■机构密报

　　货币基金收益走高意犹未尽

　　短期内货币基金的收益水平仍有望保持，但未来货币市场利率如果下行的话，货币基金收益水平也会出现波动。

　　整体来看，前期季节性因素引起的货币市场波动，为货币基金收益率的走高带来一定的投资机会。春节后，市场对资金的需求减弱，货币市场流动性趋于宽松，短端利率的快速下行也给货币基金带来资本利得收益，这是导致近期货币市场基金走高的主要因素。

　　此外，债券市场利率走势与通胀走势密切相关，以货币基金可投资的1年央票为例，其利率走势通常以1年定存利率为上限，但当通胀预期高涨时，央票利率则可能高于定存利率。在2011年，1年央票利率始终站在定存利率之上。尽管从去年下半年以来，通胀逐步下行，但目前我国仍处于负利率环境中。因此，短期内货币基金收益仍将战胜定存利率。例如，截至2月9日，华安现金富利A的最近7日年化收益率达到5.582%，这已是该基金的最近7日年化收益率连续第4天保持在5%之上。

　　较高的货币基金收益率也与货币政策动向密切相关。近期货币政策放松预期落空，延缓了货币市场利率下行速度，因而货币基金整体表现较好；如果货币政策大幅放松，很可能出现2008年后的情况，货币基金收益冲高后将逐步回落。

　　华安现金富利基金经理 黄勤

　　在博弈中与新蓝筹共成长

　　在市场估值目前处于相对低位的情况下，流动性改善、经济逐步见底、通胀回落等积极因素将为市场的恢复上升提供动力，将为2012年的市场带来机会。

　　目前，市场普遍认为经济会在一二季度恢复环比增长，一季度末将是相对底部区间。当前，上证综指的估值为13倍左右，上证380指数目前静态估值在21倍左右，均处于相对低位。在这种情况下，上述积极因素一旦出现，将为市场恢复上升提供动力。

　　当然，不可否认的是，2012年还有各种影响市场运行的不确定因素存在，将为市场带来预期下的博弈机会。但无论从市场本身还是从估值水平来看，在目前点位布局指数基金，都不失为长期投资的一个相对较好的选择。

　　作为国内率先提出新兴蓝筹概念的指数标的，上证380指数与上证50、上证180一同构成“沪市蓝筹指数家族”。上证380指数主要集中于成长性新兴蓝筹股，以反映传统蓝筹股之外的一批规模适中、成长性好、盈利能力强的上市公司股票的整体表现。我国“十二五”规划中已明确提出把“转变经济发展方式”作为主线，进入2012年，将进一步深化贯彻落实上述阶段性目标。因此，未来一段时间内，战略性新兴产业及消费类行业都将继续获得政策的支持，未来仍具有较大的发展空间。

　　中海上证380指基拟任基金经理 陈明星

　　煤炭开采业：恶劣气候成利好

　　此前动力煤价格的下跌主要来自于两个因素：内蒙古产量无序快速暴增和国外动力煤的低价涌入。目前两大因素都有所改善，内蒙古产量季节性下降和国外因气候因素需求上升以及成本支撑，预计动力煤价格将企稳。而市场一直过度担忧的需求问题目前看没有大幅度恶化的情景出现，去年12月份火电发电数据增速已然强劲，1月份重点电厂耗煤量也同比增长。

　　在目前时点，我们建议配置稳健的品种，如产品价格保持稳定，同时具备体量较大、分红率较高的公司。主要推荐标的为西山煤电、盘江股份、潞安环能、兰花科创、中国神华；积极关注一旦动力煤价格企稳，高于市场预期时，全行业反弹的机会。光大证券