保荐业务不再是“香饽饽”

　　

　　■ 本报记者 宋璇

　　

　　中国证监会主席郭树清上台后的“雷厉风行”，让不少业内人士对证券业的制度改革产生了憧憬。

　　继新股预披露时间做出调整之后，保荐代表人（以下称保代）制度也将面临调整。近日，坊间盛传，证监会可能扩大保代签字权。尽管消息还未坐实，但影响已经显现。日前，曾经的券商投行业务老大中金公司决定裁去投行部门30多个职位。此外，不少大型券商的投行部门也传出降薪的消息。

　　保代不再稀缺？

　　根据中国证监会的数据，截至目前，正式注册的保荐代表人数量超过2000人，分布在74家有保荐业务资格的券商中，平均每家券商保代数量达到30人左右。但从实际情况来看，券商之间的保代分布仍有较大差距。国信证券以155名保代名列第一，排行末尾的券商只拥有5名保代。

　　不过，2004年至今，保代的增速还是惊人的。2004年，国内67家证券公司仅拥有609名保代，虽然这批保代是投行业最早的一批“金字塔尖”，但他们最为辉煌的日子是在2009年，当时的百万年薪羡煞旁人。到了2010年，约有40%的保代没有保荐过任何项目，但依然有越来越多的人涌入券商投行部。

　　“投行里只有两种人，一种是刚毕业的应届生，他们主要的工作是写材料；另一种是拥有丰富人脉的老人，他们才是核心，也是少数。因此，真正能拥有百万年薪的也是少数。”深圳一家私募基金负责人告诉记者，他曾在深圳一家大型券商就职。

　　按照目前证监会要求，两位保荐代表人可以保荐一个项目（每人可同时在发行部报一个，在创业板部报一个）。未来证监会有望放开保荐代表人的签字权，即每个保荐项目仍由两位保荐代表人负责，但每位保荐代表人可同时申报的项目由发行部、创业板部各一个扩大为各两个。

　　“如果放开保代的签字权，保代可能不再是稀缺资源。这既可促进保荐业务量增长，投行的话语权也大大增加，由投行挑选信誉好、能解决问题的保代，而不是保代作为‘香饽饽’被争抢。”上海一家投资公司业务负责人对记者表示。

　　竞争促裁员降薪

　　事实上，如果保代稀缺性降低，那对券商投行业务格局也会产生影响。

　　近日市场传闻，“中金公司已决定裁去投资银行部门30多个职位，其中北京团队影响最大”。作为国内曾经的投行“老大”，中金公司的裁员引发了业界对于国内投行业务的关注。

　　WIND数据显示，2009年，中金公司以10.9亿元的IPO承销收入位居各券商之首，市场份额为20.64%。但在2010年和2011年，中金公司的份额快速跳水，2010年，中金的IPO承销收入缩水至7亿元，市场份额为4.13%。2011年，收入降至1.68亿元，市场份额下滑到1.27%。而在2009仅此于中金公司的中信证券，近两年来的投行业绩也仅徘徊在及格边缘。

　　与之产生巨大反差的是，以国信证券、平安证券、广发证券、华泰联合为代表的券商，承销数量和承销金额大幅增加。

　　“过去上市项目主要集中在大型国有企业，保荐这些企业，具有特殊背景的中金一类券商具有先天的优势，但进入中小板和创业板繁荣期后，大型券商的优势无法发挥，地处南方的券商优势显现出来。”上述投资公司负责人表示。

　　与大型券商裁员不同的是，中小型券商开始“低吸”。自去年下半年以来，包括国海证券、中山证券、华宝证券、华融证券在内的20家券商对外公布了社会招聘岗位，合计人数超过500人。

　　而这与近年来，券商投行保代收入下降有关。据了解，保代的收入由年薪、签字费和转会费三部分组成。最高时，保代的年薪一度接近200万元；签字费是指在每一个保荐项目上署名的费用，一般是70万元左右；转会费是保荐人在“跳槽”到另一家保荐机构时，下家支付给保荐人的费用，通常都高达200万元。

　　“保代签字权放开的消息传出后，保代的价码有所下降，让中小型券商跃跃欲试。”江苏一家大型券商投行部项目经理告诉记者，“另一方面，目前越来越多的公司都拥有大量的准保代，这些准保代的收入通常不高。在一些竞业限制不是特别严格的证券公司，准保代的跳槽也降低了中小券商挖角的成本。不过，这种情况比较少。”