未来发行监管更专注“信息披露”新股发行制度卸下重担

　　据新华社电

　　步入2012年，新股发行体制改革成为与股市行情一样备受关注的话题，各方建议与争论不绝于耳。 2009年启动的此轮新股发行体制改革已经取得了显著成效，下一步改革箭在弦上，证监会正就此紧锣密鼓地进行准备。从各方迹象来看，让市场主体充分发挥作用的市场化之路成为必然。

　　完善市场化定价机制

　　“毫无疑问，‘市场化’将成为今年新股发行体制改革的核心词，这也是历次改革所秉承的原则和方向。”证监会有关人士透露。

　　据了解，2009年启动此轮新股发行体制改革之初就确定了改革分步走的方案。如今，前两步已经顺利实施，市场主体的博弈作用日益明显，投资者权益保护也得到了进一步体现。然而，新股定价依然偏高，中介机构不尽责现象仍然存在，一些公司粉饰报表冲关上市的情况屡屡发生，这都对进一步改革提出了迫切要求。

　　这些问题当中最为突出的是定价问题。一二级市场的不协调发展不仅仅被投资者诟病，更引起了高层关注，日前闭幕的全国金融工作会议特别指出，要促进一级市场和二级市场协调健康发展。

　　证监会主席郭树清就此表示，今年要完善新股价格形成机制，改革股票承销办法，使新股定价与发行人基本面密切关联。

　　具体来看，增加在新股发行和上市环节的存量股份流通性，存量股份配售，推动实际控制人之外的股份上市首日可流通，在股票定价、承销等方面进一步简化程序和管制，这些都将成为改革的着力点。

　　此外，由于新股风险的加剧，证监会表示要研究修改有关办法，考虑取消新股网下认购的比例上限限制，通过加大机构投资者在网下的认购比例，以增加机构在定价时的责任和价格敏感性。

　　无论采取怎样的措施，目的都在通过建立合理的商业规则推动市场主体能够更加归位尽责，同时减弱行政的力量。

　　放松管制以信息披露为本

　　新股发行审核被认为是证监会权力最为集中的领域。而梳理过去几年的改革历程，实际上这种权力正在逐渐弱化。 “卸下不可承受的重担，回归监管的本源。”一位证监会人士对此这样评价。

　　今年即将开展的下一步改革同样将沿着这一路径，进一步放松管制，同时加大对信息披露的监管力度。“以充分、完整、准确的信息披露为中心，强化资本约束、市场约束和诚信约束。 ”郭树清说。

　　证监会有关负责人表示，已经在研究怎样进一步弱化行政许可，增强市场主体的作用。凡是市场主体能够发挥作用的，要让市场主体去发挥作用；凡是市场机制能够起作用的，要让市场机制起作用。这个方向是坚定不移的，概括来讲就是放松管制。

　　据了解，未来的发行监管将更加专注于以信息披露为核心，不断提升信息披露质量，抑制包装和粉饰业绩。证监会也正在研究取消现行制度中涉及公司价值实质性判断的内容，比如上市公司持续盈利能力等，避免造成误导；同时进一步完善规则，推动发行人和市场中介机构归位尽责，加大对违规行为的惩处力度。

　　以信息披露真实、准确、完整为核心，包括投资者和中介机构在内的市场主体充分发挥作用，发现企业的真正价值，这将是监管部门所追求的发行监管蓝图。