央行:去年货币市场利率波幅较大 债券发行总量减少

　　2011年金融市场运行情况

　　2011年，我国金融市场总体运行平稳，债券市场保持健康发展，充分发挥了保证国家宏观经济政策实施、优化资源配置、推动金融体制深化改革、加大金融支持经济发展力度的积极作用。

　　2011年，债券发行规模有所缩小，公司信用类债券发行规模大幅增加；市场交易活跃，市场利率波幅较大；债券指数上行，收益率曲线整体呈现下移趋势；机构投资者数量稳步增长；股票市场指数总体下行，市场交易量下降。

　　一、债券发行总量有所减少

　　2011年，债券市场累计发行人民币债券7.8 万亿元，同比减少20.4%。国债、央行票据等发行量较去年减少，政策性银行债券、金融债券和公司信用类债券等发行量较去年有所增加。截至2011年末，债券市场债券托管2总额达22.1 万亿元，其中，银行间市场债券托管额为21.4 万亿元，占比97.1%。

　　2011年，财政部发行债券1.7万亿元(包括地方政府债券2000亿元)；央行票据发行1.4 万亿元；国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行发行债券2.0 万亿元；金融债券发行3529亿元。2011年，公司信用类债券继续发展，信用层次进一步丰富，指我国债券市场发行的人民币债券情况(含央行票据)。包含央行票据托管量。融资结构不断优化，债券市场共发行公司信用债券2.2万亿元，同比增加38.8%，其中超短期融资券2240亿元，短期融资券8029亿元，中期票据7270亿元，中小企业集合票据52 亿元，非公开定向债务融资工具899亿元，企业债券2473亿元，公司债券1241亿元。

　　目前银行间债券市场的债券发行机构范围包括财政部、政策性银行、铁道部、商业银行、非银行金融机构、国际开发机构和非金融企业等各类市场参与主体，债券种类日趋多样化，信用层次更加丰富。

　　图1：近年来银行间债券市场主要债券品种发行量变化情况

　　资料来源：中央国债登记结算有限责任公司

　　2011年，债券发行期限结构以中短期债券为主。其中，期限5年以内的债券发行量占比52.9%，比2010 年上升12.9 个百分点；期限5 年(含)到10 年的债券发行量占比29.8%，比2010 年下降4.9 个百分点；期限10 年(含)以上的债券发行量占比17.3%，比2010 年下降8 个百分点。

　　二、市场成交量同比增加，债券指数总体上行

　　2011年，银行间市场累计成交196.5 万亿元，同比增加9.5%。其中同业拆借累计成交33.4 万亿元，同比增加20.0%；债券回购累计成交99.5 万亿元，同比增加13.6%；现券交易累计成交63.6万亿元，同比减少0.6%。

　　图2：近年来银行间市场成交量变化情况

　　资料来源：全国银行间同业拆借中心

　　2011年，债券指数总体呈现上行走势。全年来看，银行间市场债券指数由年初的132.93 点升至年末的139.75 点，上升6.82点，升幅5.1%；交易所市场国债指数由年初的126.32 点升至年末的131.39 点，上升5.07 点，升幅4.0%。

　　三、货币市场利率波幅较大，收益率曲线阶段性变化显著

　　2011年，货币市场利率波幅较大。3月15日，7天回购加权利率达到1.99%的年内最低水平；6月23日，7天回购加权利率达到9.04%的年内最高水平。全年来看，12月份同业拆借加权平均利率为3.33%，比1月份下降37个基点；12月份质押式回购加权平均利率为3.37%，比1月份下降92个基点。

　　2011年，银行间市场国债收益率曲线总体呈现陡峭化下移走势。12月末1年、5年、10年、20 年和30年的国债收益率水平分别比1月末低44、57、60、32、26个基点。全年大致分为三个阶段：第一阶段为前4 个月，国债收益率曲线总体呈现陡峭化下移趋势，第二阶段是5月初至8 月末，国债收益率曲线平坦化上移，第三阶段是9月初至年末，收益率曲线再次陡峭化下移。

　　图3：2011年银行间市场国债收益率曲线变化情况

　　资料来源：中央国债登记结算有限责任公司

　　四、投资者类型更加多元化

　　截至2011年末，银行间债券市场共有参与机构11162 个，比2010 年末增加927 个，包括各类金融机构和非金融机构投资者，形成了以做市商为核心、金融机构为主体、其他机构投资者共同参与的多层投资者结构，银行间市场已成为各类市场主体进行投融资活动的重要平台。

　　2011年，银行间市场投资者进一步丰富，资金集合型投资主体增加较多，境外机构投资银行间债券市场试点稳步推进。截至2011年底，共有51 家境外机构获准进入银行间债券市场投资试点。

　　图4：银行间债券市场参与者增长情况

　　资料来源：中央国债登记结算公司

　　五、商业银行柜台交易量减少，开户数量稳步增加

　　2011年，商业银行柜台业务运行平稳。商业银行柜台新增记账式国债20只，包括1年期5 只，3年期3只，5年期3只，7年期4只，10年期5只。截至2011年末，柜台交易的国债券种包含1年、3年、5年、7年、10年和15年期六个品种，柜台交易的国债数量达到95只。2011年商业银行柜台记账式国债交易量有所减少，全年累计成交27.9亿元，同比减少33.1%。截至2011年12月底，商业银行柜台记账式国债开户数量达到1003万户，较上年增加107万户，增长11.9%。

　　六、衍生产品交易总体保持平稳

　　2011年，债券远期共达成交易436笔，成交金额1030亿元，同比下降67.7%。从标的债券来看，债券远期交易以政策性金融债为主，其交易量占总量的63.5%。从期限来看，2-7天品种交易量占比最高，为62.1%。

　　2011年，人民币利率互换市场发生交易2万笔，名义本金总额2.7万亿元，同比大幅增加80%。从期限结构来看，1年及1年期以下交易最为活跃，其名义本金总额2.0万亿元，占总量的74.7%。从参考利率来看，2011年人民币利率互换交易的浮动端参考利率包括7 天回购定盘利率、Shibor 以及一年期定存利率，与之挂钩的利率互换交易名义本金占比分别为51.5%、45.5%和2.9%，与去年同期相比，以Shibor 为浮动端参考利率的互换交易占比有明显上升。

　　2011年，远期利率协议较为清淡。远期利率协议全年共成交3笔，名义本金额共3亿元。

　　七、股票指数总体下行，成交量下降

　　2011年，股票指数总体下行，年末上证指数收于2199.42点，与2010年底的2808.08 点相比，下跌608.66点，跌幅达21.7%。本年，上证指数最高为3057.33点，最低为2166.21点，波幅为891.12点。股票市场成交量明显下降。以上证A 股市场为例，全年累计成交金额23.9万亿元，日均成交金额978.5亿元，较2010年减少21.9%。

　　图5：2011年上证指数走势图

　　资料来源：上海证券交易所

　　(完)