康晓阳的量化转型路

　　他曾在中国证券市场率先推崇价值投资，却选择量化作为投资生涯的第二起点

　　黄婷

　　[ 最难量化的还是市场情绪，而这也恰恰是量化中最重要的一部分；未来5年将是国内量化投资的黄金时期，机会只给有准备的人 ]

　　2011年年底的一个明媚的冬日，深圳华侨城创意园一间名为“画眷”LOFT里面，熙熙攘攘坐着数十位西装笔挺的投资人，在座有国内一流大学的研究生、哈佛的博士，此时，他们听见在台上发言的康晓阳自嘲道：“大家都是行业内的高手，而我只是一个业余爱好者。”

　　康晓阳称得上是国内私募圈子里的“大佬级”人物，君安背景、私募元老、十几年资本市场老将，而让他自嘲为“业余”的，则是他投资生涯的第二起点——量化投资。

　　2002年从美国回国之后，康晓阳在国内量化生涯就此开篇，十年量化探索之路，在他看来，一切只是刚刚开始。

　　

　　“投资又不失败，怎么搞起量化呢？”

　　曾经有朋友对康晓阳突然转向量化投资十分不解，他问康晓阳：“康总，你投资又不失败，怎么搞起量化了呢？”

　　而对于自己义无反顾投奔量化的故事，康晓阳总是乐于分享。

　　近20年的投资生涯，在资本市场的大浪中，谁不曾翻过船？对于康晓阳而言，有两次刻骨铭心的“翻船”经历，改变了他的投资轨迹。

　　1994年，当时康晓阳还在早期的君安证券工作，那时他投资经历尚浅。

　　“只是懂得一些看图说话和波段操作之类的技巧。”康晓阳自嘲道，但就是这样一些操作手法，也曾经做得不错，几乎在指数最高点抛掉了手中的所有股票。

　　不过，当他认为市场已经跌得差不多，分析各种市场因素认为“到了抄底的大好时机”的时候，抄底却抄在了半山腰上。

　　2000年，离开君安远赴美国的康晓阳同样“成功”地将自己的投资方法运用到美国市场上。

　　在纳斯达克指数5000点附近清仓，卖出的股票中有一只叫Corning，在100美元附近成功逃顶。随着美股一路暴跌，Corning股价也跌到10美元附近，距离康晓阳卖出时的价格下跌了90%。

　　“我详细分析了公司的基本面情况，认为其价值至少在20美元以上。于是，当股票跌至10美元水平的时候，我开始大胆买进。”康晓阳说。

　　遗憾的是，股价并没有出现康晓阳预期的上涨，而是在盘整几个月后又掉头向下，最后跌到了1美元，康晓阳的这次异国抄底又损失了近90%。

　　“我这才发现，市场是汪洋大海，任何一个浪花都可以把你吹跑。”康晓阳说，从那时起，他开始关注如何研究市场的想法。

　　“怎么定量市场想法？这就是我当时最开始研究量化的一个原因。”康晓阳说。

　　

　　开拓量化数据领域

　　“当真正开展研究的时候才发现，量化是海阔天空。”康晓阳说，在量化这一门学问中研究越来越深入之后，才真正明白，自己最初的量化市场想法、量化市场情绪的初衷，仅仅是量化这一门博大精深学问中的一个分支。

　　十年下来，康晓阳总结说，量化其实就是一种逻辑化的投资方法，任何投资只要是有逻辑的都可以模拟出来，这就是量化。量化可以完全做成自动化交易，也可以服务投资过程当中的每一个环节。而他发现，在所有的量化指标中，最难量化的还是市场情绪，而这也恰恰是量化中最重要的一部分。

　　2002年回国之后，康晓阳就如同重获信仰的教徒一般，开始将他做量化的想法在国内市场中进行实践。

　　如何量化A股的想法和情绪？券商背景出身的康晓阳把目光投向了分析师报告。2002年他在深圳成立了今日投资财经资讯有限公司，建立了“今日投资数据库”，汇集了国内70余家主流研究机构4000多位一线分析师的最新研究报告，成为国内首个上市公司盈利预测数据库。目前“今日投资数据库”拥有研究报告超过40万份，盈利预测及投资评级数据超过900万条，覆盖95%以上的上市公司。

　　但在当年，国内分析师报告还没有统一的规范，没有严格的评级，每个分析师按照自己的喜好发表观点。康晓阳成立的团队最初的工作就是将这些报告搜集起来，但对这些数据的量化一开始举步维艰。

　　做数据的日子很清苦，一些同类的数据公司会通过私下卖报告赚一些钱，当时康晓阳公司内部也有人萌生这样的想法，但随即被康晓阳拦下了，他看到的，是更广阔的天空。他把国内所有的基金公司都拜访了一遍，了解圈内人对量化数据的要求，他一直致力于数据的建设，一直寄期望于国内量化的发展。

　　“直到今天，虽然2011年被称为国内量化投资的元年，但是量化在国内还远远没有成长起来。”康晓阳说。

　　

　　国内量化投资小试牛刀

　　尽管康晓阳自谦为量化投资的“业余爱好者”，但他旗下的天马资产管理有限公司，事实上是国内最早试水量化投资的私募公司之一，其于2006年9月份成立的深国投·天马阳光私募信托产品，更是最早的一只阳光私募量化产品。截至2012年2月3日，这只产品的累计净值达到2.14元。

　　利用今日投资的数据平台，康晓阳的团队把华尔街主流的量化投资模型改进成为了自己的模型，并在天马资产的产品中进行实践操作。

　　天马投资的量化模型是通过对中国股票市场股价动因分析，引入和开发了26种主要基于成长性的选股模型，经过量化和系统化处理形成基础股票池。研究团队调研和筛选后，形成核心股票池。在量化模型帮助下，投资经理通过对关键因子的排序组合，形成优化投资方案并实施。

　　康晓阳的量化投资道路也才刚刚开始，据悉，天马资产正在紧锣密鼓地筹备一只市场中性策略的量化对冲产品。

　　“未来5年将是国内量化投资的黄金时期，机会只给有准备的人。”康晓阳说。