货币的水闸再次开启

　　李艳霞

　　 水来了。

　　 水又来了。

　　 由美国次贷危机引发的全球金融危机爆发后，2009-2010年间，全球央行普遍实行货币宽松政策。以美联储和中国央行最为典型。美联储推出了两轮的量化宽松（QE）政策以拯救冰冻的金融市场和快速下滑的经济，而中国央行在连续减息之余，还推出了4万亿元的经济刺激计划以“保八”。

　　 现在，新一轮再宽松开始了。美国开启变相的QE——OT（扭转操作），欧洲央行实施第一轮长期再融资行动（LTRO 1），中国央行则连续降低存款准备金率……根据摩根斯坦利的研究，全球有16个央行自2011年四季度以来已采取了宽松措施。其中10个发达市场国家有7个宽松，23个新兴市场国家有9个宽松。

　　 而据预测，许多国家的央行还将进一步宽松；还没有宽松的央行如波兰、韩国、马来西亚和墨西哥也都将加入宽松行列。

　　 上一轮放水的动因是美国的次贷危机，而这一轮全球央行的让水闸开动的按钮主要是欧债危机。

　　 正如分析的那样，通过大量印钞让本币贬值的目的，是刺激经济，或者难听点说，是从贸易伙伴那里“窃取增长”。但这样做的最大风险就是，贸易伙伴会报复。

　　 于是，可以想见，当全球央行不约而同拼命向货币市场“大注水”，伴随全球大宽松接踵而至的，可能就是货币战、汇率战、贸易战。

　　 但是，所有人都知道，在全球化时代，全球贸易大战和汇率大战没有赢家。就如经济学家所指出，“当所有人都竞相贬值时，没有人会赢，剩下的只有通胀。”

　　 假如通缩是冻结增长的冰山，那通胀就是毁灭财富的火海。怎样在火海与冰山之间取得平衡？这是全球央行都需要思考的问题。 （李艳霞）