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警惕欧债向银行转移

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-02-02 21:48 来源: 《小康·财智》

  危机由主权债务向银行系统蔓延,欧洲银行充足资本金,就要从新兴市场撤资,全球资本流向也随之发生变化,新兴市场国家很可能“被危机化”。

  文︱陈凤英

  >>陈凤英:中国现代国际关系研究院世界经济研究所所长、研究员

  所有机构中高盛最悲观,预计2012年全球经济增长仅为3.2%,其他机构多预计为3.6%、3.8%的水平。在我看来,2012年会走出一条与2011年完全相反的曲线,很可能低开高走。全球经济隐忧存在,但衰退风险在逐步缩小。

  最大隐忧在欧洲债务。目前,欧洲债务危机已经在向核心国家意大利、法国蔓延。问题已经暴露的爱尔兰、葡萄牙等PIGS国家占欧元区GDP比例不大,但意大利占16.9%,法国占21.1%,如果这两个国家出问题,欧元区一半经济就要出问题,就要分裂。

  欧债最危险的也在核心国家,意大利1.9万亿欧元的巨额债务,法国3A评级或被下调,这都将会影响到德国、美国、英国。有数据显示,美国银行持有德国、法国和英国1.5万亿美元的债务,而英国、德国、法国持有1.3万亿欧元的“欧猪五国”债务。

  欧元经济很有意思,只要欧元不破产,它的危机就会长期化,更大的危机会出现更大的改革,欧洲永远都是在危机中重生。如果希腊要脱离欧元区,意大利也要脱离了,这时候可能就会出现革命性措施比如统一财政。近年来,欧盟不缩反扩,走了一条错误的路线。欧洲的问题不只是债务问题,还是政治问题、制度设计问题。欧洲财政统一,欧洲央行充当最后贷款人,这可能是市场所希望的,那么德国就必须付出很大的代价,这又是个政治意愿的问题。

  如果用打分数的方式来说,我认为,欧盟破产的几率在20%-30%;小欧洲也就是核心国家比如PIGS国家脱离欧元区的可能有50%-60%;危机后重建一个欧洲,统一财政,欧洲央行充当最后贷款人的可能性也有50%-60%。

  当前的欧美债务危机是长期的结构性问题。即便得到解决也将是一个“病去如抽丝”的痛苦、漫长和曲折的过程。

  但有一点需要特别注意,我们要警惕债务危机向银行蔓延,一旦出现银行危机,银行出问题就是系统性问题,就是金融危机。银行最危险的时间在今年上半年,这段时间正是欧债的还债高峰期。

  不过银行已经在采取措施防范风险了。2011年10月底,欧洲银行监管局提出要求提高资本充足率到9%,是在救银行;12月份,六大央行下调货币互换利率50个基点,是在救银行;后来欧洲央行还为各商业银行提供了总额高达4890亿欧元的三年期贷款融资,也是救银行。

  风险防范及时到位,银行的问题可能不会爆发。但唯一的问题就是全球资本流向要发生变化,欧洲银行要充足资本金,就要从新兴市场撤资。事实上这就是为什么从去年10、11月开始巴西的雷亚尔、墨西哥的比索都在出问题。新兴市场国家金融市场小,管理金融市场能力弱,可利用资源少,很可能被危机化,货币升值变为贬值,经济由过热逐渐变冷。这也是最大问题。

  2012年,全球宏观环境恶化,发达国家经济下滑,欧元区将陷入温和性衰退,新兴市场经济继续扩张但增速将放缓,将真正成为世界经济的引擎。2011年世界经济增长的80%将来自新兴市场,2012年也不会发生太大改变。

  2012年的世界经济环境如何,要认真研究并跟踪美国的经济政策,因为美国的政策对全球宏观环境影响巨大,但如果要判断未来世界经济形势,则需要紧盯新兴市场、亚洲尤其是中国的经济发展。

  (注:本文由本刊记者刘彦华在对作者采访基础上整理而成)

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