期指现久违套利机会成交持仓再创新高

　　汪睛波

　　[ 昨日股指期货以巨阳收复失地，同时显示出在主力移仓过程中近月合约表现更强的局面，理论上出现了久违的期现套利机会 ]

　　和A股罕见的爆发相比，春节前的股指期货显然更为亢奋。

　　因受紧缩政策松动预期和央行巨额回购影响，沪深300股指期货在周二尾随A股大盘发力上攻，且涨势更甚于沪深300指数现货。至收盘，本周五即将交割的期指1201合约较前日收盘上涨135.4点至2487.4点，较现货升水约27点，次月1202合约更飙升152.8点至2512.2点，比现货高出52点。与此同时，股指期货全部合约的总体成交和持仓均大幅提高，总成交增至512318手，持仓达到59970手，分别创上市以来的天量，成交持仓比例仅为8.5：1。

　　机会难得

　　众所周知，自股指期货上市以来，由于大量理性投资者和一些机构的参与，其价格发现功能和市场的有效性使得期现货套利的空间越来越小。期指相对现货的价差从开始时候动辄上百点下滑到20余点，甚至出现价差0点、负价差。

　　中证期货研究所副总经理刘宾认为，昨日股指期货以巨阳收复失地，同时显示出在主力移仓过程中近月合约表现更强的局面，理论上出现了久违的期现套利机会。持仓方面，仅次月1202合约就增仓近1.4万手，四个期指合约共增仓4760手，使得总持仓逼近6万手，资金的大量流入，对期指市场的反弹也形成助推。

　　尽管市场周一还曾因政策消息匮乏和解禁压力等因素而呈现悲观氛围，但昨日我国公布的中性偏弱的GDP数据增加了管理层紧缩政策放松的预期，且盘中央行还公布了1690亿元的逆回购操作。加之市场传言今年1、2月的月均新增信贷有望达到1万亿元和地方养老基金1000亿元提前入市，投资者对资金压力的忧虑有所缓解。

　　“流动性恢复的预期往往带动权重板块上涨，市场信心有所恢复，而经验上说，权重股的系统性爆发可能会拉大沪深300期现价差。”一位分析师指出。现货权重板块的表现的确令做多股指的投资者备受鼓舞。周二A股无一板块下跌，且以有色金属为代表的资源类板块领涨，仅该板块就有50余股涨停，整个板块涨幅高达9.4%。煤炭、水泥、钢铁板块的涨幅也超过5%，券商、保险、制造业等板块同样涨幅居前。

　　多单可持？

　　事实上我国货币供应量上月已有放松的迹象，直接利多期现股指市场。央行统计显示，2011年12月我国广义货币供应量（M2）环比增加2.61万亿元，加上昨日宣布的净回购，春节前市场资金紧张的气氛或有所缓解。这似乎意味着，投资者不仅可参与期现套利，还可以适度参与单边趋势性交易。

　　上海中期期货报告亦指出，除了上述关于资金面有所宽松的消息外，近期关于RQFII、QFII和国际板的消息更对股市构成利多。1月16日中国证监会表示将扩大RQFII额度，证监会公布的QFII名录也显示，去年12月共批复了14家机构的QFII资格，几乎和前11个月批复总量持平。预计短期内市场将继续消化这些利多因素，股指期货上的趋势性多单可继续持有。

　　与此前多次“夭折”的反弹来看，本次期现二指数的绝地反攻还有成交量的支撑。昨日沪深两市A股成交1384亿元，比前一交易日放大约七成，期指成交也创上市以来最高。而回顾股指在2011年1月、6月和10月的三次“佯攻式”的反弹，历次现货A股的成交量在反弹之初都没有太大改观，期间股指期货的交投也一直无新的突破。

　　“但你看A股和股指期货在2010年7~11月间的大幅反弹，4个月反弹幅度超过1100点，现货成交上升不用说，期指成交也在7月中旬以47.8万手创造了当时的日成交纪录。”一位投资者总结说。“此次成交双双放量，又有宏观政策松动的配合，所以春节前出现做多机会并非偶然。”

　　不过，也有不少业内专家对本次期现股指的反弹不那么乐观，毕竟流动性预期仍会发生变化，况且本周还将迎来期指1201合约的交割。刘宾就提醒，资金压力明显缓和推动了周二的报复性反弹，但养老金和信贷的信息还存在不确定性，刚刚公布的GDP数据也明显显示国内经济下滑的趋势还没有扭转，因此市场反弹短期还难以演绎为反转行情。他建议投资者，上周的期指多单为回避风险可先选择离场，同时不宜在指数大涨后追涨，如果回落可尝试轻仓多单跟进，而因为春节长假将至，还应注意仓位的控制。摄影记者/高育文 制图/马静