关注行业轮动投资机会

　　新年伊始，A股市场再度面临深幅调整的考验，究竟该如何看待2012年的市场整体趋势？我们通常会用M1、产品库存、汽车销量以及供货商配送时间等四大指标来衡量未来经济走势的趋向。

　　从M1来看，去年11月份该指标降到了7.9%左右，这种M1拐头向上的趋势是经济短周期复苏的一个重要信号。从产品库存来看，目前国内企业正处于主动去库存向被动去库存转变的节点上，企业的活期存款和盈利正在不断向上走，这其实对应的就是经济的复苏期。从汽车销量来看，去年11月份监测到的数据是同比增长2.56%，虽然是一个低点，但也是行业复苏的重要指标。从供货商配送时间来看，目前监测到的数据显示供货商配送时间正处于由长转短的拐点，反映了终端需求正逐渐转强。

　　综合上述四大指标，外加考虑到通胀逐步下行、政策面逐步放松及市场对一些黑天鹅事件的充分预期，我们认为，2012年宏观经济将进入复苏期，A股市场会比2011年好，上半年走势有望比下半年好。

　　2012年下半年的经济情况要看宏观政策的调控结果，其中的不确定性因素很多，因此2012年即使缺乏整体性的市场机会，但仍然蕴藏着较多的结构性机会。特别是根据投资时钟理论，在每个经济周期特定行业的投资机会相对会更加突出，因此可以把2012年的结构性投资机会理解成行业轮动的投资机会。

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