第五次交锋做空机构Citron失手奇虎？

　　奇虎股价不跌反涨，去年四季度营收6230万美元，同增214.5%

　　刘佳

　　[ 这已经是Citron与奇虎的第五次交锋。不过和第一次声势浩大的质疑相比，现在Citron的名声已大打折扣 ]

　　本周三（美国时间），赶在奇虎360（QIHU.NYSE，下称“奇虎”）发布财报前，做空机构Citron（香橼）又来了。

　　这次，Citron发布的质疑报告并没有针对具体的财务数据，而是用PPT从宏观面上列出奇虎的表面虽好，但是其业务模式隐藏“坏”的一面。

　　Citron列出的“罪状”包括：广告市场正在萎缩，奇虎无法创造利润、无法创新，甚至无法建立正面的口碑评价，免费产品盈利失败，业务并非独家等等。

　　例如，Citron认为，新浪和搜狐双双表示广告的价格目前已明显出现增长放缓，因此可以预计奇虎未来的广告营收会停滞增长，甚至可能出现下滑。

　　Citron还例举同样是以“免费”为发展策略的AVG，该公司拥有的用户仅为奇虎的三分之一，但每年来自谷歌搜索推荐的收入预计高达1亿美元，相比奇虎，后者只有1800万美元，但公司市值却达到了20.3亿美元。

　　Citron得出结论，奇虎宣称的商业模式如今在其编造的谎言中越发孤立。Citron为此发出警告，认为奇虎已无限接近美国证监会（SEC）的财务调查，望所有投资者务必谨慎。

　　这已经是Citron与奇虎的第五次交锋。不过和第一次声势浩大的质疑相比，现在Citron的名声已大打折扣。

　　目前奇虎的股价并未因此受太大影响，相反本周三在纽交所常规交易中上涨0.33美元，涨幅为1.92%，报收于17.50美元。在随后的盘后交易中，奇虎股价上涨0.60美元，涨幅为3.43%，报收于18.10美元。

　　此外，奇虎360当天发布的2011年第四季度及全年未经审计财报显示，该公司第四季度营收为6230万美元，同比增长214.5%；净利润为1503万美元，同比增长274.1%，均超过了市场预期。

　　奇虎360发给《第一财经日报》的回应中称：“香橼这次说的内容和以前的基本一致，没有新内容；公司进行了在审计委员监管下的内审，从内部再次验证报告中的指责并不存在；只有交出好的业绩才是真正回应这些指责的根本。”

　　ChinaVenture投中集团首席分析师李玮栋则笑言：“这次质疑已经变成韩寒方舟子一样的口水战。”

　　“拿新浪、搜狐和奇虎对比，事实上几家广告业务的业绩基数不一样，受众群体与客户结构也不一样。而流量增长不等于未来利润增长、奇虎无法创造利润、无法创新甚至无法建立正面的口碑评价，这都是很主观、没法调查、没法定量评估、怎么说都有理的东西，用来预测公司业务很不严谨。”李玮栋说。

　　业内人士猜测，Citron选择在奇虎发布财报之前发布报告，背后可能还是因为其卖空了奇虎股票，但奇虎的股价却始终无法令其通过做空盈利，因此如果某一季度的奇虎业绩出现下滑，Citron便可大做文章，并利用市场的关注，唱衰更多自己已做空的股票。

　　李玮栋认为，境外市场对中国互联网不甚了解，奇虎与Citron的争论，其实正是中国互联网企业境外上市融资享受高估值的代价。他建议，互联网企业还是应当把更多的信息公开，尤其是加强与机构投资者的交流，与大的共同基金、对冲基金都建立了互信，唱空行为才不会把局势扭转。