亚太区亿万富豪五年增三倍：中国跻身全球第二

　　秦伟

　　打破“富不过三代”魔咒   揭秘亚太区家族办公室

　　亚太区亿万富豪倍增

　　一场金融危机让亚洲“脱颖而出”，今天，亚洲财富的爆炸式积累已经成为全球财富管理人的焦点。

　　去年，中国的亿万富翁从10年前的近乎为零增长到近150人，跻身全球第二，仅次于美国。一些分析人士预计中国每年8%的GDP增长率，至少可以新增20名亿万豪富。

　　中国的迅猛发展也带动了整个亚太区的发展。根据福布斯的统计，2011年整个亚太地区的亿万富豪人数超过320人，至少是欧洲亿万富豪人数的两倍。而在2006年，该地区仅有112名亿万富豪，换句话说过去五年亿万富豪的数量增加了近三倍，这比世界其它地区的增长速度快得多。

　　而且，财富仍在以史无前例的速度增长。未来五年，亚洲(日本除外)的财富增长速度有望达到全球财富增长速度(约6%)的两倍。

　　然而，与欧洲动辄传承数百年的家族财富相比，“富不过三代”就像是一个魔咒。度过了财富累积的原始期后，如何传承财富逐渐成为亚洲富人迫切需要解决的问题，这也就让“家族办公室”在这一地区找到了生长的土壤。

　　2月21日，瑞银与Campden联合发表的亚洲区家族办公室研究报告显示，尽管亚太区在过去20年的财富增长强劲，但整个亚洲区的单一家族办公室数量仅100多个，其中大约50%位于澳大利亚和日本的成熟市场。而全球范围内，家族办公室至少有2000家。

　　“亚洲的家族办公室大部分都在初级阶段，决定权大多仍掌握在第一代手中，而在欧洲，决定权则已经交给后代。”瑞银财富管理亚太区超高净值客户服务部主管卢彩云告诉记者，在亚洲，很多企业家都有自己的实业，实业和家族关系密不可分，而在欧洲，大趋势则是将二者分开。

　　在亚太地区，家族企业与家族办公室的联系非常紧密，超过80%的家族办公室可能都与家族企业有联系。这与欧洲和北美的情况相反，在欧洲和北美，家族与赚钱的原始企业之间的联系少得多。

　　与拥有悠久财富累积历史的美国和欧洲家族办公室不同， 亚太地区60%的家族办公室是在过去20年内成立的。

　　“这不是说亚洲仍在原始状态，事实上，新加坡和香港有些家族的发展已经类似欧洲。” 卢彩云透露，在新加坡和香港，瑞银接触到的一些有规模的家族办公室已经有20-30人，有专门的投资、法务、财务小组。

　　随着强大的财富创造，中国内地发展的速度也很快，尽管大多数家族办公室还在起步阶段，如何积累财富仍然是考虑的主要内容，但最近，瑞银也接触到一个中国内地的家族办公室已经有10-20个人的规模，卢续称。

　　不能说出的秘密

　　“亚洲家族不喜欢传播或分享信息，即使在家族成员之间。”瑞银与Campden的报告中指出，尽管与全球其他家族办公室一样，亚太区家族办公室的主要目标也是保密，然而这一地区富有家族对保密的要求显然更高。与非常富有的西方家族相反，亚太地区家族办公室在对局外人士讨论时，即使是私下的讨论，家族财富管理、税务规划、家族治理和继承等主题也都是他们不愿谈及的。

　　受访家族办公室在回答各类目标的重要性水平时，保密、统合报告与风险分析、投资绩效分列前三位，而礼宾服务、遗产规划和慈善则为最不重要的三项目标。

　　事实上，对于那些全球托管顾问来说，保密是与亚太地区家族办公室合作的关键。在许多情况下，他们不但不会与家族见面，也不会知道这个家族是谁。

　　“家族办公室完全不想提供有关全面的资产组合持有情况的资料。”一名新加坡的全球托管专家表示，在印度等国家，隐藏家族的实际财富是民族特征，但印度并不是唯一有这种民族特性的国家。“有时候，他们可能决定合并他们的安排，尤其是在他们的一家银行或经纪商倒闭时，但即使在这个时刻，也难以突破隐私壁垒。”

