变成证券的酒

　　刘田

　　如今的红酒、白酒已经不再单纯是一种饮品了，在投资者的眼中它们都是一种投资品，甚至可以像股票一样交易。

　　每天9点30分开盘，15点收盘，涨跌停板设为10%……目前上海红酒交易中心、中国期酒市场、天津葡萄酒交易所等机构都采用类似的交易模式。在去年年初天津文化艺术品交易所带动的艺术品证券化交易浪潮下，红酒也开始走上了证券化交易道路。

　　

　　炒股一样炒红酒

　　上海红酒交易中心在2011年7月左右开始正式运营，目前提供上百种投资级红酒在其网站上交易。所谓投资级红酒是指那些20年以上，并可以随时间延长而增值的葡萄酒，如拉菲、拉图、玛歌、红颜容、金钟等名庄酒，价格上千元到数万元不等。

　　与之前艺术品份额交易不同的是，上海红酒交易中心的交易单位是整瓶，并且支持实物交割。“我们现在主要以现酒交易为主，和国外的知名酒庄合作。”上海红酒交易中心市场总监王佳琪在接受第一财经日报《财商》采访时表示，电子平台上每一瓶买卖的红酒都有实物对应，储藏于上海红酒交易中心和上海外高桥集团合作的专业酒窖或是香港酒窖。

　　记者从网站上看到，其交易模式和股票非常类似，并采用T+0交易的方式，投资者在平台上购买了红酒以后可以随时提出用于消费，也可以托管在酒窖用于转手交易。不过，交易平台上的酒都储存在保税区，也就是说尚未清关，如果投资者需要提出消费，需要自己缴纳关税。

　　据王佳琪介绍，目前的投资者包括个人和部分机构，但个人仍占绝大多数。

　　此外，交易费用相对较高，为了抑制暴涨暴跌，并参考伦敦的交易手续费，按国际标准(伦敦红酒交易中心为2.78%，年费另交约8000到1万元人民币)，每笔交易中收取买卖双方2.5%的手续费，仓储费用则按照客户的持仓量，年化率2%。

　　可能由于手续费较高的缘故，上海红酒交易中心的成交并不是特别活跃。例如2月23日成交量最大的品种是金钟庄2007B，成交量为620手。

　　另一家网站中国期酒市场的交易模式与上海红酒中心类似，不过品种上除了红酒外，还有茅台、五粮液等白酒品种。其投资门槛相对更低，1000元起即可开户，交易零手续费。

　　“据我所知，目前国内的酒类交易所基本上类似于产权交易所。”北大光华葡萄酒协会秘书长朱东飞对记者表示，这种交易基本上是整合国外进口酒，以保税价的形式在没有清关之前在网上交易平台交易。

　　“这种电子化交易模式不仅突破了传统红酒交易受拍卖时间、地域及高投资门槛等诸多因素的限制，解决了投资者的储藏和变现难题。”中投顾问食品行业研究员周思然告诉记者，这种平台的出现还为广大的投资者提供了了解详实数据和行业最新发展情况，促使这一交易市场更加透明、开放和有效率。

　　

　　与国外模式差距较大

　　据了解，这种红酒交易平台并非国内首创。全球最成功的网上葡萄酒交易平台是创立于1999年的伦敦国际葡萄酒交易所（Liv-ex），目前在Liv-ex挂牌的各大品牌红酒价格已成为了世界市场的风向标。

　　“国内的交易模式和伦敦并不完全相同，差距还是比较大。”国内首只葡萄酒期权私募基金鼎红基金合伙人凌志君告诉记者，伦敦葡萄酒交易所是一个完全中立的第三方交易平台，交易所本身并不储存实物红酒。“而且国外个人参与者非常少，只有极少数资深藏家，主要群体是机构。”

　　朱东飞也指出，国内的酒类证券化交易还是在非常初级的阶段，远远达不到国外的规模、影响力，连消费观念也还没有赶上国外的水平。“国外的葡萄酒交易所有很多历史悠久的知名酒商做支撑，但国内由于发展时间短，各个方面都不是特别成熟。我觉得未来可能比较好的模式是和国外酒商合作。”

　　此外，目前国内市场上假酒泛滥，如何保证巨额交易资金的安全及红酒的品质也是让人最担忧的问题。

　　“我们没有办法对红酒品质进行鉴定，如果鉴定红酒必须打开品鉴，这样根本就没法交易了。”王佳琪指出，在红酒品质方面把控主要是对酒的来源严格把控，我们目前用于交易的红酒必须是国际红酒界认可的400家中的40家知名酒商出售的红酒，目前只有法国波尔多一线酒商才可以成为会员。“一旦出现假酒对交易所信誉会造成重大影响，所以我们在这方面控制非常严格。”

　　除了现酒交易外，上海红酒交易中心和中国期酒市场上还有部分期酒交易，业内人士认为这类交易的风险可能更大。所谓期酒，是指在某年份葡萄采摘、酿造并进入陈年期后，自下一年春季开始的两年内所进行的期权转让。整个交易过程中，该年份葡萄酒始终存放在各个酒庄的橡木桶内自然陈酿。

　　“国内期酒交易非常困难。”凌志君表示，要购买国外知名酒庄的期酒需要配额，一般会分配给经销商，再由经销商进行出售，这个过程中存在很大的信用道德风险。“在香港市场曾经出现过一次事件就是经销商跑掉，买了期酒却拿不到货。”

　　上海臻堡投资咨询公司投资总监朱钦还指出，短期内并不看好期酒投资。“2011年大多数投资期酒的人都是被套牢的，原因是这些年期酒的定价过高。”

　　

　　投资者缺乏专业辨别力

　　众所周知，红酒投资的一个重要条件是需要非常强的辨别能力，但由于葡萄酒毕竟属于“舶来品”，国内消费群体对其认知远远不够。

　　“国内很多葡萄酒证券化模式已经丧失了原本的意义，变成一种投机行为。”朱东飞指出，有的国产葡萄酒商将其葡萄酒拿出来通过银行渠道发行理财产品，给予投资者约定收益。“但很可能这种酒根本不是硬通货，没有投资价值，但依然有人购买这种理财产品，这个时候和是不是酒都没有关系，成为了企业的一种变相融资渠道。”

　　朱东飞还指出，另一个问题是目前大多数国内酒类交易所、交易平台都是企业在运营，完全市场化运作，并没有相关政府政策支持。

　　记者了解到，去年11月国务院发布“38号文件”对全国各地交易所开展清理整顿工作，但目前尚未涉及到酒类交易所。

　　上海红酒交易中心方面表示，此次清理整顿主要是涉及份额交易、做空、中远期等交易所，这些上海红酒交易中心并未涉及，提供的是实物支持的交易。

　　之前中国期酒市场的名称为“中国期酒交易所”，还采取过份额化交易模式，但目前放弃了份额化交易改为整瓶，并且更名去掉了“交易所”的称呼。中国期酒市场已经将名称和交易模式进行转变，来应对国家监管部门的要求。