外汇局监测报告：中国跨境资金净流入可能减少

　　

　　2011年官方口径“热钱”规模较上年下降超过50%

　　记者 张莫 北京报道

　　国家外汇管理局23日最新发布的《2011年中国跨境资金流动监测报告》指出，未来支持我国国际收支顺差的基本面因素依然存在，但由于国际经济金融环境空前复杂和严峻，我国跨境资金净流入规模可能减少，波动将有所加大。

　　这份报告称，2011年，我国跨境资金净流入规模减少、波动加剧，出现了从大量净流入到趋于平衡的明显变化。而外汇局在报告中披露的官方“热钱”规模也较2010年大幅下降50%以上。外汇局用残差法测算的2011年“热钱”规模为366亿美元，如果剔除全年人民币跨境净支付近400亿美元的因素，2011年波动性较大的跨境外汇收支相抵仅为-31亿美元。

　　2010年，外汇局首度发布中国跨境资金流动监测报告，在那次报告中，首次公布的官方“热钱”的测算采用残差法，即由交易形成的外汇储备增量扣除进出口顺差、非金融部门直接投资净流入、境外投资收益和境内企业境外上市筹资等较稳定的贸易投资因素形成的缺口；缺口为正值代表热钱流入，缺口为负值代表热钱流出。2010年，该数据为750亿美元，若剔除全年人民币跨境净支付近400亿美元的因素，为355亿美元。

　　而在2011年，这一缺口大幅下降超过50%至366亿美元，如果剔除全年人民币跨境净支付近400亿美元的因素，2011年波动性较大的跨境外汇收支相抵仅为-31亿美元，占当年GDP的0.6%。其中，前三季度波动性较大的资金净流入约600多亿美元，第四季度此类资金又净流出了约600多亿美元。

　　波动是2011年全年跨境资本流动最显著地特点，这种波动尤其体现在前三季度和第四季度之间。初步统计，2011年第四季度资本和金融项目(含误差和遗漏)净流出474亿美元。资本净流入由前三季度同比长1.3倍，转为全年(含误差和遗漏)较2010年下降12%。而从银行跨境调拨资金方面看，银行资金总体表现为净流出，流出的资金主要集中于境外同业存拆放。

　　如果不考虑境外贷款，2011年银行向境外共净调出资金166亿美元，2009年和2010年为净调入资金。其中，2011年净调出资金主要发生在第四季度。

　　外汇局解释称，上半年，国际金融市场比较平静，投融资活动相对活跃。在人民币升值预期和本外币正向利差等因素驱动下，我国持续面临较大的跨境资金净流入压力。下半年，欧美主权债务问题交织在一起且不断恶化，国际金融市场大幅震荡。尤其是9月底以来，外部流动性进一步趋紧，境内外人民币汇率预期分化，我国跨境资金净流入明显放缓，部分渠道甚至出现一定程度的净流出。外汇局还指出，2011年四季度资金流出也有政策因素的作用，稳出口、扩进口、打热钱、控流入的涉外经济政策调控成效开始显现。

　　平安证券此前发布的报告称，国际收支盈余的下降令外汇占款增速下降是大势所趋，但增速下降依然是缓步的。外部危机引发的资金外流给国内流动性带来的冲击有望在二季度结束。我们预计2012年外汇占款在2万亿至2.5万亿元左右，较2011年下降1/3。

　　“新增外汇占款出现波动是正常的，但估计今年还是外汇占款为正增长的时候多，负增长的时候少，估计今年全年外汇占款新增额在1万亿至2万亿元之间。”中国建设银行高级研究员赵庆明对《经济参考报》记者说。

　　实际上，由于我国来自欧美银行业的债务规模较2008年大幅增加，这可能使我国跨境资金流动较2008年更易受到欧美银行业金融去杠杆化的影响。根据国际清算银行统计数据，截至2011年三季度末，美国银行业和欧洲银行业对我国债权余额分别较2008年同期(国际金融危机爆发前)上升1.7倍和88%。

　　国家行政学院决策咨询部研究员陈炳才对《经济参考报》记者表示，影响短期资本跨境流动的因素包括境内外的汇率差和利率差两个因素。从汇率方面来看，2012年人民币升值预期减弱，波动性将加大，因此由此因素引发的跨境资金净流入不会那么多。而从利率方面来看，目前，境内外利率差仍然较大，套利资金存在大量套利空间，因此这个因素引发的跨境资金流动规模估计比较庞大。最终资本流动的情况要看这两个因素综合的结果。