布伦特与NYMEX原油价差背道而驰

　　汪睛波

　　在谁是最权威的国际原油定价中心的问题上，布伦特与NYMEX原油仍发表着“不同意见”。

　　这种分歧直接演化为二者对国际原油供需的不同反应：NYMEX原油期货依然保持近月价格低、远月合约价高的常态，但布伦特油价却正好相反，即变为近月高于远月合约价格。截至记者发稿，布伦特当前最活跃的3月合约较最远的12月合约高出约3美元，而NYMEX原油期货近月主力却比最远的12月合约低了近1美元。

　　传统上看，布伦特原油历史上很少和NYMEX原油意见不合。上世纪80年代NYMEX轻质低硫原油合约上市以来，国际原油市场长期面临“一家独大”，即便是后来洲际交易（ICE）推出的布伦特原油期货也难以撼动NYMEX的地位。但由于参与者的增加和布伦特原油更能反映全球市场的基本面，它在国际能源领域中的地位也不断抬升。

　　很难看出基金在二者不同月份价差变化中所起的作用，近期基金在两者上的净持仓并未发生较大改变。截至1月10日当周，对冲基金及其他大型投资者增持NYMEX原油期货净多头头寸仅为1365手，至201672手。同时，投机资金增持布伦特原油期货及期权净多头头寸1156手，至16303手。

　　布伦特油价近月走强、远月相对贴水显然受到供应中断的担忧推动，此前伊朗曾警告称，其阿拉伯邻国如果增加原油产出来弥补伊朗遭到国际制裁所出现的原油供应缺口，他们将要承担后果。这类地缘危机曾多次导致布伦特油价“近高远低”，如在利比亚危机、早些年的伊拉克战争初期，都曾出现布伦特原油价差的变异。

　　虽然NYMEX原油亦受到伊朗问题等地缘因素支撑，但它仍作为一种地区性油价，一定程度上受到其的交割地——美国库欣地区原油供需情况的影响。换言之，美国本土的基本面因素令NYMEX原油出现了某种“扭曲”，并不能代表全球油品真实的供需。

　　美国本土的能源品种的高库存、低消费阻碍了WTI近月走强。截至1月6日当周，美国原油库存较上周增加496万桶或1.5%，至3.34647亿桶，因进口猛升至18个月最高水平，分析师此前预估为增加100万桶。当周汽油库存增加361万桶至2.23803亿桶，远高于分析师预估。包括取暖油及柴油在内的馏分油库存增加399万桶，至1.47563亿桶。汽油使用量降至九年低位，并带动原油整体需求触及32个月最低水平。同时，汽油、馏分油、航空煤油和残渣油的库存足够满足当前34天所需，为近13年来最高水平。

　　业内人士指出，尽管布伦特和NYMEX原油之间的价差已从去年10月的约28美元的高峰下降到目前的12美元左右，但二者自身月份间的价差结构如今又出现了差异。此前有消息称，一条连接美国得克萨斯州和库欣地区储油中心的管道将逆转运行，这将缓解NYMEX原油交割地库存较高的问题，待输油线路逆转施行，或许会缩小美盘原油和国际原油供需紧张程度预期的差异，二者月份价差“一正一负”的怪现状或将改变。