中金所今起接受期指套利编码申请 开放初期并无保证金优惠

　　罗文辉

　　中国金融期货交易所（下称“中金所”）将从今天开始接受机构投资者及成熟个人投资者的套利交易编码申请。这一重大改革创新举措的推出，在吸引机构投资者参与，并促进市场功能更好发挥的同时，也将引发各类期指理财产品的创新热潮。

　　上周五，中金所发布了颇具创新性的《套期保值与套利交易管理办法》（下称《新办法》），以取代两年前为确保首个股指期货产品上市初期安全平稳运行而出台的《套期保值管理办法》（下称《老办法》）。

　　据中金所介绍，2010年2月开始实施的《老办法》建立了较为谨慎、严格的套期保值业务管理制度。而随着各类机构投资者参与政策的逐步出台以及机构投资者的逐渐参与，股指期货套期保值功能逐步显现，机构投资者的套期保值需求也不断增加并日趋多元化。因此，有必要进一步梳理完善相关业务规则，对初期的一些审批要求和流程进行适当简化。

　　《新办法》进一步优化套期保值管理业务，并简化了套期保值审批流程。在简化套期保值额度申请材料方面，取消了会员或者法人客户应当提交近2年经审计的财务报告的要求，“近6个月的现货交易情况”报告也改为“近期证券市场交易情况及相关证明”。且延长了获批额度的有效期，由原来的自获批之日起6个月内有效改为12个月内有效。

　　《新办法》在国内期货交易所中首创的套利交易管理制度，界定了套利交易类别包括期现套利、跨期套利、跨品种套利，并对套利交易实行额度审批制。而参照套期保值管理的模式实行的套利额度审批制，采取按品种审批，套利额度12个月内有效。具体额度审批时，则主要依据客户证券市场交易情况、资信状况、套利交易方案以及市场发展的实际情况。

　　同时，《新办法》提高了对套期保值、套利业务监管的针对性和有效性，以引导市场理性交易，促进市场稳步健康发展。比如，明确套期保值、套利交易行为在交易方向、时间和规模等方面的要求；加强交易行为监管，从额度申请、报告和配合调查义务、交易合规以及违规交易行为查处等方面完善相应的监管措施。

　　《新办法》借鉴境外成熟期货交易所对套利交易的风险管理经验，规定了“交易所可以对套期保值、套利交易的保证金、手续费等采取优惠措施”。但据上周五新闻通气会上中金所有关负责人的介绍，开放套利交易的初期，并无保证金方面的优惠。

　　上周末多位期货公司负责人接受《第一财经日报》采访时表示，经多次征求业内意见并反复修改而出台的《新办法》，在额度审批时及交易监控中也已不再强调套保交易的期货头寸必须与股票、基金等现货头寸保持严格的一一对应。且中金所此次开放无“频繁进行开平仓交易”限制的套利交易模式，也方便了机构投资者对现货头寸的风险管理。事实上，在境外成熟期货市场上，套保交易与套利交易并无截然可分的界限，而国内近两年的期指套保交易实践也表明，一些金融机构一直在借“套保交易”之名行“期现套利”之实。

　　业内人士还普遍认为，《新办法》对散户投资者应无多大影响，却将引发各类期指理财产品的创新热潮。

　　以中金所仅有的沪深300股指期货上周五成交36.6万手、持仓5.36万手中八九成集中于临近交割的当月合约为例，跨品种套利及跨月套利均难以实现，而受监管力度介于套保交易、投机交易之间的期现套利则很可能借《新办法》出台的春风开始盛行，尤其是券商、基金和私募涉及期现套利的专项理财产品的设计、发行将大受鼓舞。

　　某大型券商背景的期货公司总经理昨日对本报记者预测，套利交易的流行，将熨平价格波动性而增加市场有效性，且将放大现有期指成交量的50%。