2012年1月货币市场利率大幅波动外汇衍生品市场快速增长

　　高国华

　　记者高国华来自中国外汇交易中心的最新数据显示，2012年1月银行间货币市场共成交90763.7亿元，同比增长3.9%，其中信用拆借20488.6亿元，质押式回购67662.2亿元，买断式回购2613亿元；债券市场成交30850.0亿元，同比下降20.1%；人民币利率衍生品市场共成交1022.8亿元，同比下降48.9%；外汇现货市场成交量同比下降11.9%；外汇衍生品市场共成交1571.2亿美元，同比增长23.7%。截至1月末，银行间本币市场会员4014家，较上月末增加66家；外汇市场会员320家，较上月末增加2家。

　　货币市场利率大幅波动

　　 数据显示，1月前半个月，货币市场短期资金面略显宽松，受央行春节前暂停央行票据发行影响，不跨春节期限的资金供给较为充裕，市场交投活跃，利率小幅波动。此后随着春节假期临近，市场流动性趋于紧张，利率持续飙升。1月18日，1天期到1月期质押式回购最高利率全部突破两位数，隔夜回购利率更是一度达到15%高位。为缓解资金紧张状况，央行于1月17日和19日分别进行了2次期限为14天的逆回购操作，共计投放资金3520亿元，此外央行还进行了非公开定向逆回购操作。随着央行流动性注入，19日开始，货币市场利率逐步回落，并在节后继续保持回落态势。

　　从成交利率看，货币市场利率大幅波动，整体利率水平较上月明显上升。从货币市场融资结构及资金流向看，1月国有商业银行、股份制商业银行和政策性银行分列资金净融出额的前三位，这三类机构的总融出额分别为2.4万亿元、2.5万亿元和5894亿元，净融出额分别为1.5万亿元、1.1万亿元和5366亿元。城市商业银行为最大的资金净融入方，净融入额1.2万亿元，总融入额2.4万亿元。

　　债券远期交易同比大幅上升

　　统计显示，1月份存款准备金率下调的预期落空，经济数据的发布影响有限，资金面状况成为左右市场走势的主要力量。纵观全月，银行间债券市场收益率随资金价格的变化而小幅波动。

　　1月份债券市场共成交2.5万笔，累计成交30850.0亿元，同比下降20.1%，日均成交量同比下降1.3%。从投资者结构及资金投向看，股份制银行是最大的净买入方，净买入金额为375.8亿元；城市商业银行是最大的净卖出方，净卖出金额为325.2亿元。从期限结构看，7年期以下品种共成交26941.5亿元，市场占比达87.3%。从交易券种看，中期票据、政策性金融债和央行票据是成交占比前三位的券种，成交金额分别为8309.4亿元、7082.4亿元和5215.8亿元，市场占比分别为26.9%、23.0%和16.9%。

　　数据还显示，1月份人民币利率互换成交971.53亿元，同比下降51.2%。从期限结构上看，短期品种的交易依然最为活跃，1年及1年期以下交易占总成交量的70.8%，其后依次是1~5年期（25.1%）和5~10年期（4.1%）品种。从参考利率看，以FR007为浮动端参考利率的品种为交易量最大的利率互换品种，占比达62.3%，比例大幅上升。以Shibor利率为参考利率的品种，交易量占比为33.4%；以1年期定期存款利率为参考利率的交易占比为4.3%。截至1月末，利率互换交易的备案机构数量为84家。

　　1月债券远期成交共15笔、51.3亿元，交易量同比大幅上升363.3%。

　　从期限结构看，7天以下交易量占比59.4%，8~14天占比40.6%，跨春节期限的成交量明显上升；从标的债券看，交易标的包括政策性金融债、企业债和短期融资券，分别占比86%、11%和3%。1月份，远期利率协议无成交。截至1月末，远期利率协议交易备案机构54家，与上月持平。

　　外汇掉期单日成交创新高

　　银行间外汇衍生品市场维持快速增长趋势。2012年1月，银行间外汇衍生品市场成交1571.2亿美元，同比增长23.7%，日均同比大幅增长65.0%。其中，人民币外汇衍生品市场成交1567.3亿美元，同比增长24.2%；外币对衍生品市场成交3.9亿美元，同比下降51.1%。人民币外汇掉期共成交1439.3亿美元，同比增长40.0%，环比下降18.9%，其中有4个交易日成交过百亿美元，单日最高成交134.3亿美元，创出历史新高。人民币外汇远期成交127.3亿美元，同比下降45.6%，环比下降10.5%，成交期限向1Y、1M和1W三个标准期限集中，成交占比分别达到27.6%、25.5%和16.0%。

　　整体看，1月份人民币外汇期权市场保持活跃，共成交13笔、0.7亿美元，交易量环比下降16.2%，排除春节假期，日均环比增长23.0%。至此，人民币外汇期权累计成交183笔、10.8亿美元。人民币外汇期权交易特征有所变化，由于人民币中间价整体保持稳定且掉期曲线平坦化，美元看多期权占当月期权成交总量的比重大幅下降至28.5%，而上月这一比例达到69.5%；交易以人民币对美元为主，人民币对日元期权达成两笔交易；各期限的波动率与上月相当，1W期限隐含波动率维持在2.6%上下，1M期限在2.8%左右。