超日太阳业绩“变脸”虚增利润为出货？

　　分析师认为多次重大利好似乎不仅仅是巧合

　　刘冬

　　在2011年三季报中预计全年净利润同比增长幅度为50%~70%，而年度业绩预告修正报告则预降35%~65%，超日太阳（002506.SZ）业绩的巨幅变脸令投资者纷纷用脚投票。昨日超日太阳开盘不久即跌停，全天基本处于跌停状态，跌幅居两市跌幅榜第二；成交量则较前一日放大了一倍。

　　作为上海本地多晶硅太阳能组件生产企业，在去年光伏行业整体不景气和产能过剩的情况下，超日太阳的业绩亦受到较大影响。不过在去年10月22日，超日太阳仍公告称当年前三季度获得净利润2.39亿，同比大幅增长53.2%。在此基础上，公司做出2011年全年净利润增长50%~70%的预计。

　　孰料到了昨日，超日太阳的一纸业绩修正公告，瞬间令投资者的心情跌到谷底。公告称，由于太阳能组件销往电站的经营模式转型，使得客户平均回款期加长了约三至五个月，公司滚动的应收账款总额大幅增加，计提坏账准备同比也有较大幅度增加，从而预期全年净利润将下滑35%~65%。

　　短短三个月，业绩如此变脸令人咋舌。从公司股价走势来看，在公布三季度业绩后，超日太阳股价亦连涨3日，小幅调整后又连涨6日，股价从16元左右最高达到19.4元。此后伴随着股价的回落，公司再度继续释放利好消息，其中在去年12月15日，超日太阳宣布获得国开行10亿欧元的融资支持，股价次日开盘即封涨停，连涨3日，股价亦再次达到16元以上，成交量也迅速放大。

　　其后，公司又在去年12月20日和今年1月12日宣布获得重大合同，其中与CHAORI SOLAR 株式会社签署了总金额为7500 万美元的销售合同，与China Solar Gmbh签订了总金额约为1.1亿欧元的供货合同。两次利好亦使股价有不俗表现。

　　值得注意的是，去年11月18日恰是公司限售股解禁之时。超日太阳共1.64亿股首发限售股解禁，占总股本的31.07%。其中限售股解禁名单中有24名自然人股东，包括公司现任及离任高管。而解禁后至今，公司共发生20笔大宗交易，其中在12月19日和20日两天就有12笔，成交均价为14.3元。分析人士认为，这部分大宗买卖极有可能是公司解禁股东在出货。

　　一位不愿透露姓名的新能源行业分析师对《第一财经日报》表示，从目前来看，超日太阳在去年三季报中有虚增利润以托高股价的嫌疑。根据该分析师的测算，若超日太阳全年净利润预亏35%~65%，则意味着四季度亏损1亿~1.4亿。

　　而按照超日太阳的说法，公司去年全年组件销售的综合毛利率同比基本持平，预亏主要是由于公司为应收账款计提了坏账准备。如若公司四季度不盈不亏，那么超日太阳则为应收账款计提了超过1个亿的拨备。

　　该分析师认为，如此大规模的应收账款“不现实”，“更大的可能则是公司在去年三季度时通过‘技术手段’隐瞒了三季度的业绩，而其后三次的重大利好公告或许也并非巧合。”