2011三成新股破发 新股数量与破发率近两年同创新高

　　李晶

　　受“内外交困”等多种因素影响，2010～2011年两年间的A股市场一直处于震荡下跌态势，市场投资者苦不堪言。而中证指数公司昨日发布的统计报告显示，尽管二级市场持续下跌，但一级市场新股热度不减，其间沪深两市合计上市新股628只，新股发行密度创近年来新高；与此同时，新股破发频度也创史上最高。

　　数据显示，2010年和2011年分别有347只和281只新股在沪深两市上市。其中，2010年沪市主板上市26只，深市中小板上市204只，创业板上市117只；2011年沪市主板上市38只，深市中小板上市115只，创业板上市128只。

　　尽管早些年新股破发已有出现，但2010年和2011年的新股破发频度为史上最高。如果将新股破发定义为上市首日最低价低于发行价，则2010年上市新股有32只破发，破发率为9.22%；2011年上市新股有84只破发，破发率29.89%。主板市场上市新股较少，破发率反而高些。两年来沪市主板上市新股破发率为32.8%，深市中小板为13.2%，创业板为21.6%。

　　如果为更准确衡量投资者的新股申购损益，将新股破发定义为上市首日的平均价低于发行价的话，2010年的新股破发率为6.91%，2011年升至25.62%。

　　从新股发行市盈率来看，远远高于市场的平均水平。统计显示，2010和2011两年间，沪市主板64只新股的平均发行市盈率为37.55，较主板市场平均20.06倍市盈率高出87.19%；深市中小板319只新股的平均发行市盈率为48.53，也较中小板平均38.09倍市盈率高出27.41%；创业板245只新股的平均发行市盈率为59.49倍，较创业板平均64.24倍市盈率低7.39%。创业板新股发行市盈率较市场平均水平略低，部分是因为创业板早期上市的股票发行市盈率过高，而后期发行市盈率出现了显著的下降，样本分布的差异所导致的。

　　尽管发行市盈率已经远高于市场平均水平、行业平均水平，新股上市后的市场定价仍然毫不惧高。与发行价相比，2010年和2011年新股上市首日平均涨幅超过32.25%，其中中小板最高，平均涨幅36.30%，沪市主板最低，平均涨幅也有21.14%。

　　但是，高企的新股定价大多不可持续，新股上市后股价常常表现为级级走低的趋势。从总体看，上市一周后，二级市场股价较发行价的涨幅减至28.21%，一月后减至25.94%，三月后减至20.71%，三月后股价跌速加快，上市满一年后股价已跌破发行价，跌幅11.87%。

　　其中，创业板新股跌幅最大，上市一年后较发行价下跌19.35%，主板次之，上市一年后较发行价下跌11.55%，而中小板则相对好些，上市一年后较发行价下跌6.26%。