陈玮：Pre-IPO市盈率8倍才合理

　　最近，陈玮在微博(http://weibo.com)上问粉丝，“现在真的开始PE洗牌了，月黑风高，你手上还有什么牌？三年后自会见分晓！你懂的”。

　　陈玮是深圳东方富海投资管理有限公司董事长，国内最早的本土PE之一。东方富海至今已投资了90多家企业，因此陈玮忙里偷闲还出了一本书，叫《我的PE观》，算是对他从业十余年的总结。

　　他赞同中国“PE暴利”时代即将结束的观点，对于PE抢Pre-IPO项目的现象，他说：“虽然冬天来了，但是现在大家还是打的很厉害，估计今年下半年的情况会有所改变。我判断今年创业板和中小板的平均收益率在20-25倍之间，PE要投资Pre-IPO项目，降到8倍的市盈率才合理”。

　　选项目要看人

　　从大学老师到深圳创新投资集团总裁，再到自己创业做东方富海，陈玮经历了中国PE跌宕起伏的十年，这也是中国PE行业发展的关键时期。

　　作为创始人，陈玮也曾经历过东方富海第一期基金遭遇寒冬，LP断供公司陷入困境差点关门大吉，而后公司又受益于中国资本市场的复苏，尤其是创业板的开通，前期看准的很多项目都为他带来了丰厚的回报。譬如投资的企业已经有7家成功登陆资本市场，另有3家已通过发审委审核，还有几家正在等待，预计第一期基金所投企业的80%都将上市。今年还将有七八家所投项目将在中小板和创业板挂牌上市。

　　其中，他投资的三诺电子通过韩国KOSDAQ近乎苛刻的审核，克服了各种想象不到的障碍，成为第一家在韩国上市的中国企业。据不完全统计，自三诺之后，已有14家中国企业在韩国证券交易所上市，其中在创业板(KOSDAQ)上市的有11家。

　　目前，陈玮领导的东方富海成为又一个深具名望的私募股权投资机构，应当说，陈玮长期练就的“火眼金睛”让他投对了项目，这两年资本市场的扩容又为他带来了机会。对他来说，2012年的场景早已和2008年不一样，“不缺钱”让他在选项目时更游刃有余，习惯指手划脚LP们也看重他的眼光和意见。

　　“我也遇到过很多很失败的案例，这期间吸取了很多经验教训，第一，看人要看准，比如三诺电子的创始人刘志雄，他本人不仅具有相当的魄力和胆识，也深具前瞻性的战略目光，这样的人做的企业肯定会成功”。

　　陈玮补充道：“第二，看行业前景，选择政府比较鼓励的行业；第三个，成本的控制，投资的每一分钱都要花在该花的地方；最后一个非常重要的经验是，不管遇到什么情况，一定要冷静”。

　　向左还是向右？

　　2011年末，二级市场的估值调整让很多PE感受到寒冬来临的威胁，Pre-IPO项目抢还是不抢？很多PE一边衡量，一边抢项目，面对十字路口，向左还是向右，确实是个难题。

　　企业上市的目的本来是募资支持企业扩张发展、构建有效的治理结构和解决资源配置的问题，但是很多人把上市当成生意来做，陈玮一直坚持合理回报是PE本源的观念，他认为PE能赚20%是冠军，30%是奇迹，50%就得双手合十感谢菩萨了。

　　陈玮看到本土PE行业有很多特色的怪现象，他总结了三点，第一，PE比的是IPO速度，不比基金收益率；二比GP的名声，不比GP的能力；三比GP的关系，不比GP的专业。

　　“我觉得对LP来说，GP最重要的是要具备专业的眼光选择项目，我常说先选赛道再选选手，判断一个企业有没有投资价值，要先判断行业”。

　　他对记者分析，“现在IPO的退出渠道收紧，但还是PE主要考虑的退出方式。回购的话PE基本上赚不到什么钱，新三板是一个机会，另外就是并购也不是很容易，如果上市公司在现有基础上再增加1千家，并购交易会更活跃一些”。