　　不过，对瑞士而言，保护隐私已经是数百年的传统。

　　“(客户对保密的要求)不会是很大的挑战。”卢彩云坦言，瑞银是一个有着150年私人银行服务传统的机构，尊重客户的隐私是一个传统。

　　即便在去年环境不佳的状况下，瑞银的财富管理部门仍然获得50亿瑞士法郎的新资金净额。对于明年即将推行的FATCA法案，卢彩云认为，“监管趋紧是一个趋势，这是对整个行业的影响。”当所有的银行都将面对同样的挑战，最终是各家银行服务平台的较量。

　　对隐私的看重，也让亚太区家族办公室在多方面呈现出其独特的一面。

　　瑞银与Campden的调查显示，亚太区富有家族更愿意相信其家族成员，与欧洲的家族办公室相比，在亚太区，积极参加家族办公室的家族成员的比例要高得多。63%的家族办公室让家族成员担任受薪成员或员工，其任职包括主席、首席执行官、投资总监、法律顾问、行政经理人等，甚至包括实习生。

　　对于外部服务提供商，亚太区家族办公室往往表现得更加谨慎。

　　私人银行是该地区家族办公室最常使用的外部提供商，其次是律师。通常，与欧洲的家族办公室相比，亚太地区的家族办公室对理财服务提供商的看法更为乐观。去年，只有13%的家族办公室更换了私人银行或资产管理人。在欧洲，这个比例更高。

　　“欧洲的家族办公室更成熟，在资产配置和运营上(与亚洲家族办公室)不同，他们的规模比较大，分工很清楚，他们选择私人银行就是选择一个合适的资产管理人，(因此，)业绩不好的就会被炒鱿鱼。”卢彩云解释道，而亚洲的家族办公室规模则比较小，成员亲历亲为的情况更多，与银行的关系也就更紧密，除非银行的表现非常差才会被解雇。另一方面，出于保密性的考虑，亚洲的家族办公室不希望有很多人知道他们的情况，更换频率越低，了解其家族情况的人也就越少。

　　在亚太区，托管人也同样适用“鸡蛋不放在同一个篮子里”的投资原则。在这一地区，60%的家族办公室使用6家以上的外部资产管理公司。对应地，50%的家族办公室使用4名以上的托管人，通常依赖于其外部银行或管理人指定的托管人。仅有19%的家族办公室使用一名托管人。67%的家族办公室认为使用一名以上的托管人可以帮助分散风险以及保密。

　　“欧洲会较多采用一个全球托管人，亚洲客户不想让一家托管人知道所有的情况。”卢彩云表示。

　　相应地，单一家族办公室模式成为亚太区家族办公室的首选。

　　“保密和隐私是家族关心的主要问题，他们不希望多家族办公室的员工全盘了解其家族的财富。因此，他们可能将多家族办公室当作私人银行或资产管理人，只要求提供他们所需全部服务的一小部分。”一名新加坡的财富管理人表示。“多家族办公室将需要时间发展，他们提供的服务类型从最开始就受到限制。”

　　多家族办公室兴起

　　尽管亚太区富人将保密看做家族办公室运作最为重要的目标，然而随着其本身的不断成熟，一些具体操作方法也在悄然改变。

　　“保密一定是很重要的，(客户在选择银行服务时，)但保密只是其中一个因素。”卢彩云表示，事实上，客户更看重银行的3P，即专业人才(People)、产品(Product)和执行平台(Platform)。

　　事实上，在新加坡和香港，成立多家族办公室已经逐渐成为一种趋势。不过，与北美和欧洲相比，亚太地区真正的多家族办公室要少得多，与其他不相干的家族共享同一理财室则与其注重隐私的要求仍显得格格不入。

　　“除了亚洲人很有兴趣之外，我们见到很多欧洲、美国的家族办公室来亚洲设立办公室。”卢彩云解释说，一方面，欧洲的家族办公室有比较系统的管理方式，他们在做资产配置时看到欧洲的经济发展放慢，而亚洲仍有投资机会，因此要增加在亚洲的投资。而要进行这类投资，最好的选择是在亚洲本土进行操作，这就促使他们来到亚洲设立办公室。

　　另一个趋势就是单一家族办公室正在向多家族办公室发展，卢彩云介绍，“欧洲的家族办公室都很专业，在欧美的家族办公室中，九成都有悠久历史，有很多经验可以分享。除了管理自身家族事务外，怎样帮助亚洲家族办公室管理资产成为其新的业务契机。”这种变化趋势也会加快整个亚洲地区家族办公室的发展。

