希腊评级被下调至最垃圾级 第二轮救助遭质疑

　　希腊政府刚通过与民间债权人的债券置换计划，22日，惠誉下调希腊评级为最垃圾级也就是C级。

　　

　　【中国经营网综合报道】希腊政府刚通过与民间债权人的债券置换计划，21日，为避免希腊违约，欧元区财长就1300亿欧元的希腊第二轮救助达成协议。22日，惠誉下调希腊评级为最垃圾级也就是C级。

　　惠誉下调希腊评级为最垃圾级

　　据新华海外财经消息，惠誉22日宣布，将希腊的主权信用评级由“CCC”下调至“C”，“C”评级是惠誉评级系统中垃圾级的第11等，也就是最垃圾级。这也意味着希腊将在短期内违约。

　　在惠誉对希腊降级之前，21日(周二)，为了避免希腊下个月违约，欧元区财长就1300亿欧元的希腊第二轮救助及债务重组达成了协议。作为条件，希腊债券的私人投资者最终同意接受幅度为53.5%的减记，高于去年10月份欧元区首脑会议时设定的目标。

　　据上海证券报消息，有知情人士透露，最终的实际减记比例可能升至75%左右。

　　根据法案，希腊将有权对该国的国债合同进行大规模更改，并实施所谓的集体行动条款(CAC)，即如果获得大多数债权人的批准，新债券条款将适用于所有债权人。

　　不过，在惠誉看来，这样的做法如果兑现，将构成“强迫性债券置换”，这促使惠誉对希腊实施了进一步的大幅降级。惠誉表示，在债券置换计划开始之后，希腊的评级将被进一步降至“限制性违约”，也就是距离彻底“违约”仅一档的评级。

　　按计划，希腊的债券置换法案周四将在议会投票，以便正式的债务重组提议在周五宣布。据政府官员透露，在正式提议发布后，投资者需在两周内考虑接受与否;到3月9日，希腊将决定投资者的接受率是否足以让方案得以推进。如果顺利，新旧债券置换将从3月12日正式开始。

　　惠誉指出，在债务交换完成后，随着新债券的发行，惠誉将根据对希腊后违约时代架构与信用状况的评估而重新调整该国评级。

　　该评级机构还表示，受此次债务互换影响的希腊国债，包括那些尽管没有被偿付但被纳入强制性重组的债券评级将被下调至D。41234>>

　　希腊政府刚通过与民间债权人的债券置换计划，22日，惠誉下调希腊评级为最垃圾级也就是C级。

　　事实上，对于新救助方案能否彻底解决希腊问题，市场及学界普遍悲观，甚至有人预期希腊可能不到3年就会违反第二轮救助协议中规定的条款。另外，虽然协议的达成可帮助希腊安渡近在咫尺的3月20日偿债大关，但其更长期违约威胁远未解除。有分析人士将第二轮救助协议比喻为给希腊贴上了一块援助“创可贴”，但这块“创可贴”可能很容易就被撕掉，因为尽管欧元区已经全力确保希腊履行承诺，但希腊仍有相当大的空间在减赤问题上走回头路。

　　根据第二轮援助协议，IMF为希腊减债设定的目标是在2020年前将债务占GDP之比降至120.5%。而该组织同时又发布报告称，根据其对希腊长期债务前景所作的最恶劣情境分析，如果希腊经济增速下降或希腊政府不能采取所承诺之改革，则其债务在GDP占比将在2015年达到178%，在2020年达到160%。在这种情况下，IMF将不再向希腊提供任何援助，而违约将成为希腊的唯一选择。

　　对于IMF设定的目标和情境分析，业界提出普遍质疑。事实上，IMF的预测仅仅几个月时间里就变动剧烈，先是去年10月份预估希腊2020年债务占比为120%，后来一度上调至160%，此番又再度下调至120%。许多分析人士质疑希腊的2020年债务前景何以在几个月时间就会改变这么快，更多的人则认为“试图去分析一个国家8年后的债务状况”本身就存在问题。退一步讲，汪涛认为，即便假设希腊第二轮方案能够实现2020年债务占GDP比重降至120%的目标，希腊债务状况也难以实现长期可持续性。财政赤字、外部失衡、国际竞争力疲弱等希腊面临的失衡问题不是任何债务重组所能解决的。

　　新方案的减赤目标也相当激进，而其又是基于十分不现实的增长假设。根据新方案，希腊需要在2012年将赤字由9%削减一半至4.7%，而这4.3个百分点的降幅中只有1.7个百分点可以由PSI实现(利息支出减少)，而剩下的2.6个百分点则需要扎扎实实的减赤。而到2014年，希腊需要将赤字进一步降至1.4%。汪涛认为，在经济严重衰退、政局四分五裂、社会紧张局势不断恶化的情况下，希腊能否实现这样激进的目标值得怀疑。更令人担忧的是，IMF的方案中假设希腊经济最快能在明年恢复增长，在2013年和2014年分别实现2.3%和2.9%的增长，而目前绝大多数经济学家预测希腊今年经济将缩水5%。对于希腊能否像IMF预期的那样如此迅速恢复，很多人也表示很难认同。显然，在财政紧缩、改革难以推行、投资活动外逃的局面下，希腊恢复经济增长的难度无疑十分巨大。而没有增长，几乎就不可能出现财政盈余，也就不可能减少债务，希腊危机也就远没有终止。4<<1234>>

　　希腊政府刚通过与民间债权人的债券置换计划，22日，惠誉下调希腊评级为最垃圾级也就是C级。

　　对于新援助方案中的重头戏PSI，瑞银也表示质疑。汪涛称，希腊PSI的作用只是为了建立隔离机制，即通过降低私人部门持有希腊债务的头寸、促使希腊银行体系资本重组以避免金融体系风险向整个欧元区蔓延。而在这之后，希腊就演变为IMF以往处理过的典型案例。由于隔离机制已建立，IMF完全可以选择撒手不管，其对希腊的态度也将因此而变得更加强硬，不会再像此前那样容忍任何的赤字恶化。因此，希腊第二轮援助方案提前终止以及再次发生PSI的可能性都不能排除。（编辑：郭英鸽）4<<1234