标普调级危及EFSF 法国痛失3A

　　严婷

　　2012年还没熬过半个月，命运多舛的欧元区就惨遭“黑色星期五”：评级机构标准普尔(下称“标普”)1月13日“大刀阔斧”地下调了包括法国和奥地利在内9个欧元区国家的主权信用评级，使得这两个国家痛失AAA的最高信用级别。

　　此次降级几乎是对气息奄奄的欧元区的又一拳重击：法国和奥地利的降级很可能让欧洲金融稳定基金(EFSF)丧失AAA评级，从而降低其救助范围和有效性。

　　标普“夜半偷袭”

　　在国际评级界，标普一向以夜半“偷袭”而闻名，其套路是把握时机并出其不意。

　　标普在13日欧洲金融市场收盘后宣布，决定下调欧元区17个成员国中9个国家的评级。其中，法国、奥地利、马耳他、斯洛伐克、斯洛文尼亚被调低一级，意大利、西班牙、葡萄牙和塞浦路斯被调低两级。

　　标普曾在2011年12月初宣布将包括德国在内的15个欧元区国家的信贷评价置入降级观察名单，因此13日的评级调整决定也在市场广泛预期之内。

　　标普在声明中指出，法国和奥地利的主权信贷评级将从AAA被调降至AA+，同时维持负面的展望评级，也就是说，两国主权评级还有被进一步调降的危险。

　　意大利评级从A被下调至BBB+；西班牙评级从AA-被下调至A；葡萄牙评级被下调至垃圾级的BB。希腊是17个欧元区成员国中唯一未被列入负面观察名单的国家，因此其评级未被下调，但其CC评级距离违约仅差两档。

　　标普还确认了其他AAA评级国家的评级，这其中包括德国、芬兰、荷兰和卢森堡；该评级机构还确认了比利时、爱沙尼亚和爱尔兰的评级。

　　标普给出的调级理由是欧洲领导人近期采取的政策措施不足以全面应对欧元区内部存在的系统性压力。此外，上个月欧盟峰会达成的协议也未取得突破性进展，很难解决欧元区的金融难题。但标普对欧洲央行近期所采取的措施表示基本认可，认为有关措施提振了市场信心。

　　欧洲化危机为契机？

　　面对标普一举下调欧元区9个国家评级的坏消息，欧洲的领导人们选择了“化悲愤为力量”，从而化危机为契机。

　　正如奥地利财长费克特(Maria Fekter)所言：“降级对奥地利是坏消息，但当这样的事发生时，应该能唤醒所有人。”

　　法国先是对此不予置评，一个小时后，萨科齐办公室发布公告，称法国会极力振兴经济。法国财长巴洛因则感慨，改革的重担更大了。奥地利政府14日对标普降级也表示震惊和不满，但同时也承认应加快经济结构改革。

　　意大利总理蒙蒂则用意大利遭标普下调两级为佐证，证明仅靠紧缩不会解决危机，强调欧洲需要支持“有利于增长和就业的国家行动”。西班牙总理拉霍伊同日也表示要更密切地关注预算问题，誓要削减开支、清理银行系统。

　　德国总理默克尔14日表示：“我们现在受到了挑战，要更快执行财政协议……要坚决执行协议，而不是尝试去软化它。”默克尔称，降级显示了欧洲必须尽快推进财政规则，尽早让欧洲救助机制(ESM)运转起来。

　　威胁欧元区救助基金EFSF

　　然而，市场分析人士却并没有欧洲领导人那么乐观。

　　PIMCO首席执行长兼联席投资官埃里安(Mohamed A. El-Erian)认为，法国评级遭到下调对全欧洲的影响都是巨大的，并对由法国担任承销国之一的欧洲金融稳定基金(EFSF)构成一定负面影响，降级会导致其救助范围和有效性都遭到破坏。

　　事实上，4400亿欧元规模的EFSF自身本没有资金，它依靠欧元区强国的担保来帮助弱国融资。在标普下调评级之前，EFSF由6个AAA国家来支持，他们分别是德国、荷兰、芬兰、卢森堡、法国和奥地利，从而维持其自身的AAA评级。为保住自身的AAA评级，EFSF曾承诺其所有借款都由AAA级国家担保。现在法国和奥地利都失去AAA后，EFSF的支撑国只剩下4个。

　　根据标普的声明，该机构目前正在评估13日下调欧元区国家评级对上述机构产生的影响，将于今后几日内公布信用观察结果。

　　但标普曾在去年12月6日的电话会议上表示，EFSF评级将视成员政府评级结果来确定，“EFSF评级很可能与评级最低的成员国一样”。

　　如果评级被下调，EFSF自身的收益率，以及受援国的收益率都可能会上升。而EFSF通过杠杆将“火力”增加至1万亿欧元的可能性也会降低。