白酒股暴跌背后的成长性争议

　　陈晶泽

　　近两年备受瞩目的白酒股昨天集体暴跌。受其影响，春节旺季来临前，整个酿酒食品行业也没能止住下跌趋势。相反，大智慧酿酒食品行业指数创下了2010年8月以来的新低。其中市场最贵的股票贵州茅台（600519.SH）股价更是创下近14个月以来的新低。

　　白酒行业由于拥有贵州茅台和洋河股份（002304.SZ）这样的明星股，因而在昨天的行情中，这一板块的表现显得尤为抢眼。截至昨天收盘，贵州茅台股价下跌5.98%，直接跌破前期180元附近的支撑。洋河股份延续了前期的调整格局，全天也下跌4.4%。其他二三线白酒中的酒鬼酒（000799.SZ）全天下跌8.56%，金种子酒（600199.SH）下跌7.22%。

　　在前一两年的行情中，由于券商、基金等市场主力资金集体看好包括白酒在内的消费股，因而相关个股的股价也呈现出几倍，甚至十几倍的涨幅。其中古井贡酒（000596.SZ）股价从2008年最低6.05元起一路上涨，至去年年终，股价最高达到108.5元；山西汾酒（600809.SH）也从2008年年底的8.2元，最高涨至89.97元。

　　在股价最高时，包括贵州茅台、洋河股份、古井贡酒在内的三只个股股价突破100元，成为市场上少有的几只百元股。

　　但从去年三季度开始，随着市场系统性的风险爆发，整个白酒板块也随之出现调整。对此，上海一基金公司投资总监在接受《第一财经日报》记者采访时表示，虽然在2008年之后，白酒股中出现了多只“黑马”，但对于整个群体，“总觉得它们的成长性难以持续。”他告诉记者，“白酒行业的业绩已经连续三年多高速增长，但根据投资经验，还没有看到哪个行业在经历3年多的业绩高速增长后，还能继续保持的。”

　　他认为，现在全国有名的白酒基本上都已经上市，但整个行业的估值现在还有30倍左右。虽然和之前相比，估值已经被压缩不少，但跟其他板块比较，还是处于估值上限附近。在这位投资总监眼里，白酒在现在这个时候并不是好的投资品种。

　　这位投资总监担心的事情或许已经发生。在经历了一轮又一轮的提价，同时也遭遇接连的限价后，目前白酒第一品牌茅台酒中的53度飞天茅台零售价突破2000元，另一著名白酒品牌五粮液52度的零售价也突破1000元。至于其他二线白酒品牌，零售价在700元附近的也比比皆是。

　　上述投资总监表示，茅台在近期已经被列入奢侈品品牌，昨天上海也有人大代表建议上海市带头禁公款喝茅台。哪怕这样的议案不被接受，但它的社会影响力却非常大。之前茅台业绩增长，一部分业绩贡献是来自于政府采购，如果这一块受到限制，未来茅台业绩就很难说。

　　但除茅台之外，其他白酒的价格也并不低。历史上，白酒就是中国普通老百姓日常使用的饮料，现在喝一瓶白酒动辄就要上百块，很多家庭其实是负担不起的。未来白酒上市公司的销售量估计会出现不小的滑坡。

　　另外，华泰证券分析师张芸也认为，2011年11月全国居民消费价格总水平同比上涨4.2%，其中酒类价格上涨9.1%，两者数据相比，可能在市场引发了对白酒价格上涨过快的担忧，而且随着CPI回落，白酒的抗通胀特性受到削弱。不过她并没有完全看空白酒，因为她还认为，白酒的业绩增速明确，且估值多处于近年低位，所以只是调低白酒的权重。