名家激辩新股发行

　　深源

　　A股市场持续疲弱，在运行近三年后，新股发行市场化改革之路又进入“颠簸路段”。新股发行是继续深化改革，还是一停了之，对此权威人士及市场层面近来涌现出许多观点，对此，《第一财经日报》进行了较全面的梳理。

　　

　　华生：发行制度要进行坚决的改革

　　华生2011年11月表示，要扭转股市目前这种状况，当务之急有两条：一是新股发行制度要进行坚决的改革。建立一套让投资者信得过的审核发行体系，高度透明的发行体系。针对现在由于市场结构造成的发行三高要有相对制度安排，这里面非常重要的就是让保荐人、发行人以及所有在这当中服务的中介机构要承担相应的责任，通过这样的办法来使得上市的发行人、保荐人以及相应的中介机构他们的权利和责任相对应。

　　二是整个市场化本身不协调的问题要解决。再融资特别是退市制度市场化方面迈出坚定的步伐，这样才能使我们的市场结构真正完善起来。（华生系燕京华侨大学校长）

　　刘纪鹏：变革是根本

　　刘纪鹏2012年初最新博文表示，展望2012年的中国股市，一切取决于能不能大胆地推出新政，能不能在发行制度上推出监审分离，证监会要敢于对自己的行政审批权进行革命，能够交给市场的，能够交给投资人的，能够交给自律组织的，尽量把权力下放，不要让监管部门整天都是帮助投资人“选美”，而忽视了“抓坏人”这个监管的主题，所以2012年市场不确定的因素比较多，但是监管部门自身的制度性改革最为重要。

　　变革是根本，如果这个变革不完成，即便我们把社保基金放到资本市场里来，也仍然不能从根本上实现反转。

　　（刘纪鹏系中国政法大学法与经济研究中心主任）

　　董登新：“市场化”是个渐进的过程

　　董登新今年1月最新博文表示，中国股市的IPO目前正呈现一种“饥渴症”状态，几乎所有企业都想上市，只要能够上市，它们可以想尽一切办法，甚至敢于信息造假、欺诈上市，即便有人坐牢也在所不惜，虽然这只是少数或个案，但上市狂热症缺乏理性和理智，这使得诚信与法制在上市利益面前显得软弱无力、毫无分量。因此，在股市发展初期，A股市场尚不适合采用美国式的“注册制”，但这并不表明我们已无所事事。

　　“市场化”是一个渐进的过程，不可能一步到位。因此，在现行的核准制下，A股IPO定价的市场化与IPO节奏的市场化，是一级市场“去行政化”的重大跨越与突破，同时，也是A股市场褪除“政策市”色彩最关键一步。因此，A股新股发行体制的市场化改革已达到预期目的，并取得了显著的市场效果。

　　（董登新系武汉科技大学金融证券研究所所长）

　　

　　侯宁：放缓或停止新股发行

　　侯宁今年1月初在微博(http://weibo.com)上呼吁：监管部门应放缓甚至停止新股发行。他表示：“鉴于2012年市场的不确定因素仍然非常之多，作为监管部门的中国证监会，应该适时考虑放缓甚至停止新股发行的步伐，但如果仍要继续发行，那么就必须要给出具体的时间表，不能没有对上市公司数量、融资规模、上市时间的明确规划，要在诸多不确定因素包围股市的情况下，增加股市本身的确定性，只有这样才能提高投资者的信心。”

　　（独立财经观察人士）

　　皮海洲：放任发行就是毒害股市

　　“水皮”今年1月在微博称，“提振股市信心，当务之急就是要叫停新股发行。就目前的情况来说，多发行一只新股，就是放任现行不合理新股发行制度的流毒对股市多一份毒害。因此，为了减少这种毒害，在新的发行制度没有出台之前，有必要暂停目前的新股发行制度，而不是放任新股发行继续下去。”（独立财经撰稿人）