险资席位之争落定2014年前须清退 选择券商有门槛

　　俞燕

　　已完成“历史使命”的保险机构独立席位，将于2014年清理完毕。日前，中国保监会和中国证券登记结算公司（下称“中登公司”）分别下发《关于保险机构投资证券交易问题的通知》（下称《通知1》）和《关于保险机构证券投资交易有关开户、结算等事项的通知》（下称《通知2》），意味着保险机构独立席位退出基本已成定局，保险机构须承诺完成清退。

　　须承诺清退

　　去年4月，证监会向保监会资金运用部发出一纸公函，要求保险机构改变拥有交易席位或交易通道的现状，推行以证券公司为主的交易结算模式，自此，揭开保险机构独立席位之争的序幕。

　　2005年，经国务院批准，保监会、证监会联合下发《关于保险机构投资者股票投资交易有关问题的通知》，允许保险机构投资者通过独立席位进行股票交易，保险资产管理公司向证券交易所申请办理专用席位，保险机构投资者也可向证券经营机构租用专用席位。

　　证监会函件称，当年允许保险机构拥有独立席位，是基于大力发展资本市场、吸引机构投资者的临时性制度安排，并无相应的国际惯例，亦与《证券法》有所冲突。如今保险机构专用席位的“历史使命”已告结束。

　　去年8月和11月，沪深交易所及中登公司分别下发《关于保险机构证券投资交易有关问题的通知》和《关于补充说明保险机构证券投资交易有关问题的通知》，要求保险机构最迟须于2014年底前彻底退出自有席位，改为租用券商席位或者委托券商进行证券交易。

　　而近日下发的《通知2》则进一步要求，保险机构须于2014年底前逐步清退席位，并向沪深交易所出具书面承诺函，同时抄送中登公司。未出具承诺函的，将自今年1月4日起，不再享有备付金的优惠政策，即：通过直接持有的两所交易单元进行证券投资交易的，每个交易日开市前，其结算参与人在中登公司沪、深分公司的结算备付金账户内存放的资金，应不低于该保险机构通过该结算参与人进行结算的交易单元（不包括债券专用交易单元）当日买入金额的100%。

　　此外，结算参与人应于每个交易日开市前，将结算备付金中涉及保险机构的明细信息向中登公司进行申报，未申报则视同当天未划入买入交易保证金，将视为违规。

　　厘定券商资质

　　去年，保监会就独立席位一事数次召集保险机构开会商议，但一直未作明确表态，日前保监会下发的《通知1》意味着其对此事的最终态度。

　　《第一财经日报》获悉，《通知1》要求，保险公司参与沪深交易所证券投资，可以租用符合条件的证券公司交易单元模式，或参与特殊机构客户模式试点。

　　所谓“交易单元模式”，指保险机构与券商签订交易单元租用协议，通过自有交易系统直接向交易所发送证券买卖交易指令，并由托管银行负责与中登公司进行证券与资金结算。“特殊机构客户模式”则指保险机构与服务券商签订证券交易委托代理协议，作为服务券商特殊机构客户开立证券账户，通过券商交易系统发送证券买卖交易指令，并由券商负责与中登公司进行证券与资金结算，托管银行与服务券商进行二次结算。

　　《通知1》对提供服务的证券公司资质提出了明确要求，其中，采用特殊机构客户模式的，应选择上年末净资本在30亿元以上、取得证券监管机构AA级（含）以上监管评价的证券公司。租用交易单元的，所选择的券商需拥有独立的研究部门和50人以上的研究团队等条件。

　　对于《通知1》对券商资质要求的规定，一位保险资产管理公司人士表示，该门槛不算太高，多数券商可以达标。据了解，宏源证券去年三季末的净资产为70多亿元，而广发证券则为300亿元左右。

　　在风控方面，《通知1》进行明确规定，要求券商需承诺接受保监会有关保险机构证券交易情况的监督，建立相关业务利益冲突防范机制、完善隔离墙制度，保险机构则不得通过过度交易等方式向服务券商输送利益。

　　选秀新博弈

　　虽然失去独立席位意味着减少了主动权，增加了租金成本，但对于保险机构来说，略感安慰的是，在券商的选择上变成了“甲方”，拥有新的话语权。

　　一位保险资产管理公司人士介绍说，对于券商而言，保险机构的交易量很大，远比基金公司收取管理费重要得多，券商非常看重保险机构这一块业务。据了解，自证监会表态拟取消保险机构独立席位以来，券商已开始行动起来，与保险机构接洽“揽活”。

　　保监会发布的最新数据显示，截至去年底，保险资产规模首超6万亿元，投资总额为3.7万亿元。如以股票投资规模近2万亿元、券商代理的股票交易费率万分之五至万分之十来估算，保险机构租用券商席位，每万亿元资金交易一次，将为其带来数亿元交易费用。而一家中型保险资产管理公司负责人曾估算，以该公司投资规模来估算，如租用券商席位将比使用专用席位，每年多出4000万元成本。

　　不过，一位新成立的保险资产管理公司人士认为，新规对中小保险公司和新保险资产管理公司影响较小，重在解决投资通道的问题。如果今后中小保险公司可以直接租用券商席位，可能拥有更大的灵活性。