拓展直接融资渠道为小微企业“输血”

　　王妍

　　记者王妍政策支持小型微型企业健康发展又进一步。日前，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议时指出，小型微型企业是提供新增就业岗位的主要渠道，是企业家创业成长的主要平台，是科技创新的重要力量。支持小型微型企业健康发展，对于我国经济克服国际金融危机影响、保持平稳较快发展，具有重要战略意义。

　　专家普遍认为，2012年，在我国经济增速下滑的大背景下，小微企业的融资难问题将较以往更加凸显，市场萎缩、资金紧张，小微企业面临生存困境。因此，无论是直接融资还是间接融资渠道，都亟须有进一步创新举措来为小微企业“输血”，破解融资难题。

　　在此背景下，此番温家宝总理就小微企业融资难的突出问题再次表态给予政策支持，强调支持小型微型企业上市融资，建立小企业信贷奖励考核制度，并将支持符合条件的商业银行发行专项用于小型微型企业贷款的金融债。针对小微企业融资特点，还将加快发展小金融机构。

　　其中，对于“支持小微企业上市融资”的重申引发市场高度关注。而此次温总理的再一次强调，令市场人士纷纷猜测相关的金融市场创新以及制度创设可能会加速落地。

　　猜测的落脚点首先放在了新三板上。分析人士称，在直接融资方面，从2011年的情况来看，中小板和创业板的上市融资占了多数，2012年这个趋势肯定还会继续加强，同时也意味着新三板的进程也将加速推进。银河证券首席经济学家潘向东2日在与本报记者连线时也表示，目前的上市制度安排和门槛对于小微企业而言是可望而不可及的，而目前最切实的契机和途径就是加快推出新三板。

　　事实上，从中关村示范区代办股份报价转让系统的运行情况来看，其对于缓解中小企业融资困难、支持企业做强做大的作用确实十分显著。

　　记者了解到，截至去年12月，在中关村示范区挂牌和通过备案的企业已逾百家。挂牌公司大多属于战略性新兴行业，行业分布主要是电子信息、生物制药、新能源环保、新材料、文化传媒等新兴产业。股份报价转让系统的价值发现功能和高效、低成本、按需融资的优势也初步显现。通过挂牌这一历程和后续的持续监督促进了挂牌公司建立现代企业制度、完善法人治理结构，提升了企业品牌价值，增强了企业的创新能力。使挂牌公司具备了更强的责任感和自我约束意识。挂牌后企业资产总量增加，资产营运效率提高，偿债能力增强，盈利能力显著提升。

　　尽管目前在新三板扩容的问题上，监管层尚没有正式的文件下发，对于新三板监管体制以及交易、转板等问题也尚未有定论。但随着现有示范区规模不断壮大、运行日益成熟，市场对于正式推出新三板的期待与日俱增，而此番有关支持小微企业上市的言论则进一步激发了市场对于新三板加快扩容的想象。

　　此外，有专家强调，除了借力新三板上市融资之外，资本市场对于支持小微企业直接融资大有可为。除了上市，还有更多的思路有待拓展。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新就认为，直接融资方面，除了在发展中小板和创业板的基础上，尽早地对新三板进行扩容，让更多的高新技术创业型小微企业在改造和扩容后的新三板上低门槛挂牌外，在中小企业的集合债券和集合信托上，也可以在符合地方产业政策的前提下对小微企业进行优先的扶持。

　　事实上，市场也已经在进行着各种积极有益的尝试。例如，去年11月，央行主导的区域集优中小企业集合票据成功发行。上海财经大学商学院副院长骆玉鼎曾就此评论说，可以说，区域集优模式的推出，意味着解决中小企业“融资难”已迈出坚实一步。一方面，解决中小企业融资需求，支持中小企业发展，已是防范经济运行风险实实在在的体现；另一方面，区域集优模式在设计初期，就尤其注重做好风险缓释和分担工作，通过建立直接债务融资风险缓释基金和组织地方信用增进机构提供各类反担保措施等，有效缓释了到期偿付风险，最大限度地保护了投资者利益。可以预见，这一模式必将在未来体现出旺盛的生命力和良好的成长性。