RQFII产品“受宠”无碍“点心债”销售

作者: ■本报记者杨桐

　　进入中国传统的龙年，所有人都希望能够在这个中国人认为吉庆的年份里赚得盆满钵满。刚过完农历新年，RQFII（人民币合格境外机构投资者）初期200亿投资额度就宣布告罄。据了解，RQFII试点初期总额度已全部用完，共向30家基金和券商机构累计批准200亿人民币RQFII额度。多数获得额度的基金及券商表示，将争取本月推出产品。

　　2012债市向好

　　展望2012年债市，招商安泰债券基金经理张婷认为，总体来看，宏观基本面和政策面仍将向有利于债市的方向发展，债市仍有下一波行情，但驱动力由经济放缓的预期推动转变为政策推动，信用债空间大于利率品种。

　　根据美林投资时钟理论，在经济处于衰退、下滑阶段，债券和债券型基金是较好的投资选择。首批获得香港证监会批准的偏债型RQFII产品在香港热销，多数业内人士看好2012年债市行情，债基有望在龙年实现较好的收益。

　　以人民币到内地投资国债及企业债券的RQFII基金在香港发售“人气旺”，春节期间已有债券型RQFII产品售罄。分析人士指出，首批债券型或偏债型RQFII产品受香港投资者追捧，一方面原因是出于香港投资者对人民币升值的期望，另一方面原因则是看好中国债券市场龙年的投资机会。但由于试点初期有“不少于募集规模80%的资金投资于固定收益证券”这项规定，这些RQFII基金产品均为债券型或偏债型产品。

　　据介绍，推出RQFII基金，是在人民币升值预期前提下，为香港的大量人民币存款提供新的投资选择。RQFII须将全部投资放在内地A股及债市，按规定基金必须投资不少于80%的资金在内地债市，投资于股市的资金不得超过20%。但有投资人士指出，相关产品涉及费用偏高，投资者如果只是短期持有，则得不偿失。目前，有关QRFII的首次认购费高达5%，管理费为1.2%，再加上受托人费用及托管费用分别1%及0.5%，第一年相关收费最高达7.7%。

　　RQFII或为A股ETF加额500亿

　　据港媒报道，中证监会新增一个RQFII额度，为在港发行实物A股ETF而设，额度达500亿元人民币，与现时已批200亿元人民币RQFII试点额度属分开。

　　同时有香港媒体称，中国证监会早前表示，考虑扩大人民币合格境外机构投资者(RQFII)额度，并且利用有关额度在港发行实物A股ETF(交易所买卖基金)，可靠消息透露，新增额度高达500亿元人民币。消息表示，中证监会新增一个RQFII额度，为在港发行实物A股ETF而设，额度达500亿元人民币，与现时已批200亿元人民币RQFII试点额度属分开。

　　其实香港已有A股ETF上市，不少成交活跃，但均是合成ETF，即是透过衍生工具模拟A股指数表现，金融海啸时，一度令市场忧虑会涉及交易对手风险。不过，中证监新增RQFII额度，让本港引入实物A股ETF，将可名正言顺投资A股市场，有助增加本港人民币产品的品种以及提供没有汇兑风险的A股ETF产品。

　　正当增加RQFII额度之际，有关部门却传来声音称正拟定对合格境外机构投资者(QFII)境内证券投资盈利征税的政策，税率暂定为10%，亏损部分不抵扣。如果相关草案获准通过，就意味QFII可能将结束长达九年的免税。

　　RQFII产品的连锁问题

　　随着RQFII产品近日火速“上架”，各家为了RQFII驻扎香港的中资基金公司有望进入收成期。但是，随后有细心人大致盘算了一下各家中资基金公司的收入和支出，发现各家公司的日子过得也是十分的艰难。

　　有媒体称中资基金RQFII运营成本过高，收入显能够应付支出。该媒体举例某中资基金公司，每月租金约93万，每年的租金就达到了1100万元，但是按照平均11亿至12亿元人民币RQFII额度的1.5%管理费计算，该公司每年收取管理费约1650万至1800万元人民币，除去每年交租1100万元，再加上员工薪酬开支及日常开销，大概收支平衡已是万幸。

　　另外还有分析人士担心RQFII产品如此受欢迎将会影响香港人民币债券(俗称“点心债”)的销售情况。

　　目前RQFII规模仅为200亿元人民币，虽然日后规模或有所增加，但不能完全满足香港离岸人民币存款的投资需求，RQFII距“点心债”的规模仍有差距。星展银行报告还称，在岸人民币债券业务能为投资者提供较高的收益率，“点心债”市场则更加透明，风险可控程度更高。二者优势各异，相互补充，“点心债”不会被RQFII取代，投资者会结合不同的市场特点选择适合的投资项目。