2012年VC／PE投资电商热情恐难续

　　周小雍

　　2011年资本市场对电子商务的投资赚足了资本眼球，但到了2012年，资本对电子商务的投资热情恐难以持续。种种迹象表明，目前VC/PE（风险投资/私募股权投资）基金对电子商务领域的投资脚步正在放缓。

　　China Venture投中集团分析师冯坡指出，1月最为活跃的互联网行业投资总额仅有6760万美元，行业占比6.5%，相比去年全年占比明显下降。从细分行业来看，电子商务投资5起，依然是互联网投资主流，但从投资规模来看，其整体估值已明显下滑。

　　51比购网总经理陈吕祥向《第一财经日报》记者表示，2012年中国电子商务行业发展可能将进入盘整期，预计电商市场会出现一定的结构调整。但未来随着网上零售交易总额占比不断攀升，预计仍会有越来越多的投资机构参与到电商投资中，一些创新型的电子商务模式可能依然会受到资本青睐。

　　钱袋宝执行董事孙江涛也认为，目前就投资而言，资本对于电子商务投资的最高温时期已经过去。尽管2011年电子商务投资事件案例数及投资金额均创历年新高，相关投资赚足资本眼球，但这种热况在2012年恐怕难以持续。

　　清科数据显示，2011年下半年电商投资热情明显放缓，披露投资事件34起，占全年披露93起投资案例的三分之一多，远不及2011年上半年投资情况。同时行业内部的无序竞争也在加剧，去年以来涌现出的淘宝商城事件、返利网和51比购网之争、奢侈品电商裁员潮等都在考验市场。

　　陈吕祥认为，二级市场IPO遇冷，加之行业内确实涌现出一些鱼龙混杂的现象，未来资本对于电商的投资将更趋谨慎，投资将逐渐从跑马圈地时代的疯狂趋于理性。电商企业只依靠单一的盈利模式将岌岌可危，需要参与到用户整个购买流程之中。

　　对于未来的投资热点领域，清科研究中心分析师张亚男分析，2012年电子商务外包服务提供商、“轻”仓储模式的电商企业（如票务类、婚庆类电子商务企业）、社交化电子商务企业及移动电子商务企业等模式的电子商务企业可能将不同程度地获得资本的青睐。

　　孙江涛认为，随着移动互联网的兴起，电商的良性发展期还将持续很久，并不会因为投资热情的降低而倒退或者萎缩。分析人士认为，VC/PE经过了1月低谷之后，预计2月份投资规模将有所增长，如果一季度一些中国互联网企业赴美IPO窗口得以重启的话，投资活跃度也将有所反弹，不过相比2011年同期，市场环境已发生根本性转变，谨慎的投资氛围下，中国投资市场将难以重现当初的“火爆”景象。