　　除了经验和推动力，这些来自欧洲的老牌家族办公室也为亚太区的私人银行、投资银行等本土家族办公室常用的服务商带来挑战。

　　“有竞争，也有进步。我们和他们(欧洲家族办公室)已经有很多合作，他们过来也是我们的商机。”卢彩云介绍指，瑞银去年推出的“环球家族办公室”(Global Family Office，GFO)服务正是针对这类相对成熟的家族办公室，GFO是瑞银投资银行部门和财富管理部门合作的结晶，为客户提供了机构资金流向和交易平台，自推出以来已经收到很多积极的反馈。

　　“多家族办公室的重要性一定会提高。”一家新加坡家族办公室认为。

　　实际收益率高达9.1%

　　亚太地区家族办公室清楚，家族财富的保值与增长是其活动的两个关键目标。

　　不过，与欧美富裕家族相比，尽管财富保值是最主要的目标，亚太地区许多家族办公室同样重视让其财富增长和创造新财富的策略。亚太地区有大量的持续创业者，还有许多身为第一代或第二代财富继承者是成功的企业家。一些家族非常渴望进一步扩大财富并创造新财富。

　　“经过经济危机之后，客户对于风险管理开始注重，以前只追求高回报。”卢彩云告诉记者，危机前，有些客户对回报率的要求可能高达两位数，而现在目标则较为现实，他们意识到回报和风险是相关的，高回报意味着高风险。

　　调查显示，亚太区家族办公室认为，其投资组合在扣除收费和通胀后，年度投资回报率平均达6.1%，才能为家族下一代保持同样水平的财富，这一水平与危机前的两位数回报大幅降低。

　　去年，亚太地区73%的家族办公室均倾向于接近防守的平衡投资方式。投资期限一般较长，超过50%的家族办公室的投资期限为5年或以上。一般只有在运作家族办公室的企业家需要为其企业寻找退出策略或需要更大的流动性时，才会考虑进行极短线操作。

　　尽管家族企业是亚太地区许多家族办公室的中心，但是，与更广泛的家族企业相比，对于家族办公室而言，股票和现金等流动资产是财富的最大来源，其中40%来自流动资产。其次是对私募基金、房地产和艺术品等非流动资产的投资贡献了32%的财富。

　　在一项所谓的平衡投资组合中，发达市场的股票最受欢迎，占全部资产组合的20%以上，其次是新兴市场的股票，占12.5%。现金持有比例也很高，平均超过12%，而且在未来三年内，这一比例预计仍会提高。对冲基金，包括单一对冲基金和组合基金(fund of fund)所占的比例比发达国家市场的债券还要高，占资产组合的9.6%，但未来三年内该类配置会大幅降低19%。

　　这种投资组合的表现大大超过了其期望水平。截至2011年9月底，亚太家族办公室的实际收益率高达9.1%。

　　“除了金融投资之外，他们希望投资一些他们看得见摸得着的实物，像房地产、艺术品、黄金、大宗商品，还有对公司的战略持股等。”卢彩云表示，为了满足一些客户对实物黄金的需求，瑞银甚至在瑞士专门租了一个仓库存放这些黄金。

　　瑞银与Campden的这项调查还显示，在未来三年内，亚太区家族办公室对房地产的直接投资和对房地产投资信托的投资，均有显著增长，增幅分别高达17%和23%。

　　“他们意识到资产分配需要多元化。”卢彩云透露，像艺术品、红酒等都是比较受欢迎的投资品种，在近期于上海举办的瑞银大中华论坛上，瑞银推出的一个介绍钻石投资的环节就大受欢迎。

　　这些另类投资产品的表现并没有让富人们失望，根据瑞银提供的数据，去年石油的年投资回报率为13%，黄金则为10%，这显然比股票市场的负回报要好很多。

　　“亚洲很多家族对于房地产以及在欧洲、美国的战略股权投资持开放的态度，增加了亚洲之外的投资。”卢彩云表示，欧洲家族办公室也会来亚洲投资，如亚洲的股票、房地产、对某些公司的股权投资等，对资产分配在地域和种类上均趋于多元化。