国泰基金章赟： 市场风格切换　中小盘股反弹有望继续

　　

　　国泰中小板300成长E T F及联接基金拟任基金经理章赟认为，A股市场存在十分显著的大盘股和中小盘股的轮动关系。从过去十年来的经验来看，大盘股对中小盘股的领先时段平均的领先周期比较短的，持续时间段大约在6个月左右。也就是说，从去年第四季度开始到今年一季度，大盘股的相对领先优势可能就要结束了。

　　“而中小盘股对于大盘股的优势持续时间一般比较长，我们做过统计，平均可能要一年。”章赟认为，从长周期上来看，A股市场接下来面临大盘股和中小盘股的风格切换的可能性比较大，如果还有行情的话，中小盘股接过大盘股的领先地位的情况至少在概率上是比较大的。

　　另一方面，章赟认为，从政策面来看现在政策放松趋势已经确定，但从一月份的信贷明显低于预期的情况来看，实质的流动性的改善可能并没有大家预期的那么快。在这种资金环境下，当行情还在继续向前发展时，中小盘股对大盘股是具有明显优势的。大盘股只有在资金非常充裕的情况下才会保持一个持续的优势，如果整个市场中流动性并不是很好，那么其实这一拨行情继续向前纵深发展，中小盘股继续反弹的可能性就更大一些。

　　实际上，自去年年底以来，机构对于市场、特别是大盘股处于底部区域已经基本上形成了一定共识。但不少机构仍然认为，中小市值股票估值相对来说比较高，依然存在泡沫成分。对此章赟表示，从目前情况看，这些创业板、中小板，特别是创业板，肯定要有一个估值回归的过程。但是他认为，通过观察国外股市以及A股的历史情况来看，中小盘股对大盘股的风险溢价是一直存在的，并不是中国的特色。

　　“这并不是一个值得担忧的事情，真正值得担忧的是支持中小盘高估值背后的动力。”章赟认为，中小盘股高估值的背后动力就是高增长。中小盘的高增长是高估值的原因，也是结果。他认为，接下来中小盘股肯定会出现分化。那些真正能够带来高增长的，才能具有这个估值水平。而另外一部分实质上并不具备高增长，包括前期在上市的时候有过瑕疵的企业，将会被清出高成长的概念，相应地也会有一个估值回归的过程。