百洋水产IPO　国信证券“PE腐败”？

　　保荐人国信证券和百洋水产股东存在多重关联关系

　　百洋水产IPO　国信证券“PE腐败”？

　　记者　侯云龙　北京报道

　　百洋水产集团股份有限公司(以下简称“百洋水产”)2月3日IPO过会。对于这家主要从事冷冻罗非鱼产品生产和销售的公司，外界普遍认为其主营业务和利润来源过于单一。但这似乎丝毫不妨碍百洋水产冲击资本市场——在它背后是实力强劲的保荐人国信证券。

　　作为百洋水产的保荐人，国信证券近年来的承销业务成绩傲人，IPO承销数量和承销金额已经连续三年位居行业前三甲。对此，外界普遍认为，有国信证券保驾护航，百洋水产顺利过会应该不成问题。不过，《经济参考报》记者在查阅资料后发现，作为保荐人的国信证券，和部分百洋水产的股东存在着千丝万缕的关联关系，可能存在利益输送和PE腐败的嫌疑。

　　百洋水产招股说明书显示，公司是由百洋有限于2010年9月16日整体变更设立，并于2010年9月29日取得南宁工商局核发的整体变更后的《企业法人营业执照》。2010年5月之前，百洋水产的股东为孙忠义、蔡晶、深圳金立、南宁联合、广州隆盛以及林桦等其他12位自然人。

　　2010年5月，上市公司青海明胶、深圳创新投资集团(以下简称“深圳创新投”)、深圳长润资产管理有限公司(以下简称“深圳长润”)以及多位自然人入股百洋水产。随后，经过一系列股权转让，形成了目前公司的股权构成格局。百洋水产招股说明书显示，目前青海明胶、深圳创新投和深圳长润均为公司股东，股权比例分别约为6.74%、3.06%和2.45%。

　　《经济参考报》记者查阅公开资料后发现，青海明胶、深圳创新投和深圳长润均和百洋水产保荐人国信证券存在直接或间接的关联关系，而公司招股说明书对此并未详细说明。

　　深圳市投资控股有限公司(以下简称“深投控股”)网站资料显示，国信证券为深投控股旗下控股企业，而深圳创新投则是深投控股的参股企业。可见百洋水产的保荐人国信证券和其股东深圳创新投，实属“同门兄弟”。

　　而上市公司青海明胶的最新财报则显示，截至2011年6月30日，国信证券为公司第四大股东，持股超过350万股，占比0.86%。这一信息说明，作为百洋水产的股东之一，青海明胶同样和保荐人国信证券存在直接联系。

　　另外，百洋水产的另一股东深圳长润，和国信证券的关系也非比寻常。根据深圳长润网站介绍，其投资团队成员之一李涛，曾在国信证券任职，目前是深圳长润投资团队的核心成员。

　　百洋水产招股说明书显示，2010年5月公司增资时，青海明胶、深圳创新投和深圳长润三家公司分别以421.65万元、191.66万元和153.33万元增资入股，目前持有百洋水产股份分别为444.90万股、202.23万股和161.78万股。

　　如果按照百洋水产2010年每股收益0.7元，参照上市公司东方海洋约30倍市盈率估算，百洋水产上市定价或在每股21元左右。据测算，上述三家公司所持百洋水产的股权账面价值将有望分别达到9342.90万元、4253.76万元和3397.38万元左右。不到两年，三家公司的资产增值均超过了20倍，增速之快令人咋舌。

　　对此，记者试图联系国信证券，对相关事宜做进一步了解。但截至发稿时，负责百洋水产IPO的保荐代表人祁红威和杜青的电话始终无人接听。

　　事实上，券商以保荐人身份赚取高额承销费，同时以旗下直投公司、裙带关系的创投机构以及各类关联方入股保荐项目的情况，并不罕见。而此前，国信证券担当保荐人的多单IPO都被曝出存在类似疑点，并被业内戏称为“印头鱼”模式。

　　公开资料显示，自2010年开始，国信证券担当保荐人的三川股份、安居宝、恒大高新、江粉磁材、奥康股份、腾邦国际等IPO项目，均存在类似的“印头鱼”模式。这些项目中，除了有国信证券直投子公司国信弘盛参与外，国信证券IPO业务中最重要的两个“影子公司”红岭创投、和泰创投也是身影频现；另外，和国信证券有着间接联系的深圳创新投和福田创投等关联方，也参与了国信证券部分保荐项目的投资。

　　对此，一位投资界人士在接受记者采访时表示，之前已经有媒体和投资者对国信证券关联方入股其保荐项目的情况提出了质疑，并认为这种“投资模式”可能有利益输送之嫌，并会滋生PE腐败。尽管国信证券方面对外界质疑作出过多次回应，但并不能打消投资者的疑虑。特别是2011年，一些“印头鱼”模式投资的公司上市后，出现了股价持续下跌的情况。分析人士认为，对投资者而言，应当对这类公司给予高度重视。