1月CPI超预期反弹

　　

　　连续5个月回落再度反弹至4.5%，A股面临更大不确定性

　　□本版撰文 信息时报记者 徐岚

　　连续5个月回落的CPI在1月份停止了下降的步伐，昨日公布的1月CPI超预期反弹至4.5%，创出近三个月新高。A股市场也随之反复，在周三大涨之后未能一鼓作气上冲，而是演绎了过山车行情。

　　CPI意外反弹，弱化了市场的降准预期，加上经济下行引起上市公司盈利超预期下滑，令业内人士忧心忡忡。有机构认为，2132点作为短期底部靠谱，但目前谈“历史大底”还为时过早。

　　CPI反弹A股演绎过山车行情

　　2012年首月的CPI数据昨日公布，因春节长假食品价格大幅上涨，同比涨幅意外反弹至4.5%。客观而言，这个数据并不理想，不仅比去年11月、12月的4.2%、4.1%有所增长，也远远超出市场预计的4.1%。

　　市场担忧情绪重燃，A股在周三大涨后又开始了“刷牙”行情。沪深两市小幅低开后权重板块走低，前期表现平淡的电子、造纸、传媒等小盘股轮番上涨却未带动市场人气，等到地产板块随后跟进指数才得以红盘。不过金融板块走势疲软，两大权重板块在涨跌榜两端玩起了翘翘板游戏，指数也在红绿中不断反复。午后在医药板块带动下，指数创出本轮反弹新高2363.61点。但量能不济使得晚节不保，尾盘时指数再度走弱，勉强以红盘报收，沪综指微涨0.09%收于2349.59点。两市19只个股涨停，七成个股上涨，成交量较周三再度放大，两市均现资金净流入。

　　盘面上，周三充当先锋军的有色板块偃旗息鼓领跌两市。取而代之的地产股一马当先，地产指数大涨2.15%，云南城投等4只个股涨停，万科A等权重地产股也多收获1%以上的涨幅。在地产板块带动下，建材股亦开始走强，大元股份、海鸥卫浴涨停，多数建材股涨幅超过2%。

　　多数机构维持CPI全年下行预测

　　“国内CPI结束了连续5个月的回落，涨幅超出市场预期。主要原因是受到国内节日因素影响，2012年元旦和春节均在1月份。节日消费和气候因素推高了商品消费尤其是食品价格，同时大宗商品一月份价格均出现上涨，这也使得1月份CPI出现反弹。”天信投资对1月CPI的超预期反弹这样分析，并预计随着节日因素的褪去，食品价格将出现回落，未来CPI回落的趋势不改，“发改委近日上调成品油价格，也可以从侧面反映出，政府对于未来通胀压力减弱已经认可。”

　　实际上，这也是目前大多数机构对于CPI走势的看法。昨日公布的1月PPI同比继续下行，同比上涨0.7%创下了26个月新低，交行认为，除非短期内伊朗中东局势失控、欧美经济现全面复苏迹象，否则大宗商品价格难以形成持续上升趋势。多数分析人士认为，在上游物价仍保持下降趋势的背景下，后期通胀继续走软是大概率事件。花旗集团中国高级经济学家丁爽表示，基于经济减速、大宗商品价格预期稳定及食品通胀回落的预期，全年通胀压力将会受到抑制，CPI可能会在年中短暂跌到3%以下，全年平均通胀会从2011年的5.4%下降到3.5%。在此预期下，市场人士对2月CPI数据大多表示乐观。交行金研中心昨日研报预计，2月CPI可能出现较大幅度回落，不过在伊朗地缘政治紧张的局势下，仍应关注国际原油价格暴涨情况下国内物价走高的压力。

　　然而，对通胀形势的一片唱好之声，并不能掩盖部分分析人士的悲观情绪。“2月CPI依然不具有下行空间”，中国社科院金融研究所研究员易宪容认为，随着人工工资水平快速上升，其他消费品价格也将全面上升，再加上大宗商品包括石油等价格的攀升，通胀压力仍然很大。易宪容表示，不只2月，2012年我国都将面临较大的通胀压力。

　　2132点或难成“历史大底”

　　伴随着CPI意外抬头的，是国际货币基金组织（IMF）本周下调中国GDP增速预期的举动，这再度引起市场对经济下行的关注。辐射到A股市场，上市公司2011年业绩超预期的下调让人心惊，申银万国本周发布研报称，对上市公司业绩预告和市场一致预期进行比较研究，认为主板、中小板和创业板都面临业绩预期下调，其中主板业绩低于预期10.7%，中小板低于预期11%，创业板低于预期13.8%。中证证券表示，当市场认为A股估值已经进入底部区域时，着眼点需要转到A股整体盈利水平上来，而目前业绩下滑态势值得警惕，上市公司大规模的业绩下滑将提升A股估值风险。

　　英大研究所所长李大霄上周五抛出“历史大底”之说引起广泛关注，但越来越多的机构对此提出质疑。东北证券认为，2132点作为短期底部是靠谱的，但要确认是“历史大底”还言之过早。之前998点、1664点大底时均伴随着股权分置改革、4万亿投资等重大事件的发生，而现阶段缺乏重大事件推动，仅依靠流动性边际改善、低估值和超跌等技术面因素，难以反转突破。在基本面这一“粮草”还没有跟上之前，长城证券认为市场可能还会有反复，目前还不是中长线价值投资者赚大钱的时候。

　　除此之外，流动性的不确定也对A股造成了压力。摩根士丹利华鑫基金认为，投资者应对本轮行情的持续性和反弹高度有一定警惕性，因为股指反弹核心推动因素是市场预期的改变，稳定性较差，同时受到各因素影响而反复的可能性较高，特别是流动性的变化可能直接影响着行情的演变。而这种观点也得到了华泰基金的认可，“盈利、流动性、市场情绪是判断市场走势的重要指针，只有这几个方面都形成正向共振，股市才可能有比较大的机会，否则都只可能是反弹而不是反转。”

　　CPI意外反弹短期流动性宽松预期落空

　　中国人民大学经济学院副院长刘元春：

　　由于CPI给人感觉仍处于高位，因此货币政策的放松和调增存准率可能将会延缓。

　　中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军：

　　1月CPI虽然略高于去年12月的水平，但仍在正常范围内，近期存准率或难以下调。

　　交行：

　　预计年内存贷款基准利率将保持基本稳定，央行未来仍将主要通过公开市场操作来调节市场流动性，如果外汇占款持续下降、银行体系流动性紧张的情况再次出现，年内存款准备金率仍有进一步下调的空间。

　　华泰基金：

　　外汇占款持续减少的局面能否扭转，信贷释放的进度是否达到预期，广谱利率能不能有效下降，都是判断流动性改善程度的重要标准。如果上述指标都向好的趋势发展，那么即使企业盈利还在探底，股市大概率仍会有一定程度的反弹；反之，则股市至少仍将面临结构性的估值和业绩的“双杀”。