分红还不如数字游戏?

　　

　　高送转不过是数字游戏 但真金白银分红并没有受到市场追捧

　　股民张先生这几天很是郁闷，因为他在犹豫究竟要不要抛掉手中即将拿到高额现金分红的股票。“拿了现金分红，但是股价要除息，还要交分红税，到最后我反而亏钱了！” （记者杨欣）

　　“重融资轻回报”是A股市场的顽疾，一直深为股民们所诟病。上市公司中一毛不拔的“铁公鸡”并不在少数。

　　有数据统计，10年来，A股市场上市公司累计分红总额不过7500亿元，分红对股民的回报还不够冲抵交易费用。上市公司分不分红，不仅关系到企业形象与股市的健康发展，更直接关系到投资者的利益。

　　一个多月前，中国证监会新任主席郭树清履新“三把火”之一即直指上市公司分红制度。证监会4日发布公告，则让投资者看到了更多的希望——公告要求报告期内盈利但未提出现金利润分配预案的上市公司，应详细说明未分红的原因及未用于分红的资金留存公司的用途。

　　管理层的新政让2011年屡屡受挫的投资者平添了几分期待——随着证监会稳步推进上市公司分红新政，2011年上市公司年报会否有更多的分红回报给予投资呢？

　　进入2月份，A股年报大幕逐步拉开，正如“媳妇不管美丑总要见公婆”一样，上市公司要向投资者公布去年一年的成果。与以往上市公司分红普遍吝啬不同的是，今年一些公司出手都比较大方，如去年才上市的紫光华宇除了向全体股东每10股转增10股，还有大手笔的分红方案，公司将向全体股东每10股派发现金股利15元人民币(含税)。

　　据资料显示，紫光华宇此次派现将动用现金1.11亿元，远远超过公司预计的2011年净利润8050万元至8650万元。这份丰厚的利润分配预案随之也在二级市场迎来了阵阵喝彩声，自紫光华宇公布这个方案以来，其股价连续两个交易日“气宇轩昂”地“一”字涨停。

　　目前已有10多家上市公司相继推出丰厚的2011年度利润分配方案，不仅拟大送股，而且还大派现金红利。如民和股份“10转10派10元”，骆驼股份“10转10股派4元”，杰瑞股份“10转10派3元”。从当天的市场表现来看，分红方案更高的民和股份和骆驼股份出现了大幅上涨，杰瑞股份表现相对就要差一些。

　　今年上市公司出手大方

　　在2010年年报中，贵州茅台、汇川技术、海普瑞、中瑞思创等公司都曾大笔分红，每股分红甚至超过了1元。在证监会采取措施逐渐提升分红水平的情况下，相信会有更多的公司加入到分红大军中。

　　资深股民杨群声给记者算了这样一笔账，假定投资者持有1股价格为10元的股票，分红方案为每股派1元现金。除权后，他原来的股票资产就变成了两部分，一部分是股票的价格9元，另一部分是分红现金1元，扣除20%的税收后，剩下0.8元，这时他的资产总额为9.8元。前后相比，他的资产总额减少了0.2元。

　　高分红股票收益低

　　按照价值投资者的观点，高送转不过是数字游戏，舍得拿真金白银来分红的股票才值得长期投资。但是近年来大笔分红的股票，并没有受到市场追捧，其股价表现并不突出。

　　例如贵州茅台上市多年一直保持着良好的分红习惯，2010年每10股送1股并派发现金红利23元，创下迄今为止的A股最高分红纪录。按照贵州茅台9.44亿元的总股本计算，贵州茅台将拿出22.65亿元现金进行分红。不过，这只老牌绩优股2009年的市场表现并不给力。2009年年末，贵州茅台收盘价为169.82元，年报披露头天收于191.15元，15个月累计涨幅12.5%，年涨幅不过10%。让人郁闷的是，分红方案披露后，贵州茅台竟然逆市下跌2.1%，收出一根阴线，令投资者的收益再次缩水。

　　一名曾经持股500股贵州茅台的散户告诉记者，他在分红方案公布当天早盘就选择了卖出，理由是“高送转预期落空”。这名小散户算了一笔账：“如果把每10股送1股红股按最新收盘价折算成现金，再加上34.85元的现金分红，从2009年年末到现在，持有贵州茅台，一年多的股利收益还不到3.2%，比银行定存还低。”

　　业内期待细化具体政策

　　上市公司分红要扣10%的红利税，但欧美等成熟资本市场却不收取（但我们没有收资本利得税）。因此，对广大个人投资者而言，除息日参与现金分红由于缴纳了红利税必然造成其市值缩水，除非除息后股价上涨。

　　举例来说，某上市公司每股现金分红1元（含税），除息前日收盘价10元，则其除息价为9元，投资者参与现金分红获现金红利0.9元（缴纳红利税0.1元），如果除息日当天股价不涨不跌即保持9元的水平，则投资者的市值为9.9元（9+0.9），个人投资者参与现金分红市值损失0.1元，亏损1%（0.1/10）。因此，即便股票市价不跌，表面上看除息日股票没有出现贴权走势，但由于个人投资者缴纳了红利税，市值也会出现相应缩水，即参与现金分红的投资者将承担由于红利税而造成的贴权损失。这也就难怪A股市场的个人投资者往往对此没有获利感。

　　银河证券管理部人士认为，投资收益如果扣税的话，是反应在前还是反应在后，这个问题也是需要探讨的。如果税后除权，市值就没有损失了。

　　业内人士普遍认为，分红本是好事，有了利润才能分红，管理者和普通股东各有所得，皆大欢喜。但还要在具体政策上加以细化，过去一些不合理游戏规则必须改变，从而让大股东、普通股民在这场分红盛宴中都能真正得到实惠。