本面风险已经不大。