“垃圾债”入市在即 制度建设是成败关键

　　

　　最近一段时间，有关债券市场将迎来变革，垃圾债即将入市的传闻引起了业界的广泛关注。据知情人士透露，证监会近日已召集业内人士召开了相关的座谈会，预示着垃圾债入市已近临门一脚的状态。

　　垃圾债正式的名称叫做“高收益债”，指的是评级低于投资级的债券，由于违约风险高，它们通常需要支付较高的收益。

　　对于垃圾债这种高风险、高收益投资产品将对投资市场的影响，众多专家学者予以了高度关注，赞成者与反对者的观点交锋日趋热烈。为此，陕西卫视《财智非凡》栏目近日邀请了金诚财富总裁韦杰与CCTV资讯证券频道总编辑钮文新先生进行了一场深度对话。

　　

　　CCTV资讯证券频道总编辑钮文新（左）与金诚财富总裁韦杰（右）在节目中

　　? 垃圾债能否解决中小企业融资困境

　　毋庸置疑，垃圾债的发行最得益的将是一直被融资艰难所困扰的中小企业，对此，总部设在浙江杭州，一直为高端人群提供投资服务的金诚财富总裁韦杰认为，垃圾债的入市将成为医治当前民间金融乱象的一剂良方：“按照以往的发行企业债券的标准，很多中小企业达不到相关的标准，发不了债，融不了资，从银行也融不了资。而在这个过程当中，又有很多的社会民间资金，他需要有一个流向，于是在过去就滋生了民间“高利贷”的现象，现在如果有了垃圾债，那么就有可能一举解决这两大难题。”

　　CCTV资讯证券频道总编辑钮文新则表示了忧虑，他认为，垃圾债的高收益意味着债券的发行企业有可能付出较高的融资成本，会不会让中小企业承担更大的融资风险，令人担心。

　　? 垃圾债所面临的高风险能否规避

　　反对发行垃圾债的专家另一个普遍担忧则是垃圾债的发行如何解决好企业的发行主体资质、企业信息披露、违约风险以及交易流通性不好等带来的投资风险问题，钮文新认为：“一个小企业，他的地域性很强，别的投资者，我在北京的投资者对他的资信状况是非常难了解的。仅仅通过一个评级，我是不是就可以获得足够的信任，我觉得这是非常大的问题。”“而且一个小企业，发行的非常小规模的债券，在一大的市场上，就是流动性不足，大家认为我买了这个债券就卖不掉。那我就不愿意承付更高的价格，我可能要低价，这样的话，出现这种流动性折价，那企业的融资成本也是很高的。”

　　对于种种担心，金融财富总裁韦杰认为，发行垃圾债的风险确实存在，但应明确一点是“堵不如疏”，“民间资本投资冲动和中小企业融资需求之间的途径我觉得还是需要搭建，还是需要有这么个桥梁，只是需要有一个监督或者有更好的一个制度保障，从它的入口也就是准入以及出口上建立严格而又良性的运行机制。”

　　制度建设将成为垃圾债发行成败的关键

　　尽管专家们观点不一，但从证监会近期披露的信息可以看出，垃圾债的发行已是箭在弦上，上市只是时间问题，对此，专家们呼吁，应尽快建立相关的发行、审核、交易等的制度体系，以确保垃圾债发行的顺利实施。

　　钮文新提出，如果垃圾债上市，发行主体应以熟悉发行企业资质状况的中小金融机构或地市级的商业银行来承担；垃圾债的交易应考虑放在小得地区性交易所，而不是像上海证券交易所这样的全国性市场；

　　韦杰则建议，垃圾债的准入门槛应作为制度建设的重中之重来建设；应建立包括信息披露、财务审计、交易监管等环节在内的严格监督机制；垃圾债的交易主体应以机构投资者为主等。

　　（责任编辑：林秀敏）