价值与价格不对等的机会

　　Z 主题追踪

　　在历史低位的估值水平下，一般分析认为，部分蓝筹个股甚至已经显现出了比投资实业更高的投资价值。而另一方面，随着年报披露密集期的到来，年报行情中的绩优股、低估值股也开始指向业界中的白马。

　　羊城晚报记者近日统计了交运设备、信息技术、能源采掘、装备制造等多个行业板块相关数据，除去地产、银行与政策面相关度极高的两大行业板块外，交运设备、机械设备、能源采掘及金属等四大板块从估值以及业绩亮点上，都已经开始凸显投资价值。

　　航空板块：溢价较大

　　2011年宏观经济的骤然冷却下，航空股因其周期性特征，估值也迅速随之下滑。2008年大熊市下，南方航空静态P/E尚有12倍，而如今仅9倍左右，而东方航空P/E倍数也从38.67下降至9.03。从动态P/E来看，南方航空与东方航空更是仅有6.9倍和6.5倍左右。

　　尽管国际经济形势仍因欧债危机难以平复，但航空公司似乎已经重新回到国内找寻新的动力。根据中信建投近日发布的研报显示，南方航空2012年新增运力同比有所扩大，且新增运力主要投入国内航线，国际化战略则有所放缓。尽管一季度宏观经济下滑对航空需求的影响仍在加深，但随着二季度国内经济复苏和航空旺季的到来，公司能力有望迎来拐点。而当前股价已充分反映现有风险，公司中期已具有较强投资价值。而从国际航线来看，利空出尽是利好，随着日本灾后重建的逐步进行，日本航线的利润可望进一步增长。

　　综合以上因素，分析师目前给予几大航空公司约20%的溢价预测。其中南方航空给予6.8元的目标价，东方航空给予5.1元的目标价。

　　能源板块：安全边际高

　　在瑞银证券的最新研报中，中石油及中石化仍被作为行业首选而被推荐。分析师认为，尽管中石油2011年盈利预测较市场一致预期低12%，但由于市场更关注油价对石油石化板块的影响，如果地缘政治因素继续大幅推升原油价格，中石油等龙头股会有较好的表现。瑞银证券给予的中石油目标价目前为11.7元，较目前股价有约有11%的上浮空间。而随着大股东中国石化集团增持中石化股份，市场信心也开始巩固，中信证券认为，中石化A/H股比价目前处于历史最低点，A股估值也处于历史最底部，股价具有较高的安全边际，也维持“买入”评级。

　　煤炭行业中，中国神华当之无愧行业龙头，而其估值也凸显投资机会。2008年中国神华静态P/E倍数为18.7，如今也仅有15，动态P/E仅12.2。根据中信建投研报显示，中国神华近几年来通过增加现货销售比例，提升外购煤数量等措施优化内部销售结构，使得公司盈利水平实现连续增长。另一方面，公司产量也是稳中有升，除去现有主力煤矿产量稳步增长，新增资产包头矿业、神宝集团与柴家沟矿业贡献增量也十分明显。中信建投给予公司买入评级，目标价直指30元。

　　钢铁板块：估值超低

　　随着本周国内A股市场振荡反弹，申万黑色金属指数跑赢大盘3.41个百分点。钢铁板块P/B估值仅为0.57，低于0.6的历史平均水平。根据申银万国钢铁行业分析师郑治国分析，随着社会库存的下降，钢材毛利将开始反弹，目前可以密切关注下游需求启动的进一步信号，业绩稳定的低估值品种如宝钢股份、武钢股份获得推荐。

　　装备制造板块：低于平均估值

　　三一重工目前是中国最大、全球第六的工程机械制造商。前不久，因为收购德国混凝土泵车巨头普茨迈斯特而受到世人瞩目，而1月底，三一重工也发出2011年度业绩预增公告，市场占有率进一步提升，预计将实现归属母公司所有者的净利润与上年同期相比增长50%-60%。然而就是这样一家蓝筹公司，其动态P/E也仅有10.8倍，大幅低于A股平均估值倍数。安信证券给予的目标价为17.42元，相对目前股价有20%的溢价。

　　同属行业龙头的中联重科，估值倍数也仅为9.4，根据安信证券发布的最新研报，给予中联重科买入评级，目标价也直指13元，相对于目前的价位有约34%的涨幅。

　　羊城晚报记者 王凌菲 实习生 刘卓哲