季节性扰动促CPI升至4.5%降准预期再延后

　　每经记者 胡健 发自北京

　　 昨日（2月9日），国家统计局发布1月CPI和PPI数据。在PPI同比增速如市场预期降至1%以下时，我国CPI同比增速却意外反弹至4.5%，创下近3个月新高。

　　 不过，中国人民大学经济学院副院长刘元春告诉《每日经济新闻》记者，1月CPI超预期反弹主要是受春节因素影响，当前中国通胀回落的基本格局并没有改变。

　　 在节日扰动已被“确诊”的背景下，摩根大通报告认为，未来CPI涨幅将持续放缓，预计中国央行最早或于本月调降存款准备金率50个基点。

　　 对此刘元春认为，当CPI未真正出现低点、经济也没有过于悲观的迹象出现时，央行会更多从“去泡沫化”等角度考量货币政策调控节奏。

　　CPI涨幅超预期

　　 在昨日的官方数据未公布以前，市场上普遍预测1月CPI会在4.1%左右浮动，未加速向下的主要原因是春节效应对物价的抬升。

　　 但该预测顶多只能算是说对了后一半。事实是1月份我国CPI同比上涨4.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；从更能反映价格最新变动的环比数据看，当月CPI环比上涨1.5%，涨幅扩大1.2个百分点。有分析人士表示，节日因素实际上大幅度拉高了物价，造成CPI增速高于去年末两个月，自去年8月起的下降通道暂时也告一段落。

　　 根据国家统计局数据，1月我国食品价格同比上涨10.5%，影响居民消费价格总水平同比上涨约3.29个百分点，成为带动CPI上涨的火车头。

　　 相比之下，1月份非食品价格较上年同期上升1.8%，而去年12月份较上年同期上升1.9%。经季节性调整，非食品CPI连续两个月保持平稳之后，1月份环比涨0.4%。

　　 兴业银行首席经济学家鲁政委认为，1月CPI大大高于市场预期的4%~4.1%，主要缘于春节期间食品价格显著反弹，而非食品价格变化符合预期。刘元春也表示，今年春节在1月份，而去年则是在2月，两者对比对CPI有较大影响。随着劳动力成本提高，春节返乡潮释放巨大的消费潜力，可能会造成农产品等商品供不应求，并拉升价格。

　　1月CPI或成全年高点

　　 据测算，在1月份4.5%的居民消费价格总水平同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为3.0个百分点，新涨价因素约为1.5个百分点。

　　 交通银行分析师王宇雯告诉《每日经济新闻》记者，基于2月份翘尾因素较1月份回落1.22个百分点以及食品价格在节后已有明显回调的判断，预计2月份CPI同比将大幅下降。

　　 根据最新的商务部农产品价格监测数据，随着春节季节性需求的减弱，2月份第一周的食品价格已从1月末的高位回落。

　　 瑞银首席经济学家汪涛认为，虽然最近的寒冷天气可能会对蔬菜和水果价格提供一定支撑，但未来几个月整体食品价格的下行趋势很难改变，预计食品价格增速将在2月份回落，带动CPI降至4%以下。

　　 4.5%的同比增速或许还将是今年月度CPI的最高点。摩根大通首席经济学家朱海斌告诉记者，未来几个月中，通胀压力将持续放缓，并有望在三季度触底，至2.8%左右。

　　 2月8日起汽、柴油价格每吨提高300元或许会成为眼下CPI上升最主要的动力。不过王宇雯认为，发改委选择在平稳度过物价上涨压力较大的节日后小幅上调成品油价，对推高2月份物价水平的影响较弱。从供需面来看，成品油市场短期内需求尚处于恢复初期，供应相对充裕，目前市场不存在强烈投机情绪。

　　降准预期再被延后

　　 CPI数据公布后影响最大的或许是市场对存准率的预期。

　　 汪涛分析认为，短期来看，1月份CPI反弹可能会令政策制定者对发出货币放松信号更为谨慎。另外，判断当前实体经济的实际强劲程度仍较为困难，因此未来几周市场不应期待央行会下调存准率。

　　 2月7日，央行在公开市场进行了28天正回购操作，这是央行2012年首次公开回笼流动性，意味着由年关及春节长假所引发的资金紧张局面已告结束。

　　 中金公司判断说，由于1月PMI反弹，同时新增外汇占款可能高于此前预期，加之春节后现金回流银行体系显著改善银行间流动性，央行短期内进一步进行数量型放松的必要性降低，2月降低存准率的概率有所下降。

　　 今天（2月10日），海关总署将公布1月进出口数据。尽管受季节性影响大，但是根据PMI中进出口相关指数以及机构预测判断，上月我国出口可能会异常悲观，甚至不排除下滑的可能。

　　 出于对经济缺乏支撑的担心，市场上呼吁降准之声仍然存在。朱海斌认为，经济增长放缓仍是首要政策关注点，今年货币政策仍偏向宽松，并保持针对性和可控性，央行近期可能将存准率下调50个基点。