曲子：A股回暖确定 中期变化还待观察

　　

　　2011年，在A股沪指下跌21.68％之后，2012年1月份，A股沪指反弹了4.24％。截止到上周末今年沪指反弹接近6％。近期和中期的中国股市又会发生怎样的变化？是当下股市投资者最为关心的话题。

　　其实最简单的判断就是，A股仍在弱势之中。这从成交量可清晰判明，如此低的成交量说明没有场外资金进场。没有场外资金进场，股市就不可能有大的行情。事实上，场外投资者早已“冷淡”中国股市。

　　中国股市场外投资者多年一直奋战在中国房市，2011年又被“诱逼”进民间借贷市场。只有在这两个市场逐渐开始被“冷淡”并确定下跌趋势之后，股市的春天才会出现。

　　进入2012年之后，A股开始表现出回暖走势。近期反弹完全可以预期，但反弹力度不会太强。短线投资者可以大胆参与，而中长线投资者仍需等待和观察。

　　短期反弹可期主要有以下四方面原因。

　　其一，温总理的讲话和近期决策层维护股市的“声音”，养老金入市和不入市不断出现各种“杂音“，这种维护的“声音”和“杂音”主要目的还是为了继续发行新股；其二，国际资本开始“暂时”回流新兴市场国家。据彭博社数据显示，1月份全球股权基金向新兴市场国家净流入77亿美元。花旗银行数据显示，2月1日前一周，流入新兴市场股市就有26亿美元，其中中国股市是2.47亿美元；其三，低估值吸引力。2011年A股沪指估值12倍，低于道指、标普500、日经225，纳斯达克等重要市场指数。所以从估值来看，A股市场已经具备一定的吸引力。最后，在盘面和技术上，下跌和做空动能已明显不足，反弹自然也会随之出现。

　　进入2012年2月份及之后，有哪些因素决定着A股较大的行情呢？

　　笔者认为有如下主要因素决定：

　　第一个因素，新股发行制度改革和发行速度决定着股市行情大小和强弱。据证监会公布的数据，截止2012年1月底，有295家企业排队等待上市主板与中小板，190家等待登陆创业板，两者相加为485家企业在排队等待。中长线投资者请牢记，中国股市始终是“呵护融资者和歧视投资者”的，在目前的状况下，融资一直是一种特权，除非发行制度和基础制度作出重大变化。

　　第二个因素，政策面变化与长线资金进场。这主要取决于政策面是否允许养老金等各种长线资金入市。从长远看，养老金必然要入市。原因很简单，养老金等各种长期资金全部投资固定收益品种，很难跑赢CPI的。

　　第三个因素，近期或上半年房价和经济基本面变化。房价下跌方式决定着股市的变化与方向。若房价出现暴跌，肯定会对股市产生冲击，因为这会引发一系列不确定风险因素的变化。但反过来说，房价暴跌也会引发政策“突变”而利好股市。若房价缓跌，则股市缓涨的概率很大。经济基本面变化主要表现在经济增速回落的幅度上。

　　第四个因素，国际经济和全球资本流向变化。主要表现在欧洲和美国经济变化引发的全球资本流动冲击。若欧债危机再次突变会出现全球资本集体流向美元，造成资本加速流出新兴市场国家，包括中国。

　　总之，2012年2月份及之后一段时间内，短线可做反弹，中长线继续等待观察。今年中国股市投资机会可能会超出投资者的预期。（曲子）

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　　（责任编辑：年巍）