乐视网携手CNTV银河证券：互联网电视有望助推业绩

　　乐视网1月12日发布公告称，公司与CNTV签署战略性合作协议，利用各自政策、内容、产品、技术及资源优势，合作推广互联网电视业务，合作期限1年。银河证券认为，乐视网此次携手CNTV平台，等于拿到超清播放机销售 “通行证”，互联网电视将成为公司新的业绩增长点。

　　携手CNTV推广互联网电视

　　 根据广电总局181号文 （以下简称181号文）的规定，互联网电视产业链上的厂商都必须与7家牌照商合作。此次通过与CNTV的合作，乐视网相当于获得销售“乐视云视频超清播放机”的通行证，公司将开始在上海、杭州、长沙三个首批三网融合试点城市开展互联网电视机顶盒业务（2010年试商用），并将进一步按照政策指引在其他试点城市进行有计划投放；与此同时，乐视网持有的大量版权内容可以放入CNTV互联网电视平台，参与未来付费内容收益分成。

　　 CNTV拥有中国最大的正版网络视频数据库。银河证券认为，乐视网超清播放机嫁接CNTV的内容平台，无疑为随后的热销奠定基础。

　　 银河证券认为，乐视网已经有成型的TV机顶盒和手机端产品，其他视频网站基本还没有开始，公司的超清播放机一旦投放三网融合试点地区，将具有独占市场的先发优势。根据181号文，互联网电视只能播放电视版权，乐视网所购买版权基本都包含互联网电视和手机电视版权，而其它视频网站购买的网络视频版权则无法在互联网电视播出。

　　互联网电视成业绩新增长点

　　 三网融合第二批试点开放42个城市，相比第一批12个城市进度已经明显加快，政策层面阻力不再，而电信光纤到户和宽带提速的战略为互联网电视的开展提供网络基础，从以上两个因素看，银河证券认为互联网电视存在爆发的潜力。

　　 银河证券分析，乐视网的收益来源主要包括超清播放机销售收入和1年免费期满后的月度内容服务费。相比之前2000元和3000元的价位，预计未来将会采用更加灵活的价格策略。2010试商用期间已经销售机顶盒2788台，在嫁接CNTV平台并获准在试点地区销售之后，预计2012年高清播放机销售规模有望达到10万台~15万台，2013年达到30万台~50万台。

　　 银河证券预计，乐视网2011~2012年EPS分别为0.59元、0.97元，对应PE分别为48、29倍，重申了“推荐”评级。 银河证券