交易商协会发挥债券市场资源配置作用 坚持金融服务实体经济助推央企做优做强

　　高国华

　　记者高国华第四次全国金融工作会议对做好新时期金融工作提出了“五项坚持”，其中，“坚持金融服务实体经济的本质要求”居于首位。会议指出，做好新时期的金融工作，要坚持金融服务实体经济的本质要求，坚持市场配置金融资源的改革导向，坚持创新与监管协调的发展理念，坚持把防范化解风险作为金融工作生命线，坚持自主渐进安全共赢的开放方针。

　　实体经济活跃是经济稳定增长的重要前提。当前欧洲主权债务危机前景仍不明朗，主要发达经济体内生经济增长动力尚未形成，严重影响到我国外部需求，进而影响到我国经济的稳定增长。金融支持实体经济，其中一个重要的方面就是确保资金流向实体经济，企业从金融领域获取资金的渠道多元、畅通。

　　“面对当前复杂多变的国际形势和稳增长的经济发展目标，交易商协会将认真贯彻落实全国金融工作会议精神，充分发挥债券市场的资源配置作用，服务国民经济平稳较快发展和经济发展方式转变。”在日前由中国银行间市场交易商协会组织召开的中央企业类会员专题研讨会上，协会副秘书长杨农如是说。

　　近年来，我国债券市场快速发展，在解决企业融资需求的同时优化企业融资结构，保障了国民经济的平稳较快发展，显著提高了直接融资比重。根据央行统计数据，2011年，我国社会融资总量为12.83万亿元，企业债券融资净额为1.37万亿元，占比约为10.68%，较2010年提高2.2个百分点。作为目前公司信用类债券市场的主要板块，交易商协会注册发行的非金融企业债务融资工具保持快速发展势头，对落实国家宏观经济政策、支持经济发展方式转变起到了重要作用。目前，银行间市场注册发行的非金融企业债务融资工具累计发行量已超过5.8万亿元，余额超过3万亿元，银行间市场已经为节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车等七大新兴产业累计提供超过1万亿元的融资。

　　中央企业作为我国国民经济的重要支柱，充分发挥中央企业、大型国有企业在实体经济中的主导和引领作用，对发展生产力，提高我国综合实力，具有至关重要的作用。在当前复杂的国内外经济形势下，中央企业在应对挑战的同时，也需积极抓住新的发展机遇，加快转变经济发展方式，做强做优主业，带头发展实体经济，推动结构调整和转型升级，增强企业发展后劲，实现企业的可持续发展。

　　来自中国银行间市场交易商协会的数据显示，交易商协会现有中央企业类会员（含所属子企业）161家，较2010年，年底新增59家，覆盖了能源、化工、交通运输、钢铁、制造等多个行业。2011年中央企业类会员总计发行非金融企业债务融资工具9189亿元，占全年发行总额的50%，期末余额超过1.5万亿元，占余额总量的近52%。债务融资工具的注册发行，使中央企业达到了优化债务结构，节约财务成本，提高资金使用效率等目的，切实有效地为中央企业做优做强主业、带头发展实体经济、发挥基础性主导作用作出了贡献。杨农表示，债券融资已经成为央企的主要融资渠道，通过金融市场，央企的融资结构已经发生根本性转变。

　　“十二五”期间，围绕做强做优中央企业、培育具有国际竞争力的世界一流企业的核心目标，中央企业改革发展的任务依然十分艰巨，企业资金需求也将进一步加大。在目前国有资本经营预算投入有限、信贷规模收紧以及股票市场萎靡的背景下，中央企业将会更多地选择债券融资方式，债券市场融资主渠道的作用更加凸显。

　　交易商协会提供的数据显示，2011年，中央企业及其子企业发债融资规模持续高位，发债融资成为解决企业资金发展需求的主要方式之一，其中发债融资额在100亿元以上的中央企业（含其所属子企业）达26家，比2010年增加了8家。包括中国石油、国家电网、中国国电、中国石化、中国华能、长江三峡集团、中国联通、华润集团等大型央企发债规模连续3年保持在100亿元以上。据统计，2011年中央企业债券市场融资规模是股票市场融资规模的11倍左右。“随着债券发行规模的不断扩大，债券市场直接融资功能得到了充分发挥，为中央企业应对国际金融危机、顺利渡过难关，进而促进我国经济运行平稳恢复增长起到了重要作用。”

　　作为央企中发债规模最大的代表，中国石油天然气集团公司财务资产部资金处处长田娜在谈到债务融资工具对央企的重要意义时表示，交易商协会采用的注册制发行方式效率非常高，市场化创新的理念以及债务融资工具品种的不断丰富，拓宽了企业的直接融资渠道，也满足了企业不同期限的资金需求。2011年中国石油全年累计发债1250亿元，债券品种涵盖了从3个月到7年期限的全部债务融资工具品种，对于优化企业负债结构，增强企业的抗风险能力发挥了重要作用。

　　中国国电集团财务管理部资金处处长王晓非对本报记者说，近年来我国银行间债券市场发展迅速，国电集团在发展中通过银行间市场发债筹资，解决了发电企业的资金短缺，同时，银行间市场的各项创新措施将促使企业融资渠道、融资结构发生变化。产品品种不断丰富，融资规模不断扩大，使得企业与银行信贷业务也产生较大的变化，对企业和银行的产融合作产生了积极影响。中国核能电力股份有限公司相关负责人也表示，注册制能够匹配和适应企业的需求，可以使企业根据自身情况，通过注册发行非金融企业债务融资工具建立稳定的可预期的融资计划，提高企业融资效率，降低企业融资成本，对企业的发展提供支持，代表企业最直接的利益。

　　在肯定债务融资工具推动实体经济发展重要性凸显的同时，来自中央企业的相关负责人还表示，目前中央类企业发债规模上还受到一些问题的制约，比如产品结构的问题。国家开发投资公司代表表示，实业型企业在投资一些关系到国计民生的项目或者一些回报周期较长的项目时，在资金的需求上有一定的特殊性，可否在现有基础上根据企业需求，推出不同类别、不同期限的创新型融资产品，进一步支持企业提高社会责任，服务国民经济发展。同时，对于一些存量资产规模比较大的企业，可否通过实施资产证券化，进一步盘活企业固定资产，调整企业资产结构、进一步降低融资成本。此外，与会的央企代表也建议扩大银行间债券市场投资者主体，吸引保险资金和养老金等长期资金投资中期票据等较长期限品种债券。

　　杨农表示，债券市场的发展和创新可以有效地支持和支撑经济结构的战略性调整，并且以更灵活、更有效的机制为实体经济提供债务融资支持。下一步交易商协会将进一步推动发行企业和主承销机构在非金融企业债务融资工具发行方案设计上的创新，鼓励企业设计并发行含权债、分层债、浮息债等品种，满足不同的投资需求，丰富非金融企业债务融资工具的期限结构，完善债券市场的收益率曲线。同时，协会将加大研究和沟通的力度，扩大银行间债券市场投资者主体，吸引多元化投资者的参与。今年，协会将积极探索创新针对企业会员的新型服务模式，加强对企业发债事项的服务和辅导。深入企业调研，组织开展交流研讨，加强沟通和协调，帮助企业解决实际问题，密切关注和研究企业境外发债行为，辅导企业做好相关工作；加强对债券募集资金使用方向和效果的后续监督管理，确保资金使用规范，发挥资金最大效益，促进中央企业主业健康持续发展。