A股阶段性结构性机会可期

　　

　　受累于多重不确定因素，在经济增速下滑和流动性紧缩中低迷已久的A股，龙年开市以来步履蹒跚，或预示龙年股市将在激烈博弈中艰难突围。一边是管理层坚定的治市决心，明确表态吸引多方长期资金入市，境外QFII的审批步伐也明显提速；一边是低迷已久的市场信心，仍难寻找支点，市场力量对于股市的前景仍迷茫。

　　流动性掣肘A股

　　就在中国传统春节期间，美联储召开了2012年首次FOMC会议，下调今明两年通胀、增长和失业率的预测，上半年讨论QE3的预期上升。大成基金认为，QE3的实施具备一定空间，但是总体来看还有很大的不确定性。相对于QE1、QE2，其对经济的效用是在日益减少的；美国股市本身也是较为成熟的市场，QE3的推动作用不会太大。

　　在春节长假的股市表现中，外盘股市运行平稳。欧美股市创出近期新高，而先于内地开市的香港股市，则在龙年最初的两个交易日连续收红并突破近四个月高点。

　　然而，外盘“春风”未能带动A股。实际上，龙年股市未能红盘开局，既出人意料，又在情理之中。在资金为王的股市上，流动性变化影响极大。鉴于节前公布的四季度经济数据，很多分析人士预测，释放一定流动性的时机即将到来，央行很有可能在春节期间再次下调存款准备金率。然而，央行的举措并未如期而至。

　　大成基金认为，央行选择逆回购代替降存准，说明目前管理层还在考量政策放松的节奏，而且如果通胀水平在1月份出现上涨趋势，将制约央行政策进一步的放宽。

　　股市无实质利好，前期超跌反弹难以为继，加上节前预期落空，部分资金获利了结也压制了股指的表现。同时，经济增速和通胀水平依然在很大程度上影响着A股市场的运行环境。通胀水平可能存在的反复，使得货币政策微调的节奏显得十分谨慎。在CPI连续5个月维持环比下行态势的背景下，央行仅采取过一次下调存款准备金率的举动。

　　改革将成股市关键词

　　当前，各方对于新年股市全局的预判不尽相同。一个较多的看法是，龙年股市将会存在反弹行情，但由于国内外经济金融形势的变幻，股市的走势也还有很大的不确定性。

　　就股市本身而言，分析人士认为，改革将成为新年的关键词，这有望给A股带来新气象。第四次全国金融工作会议对资本市场的工作提出了明确要求，新股发行体制改革、退市制度、分红制度等都在其中，这些都被纳入了2012年证券监管工作的重点。

　　除此之外，推动长期资金入市的工作也在紧张进行。一方面推动养老金和住房公积金余额入市；另一方面，加速对境外资金投资境内资本市场的审批，这些举措不仅会加大资金供给还会改善投资者结构，必将对股市构成实实在在的利好。

　　回顾2011年，股市的估值一再跌破投资者预期。显然，仅仅依靠经济增速放缓和国际金融市场动荡难以解释这一漫漫跌势，股市自身的问题必须直面。

　　毋庸置疑，新的一年里，改革着力点都直指股市顽疾，如能取得较好的效果，对股市定会产生向好的激励作用，也会有效提振投资者的信心，从而恢复股市的投资功能，使股市焕发新活力。

　　把握稳健增长机会

　　在内外环境阴晴不定的同时，正在拉开的年报大幕或许能给股市添上些许暖意。数据显示，截至1月27日，共有1206家公司发布了2011年业绩预告，预喜的公司有889家，占比达74%。“这表明中国经济活力依然不减，而这将成为资本市场平稳运行的重要基础。”天相投资顾问有限公司首席分析师仇彦英说。

　　分析人士认为，中国经济在2012年仍然会保持稳健增长，企业盈利增长也是大概率事件，但另一方面，GDP增速放缓，企业盈利增长也会出现诸多变化，不同行业受到的影响程度也会有所不同。

　　面对龙年股市的扑朔迷离，投资者或许应该首先调整收益预期，抱着更加平和的心态去捕捉时隐时现的阶段性和结构性机会。投资上应回避出口占比较高的行业，对投资品相对谨慎，精选内需成长股——但是由于一季度机构持仓及市场预期较高，消费板块阶段性表现可能不如预期，但符合经济转型的消费股仍然是全年的重点配置品种。

　　从全年的角度来看，分析人士认为，仍需继续关注二季度欧债危机演变的动态，欧洲主权债务危机的演变和房地产调控是影响2012年外需和内需两个最大的基本面风险因素。在资产配置方面，建议积极调整布局，参与低估值和流动性复苏带来的周期股反弹行情，重点配置汽车家电先导行业、上游资源、建材机械等强周期行业，低风险投资者可参与金融板块的业绩推动行情。

　　从近期情况看，投资者可关注政策鼓励扶持行业，特别是近日密集发布多项“十二五”规划，增强技术创新、产业结构调整和注重节能减排成为“十二五”期间的主要任务。

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　　（责任编辑：王慧绵）