销售渠道是反向指标

　　周增军

　　在大多数时候，乌合之众决定市场价格。

　　这一点在金融市场上尤其明显：在一波牛市的初期，价格发现者的进入结束了持续的下跌走势；市场迎来拐点，更多的价格发现者开始买入，市场拐点得以确认并形成多头趋势；趋势交易者陆续进场，多头趋势得以强化并形成财富效应；在财富效应的刺激之下，乌合之众开始批量入场，市场的正反馈螺旋开始加速……直到价格再次大幅度地偏离价值。

　　趋势在大部分时间内都由乌合之众主宰。乌合之众没有价值观，唯一的价值观是跟随；乌合之众没有方法论，唯一的方法论也是跟随。乌合之众只相信他人，不相信自己；乌合之众早就在市场中取消了自己，并成功地把他人当成了自己。乌合之众把自己藏在群体中寻找安全感，并在沾沾自喜中承担了市场的大部分成本。乌合之众继往开来，驱动市场进入极端状态，并在市场的顶部和低部位置坚定地筑起自己的墓碑，铭文则是几个大字：羊群效应。

　　但很遗憾，由乌合之众形成的庞大“羊群”从来不曾消失过。不管是股票市场、房地产市场，还是黄金市场，“羊群”所到之处，总会激起惊人的市场潮汐，并时而掀起更加惊人的海啸，席卷一切、破坏一切，而把秩序重塑的光荣任务交给时间。所以，十年一轮回，乌合之众通常带着无辜的表情被残酷收割两次以上。

　　而更加让人不能释怀的则是，一个引领乌合之众的人在关键时刻却沦陷于乌合之众：一个石油大亨到天堂参加会议，一进会议室发现已经座无虚席，于是灵机一动大喊一声：“地狱里发现石油了！”于是会议室里已经落座的石油大亨们纷纷起身向地狱跑去，很快，会议室里就只剩下这位后来者了。这时，这位大亨心想，大家都跑了过去，莫非地狱里真的发现了石油？于是，他也匆忙起身向地狱跑去。

　　避免自己沦为乌合之众的途径之一是观察销售渠道，因为销售渠道是很好的市场反向指标。举个例子，2007年10月15日，在中国股市创下6000点新高的同一天，上投摩根亚太优势基金（QDII）发行首日认购资金达到1162.61亿元，这个数字不仅创下国内基金单日认购规模新纪录，而且有可能亦创下了全球基金业单日募集资金数量的新纪录。

　　后来的事，你懂的，第二天上证指数就见到了历史高点6124点，半个月后香港恒生指数也见到了历史高点31958点。然后，市场崩盘。