原油春季攻势的幕后推手

　　李俊

　　在期货市场中，一些故事总是在不断重复。比如原油市场的“春季攻势”——2009年以来的三个年头，每年2月之后的一到三个月内，油价均会出现一波较大幅度的上涨，短期涨幅20%到40%不等。

　　这样的故事，今年依然在重演。今年2月2日，纽约商业交易所(NYMWX)原油5月合约价格探底96.26美元/桶后开始拉升，并于2月16日至2月24日出现七连阳，最高涨至110.34美元/桶。截至昨日北京时间19点，该合约报108.98美元/桶。

　　重复的故事中，必然有导致故事发生重复的因素。而在原油“春季攻势”的故事里，投机力量则成为了这一反复出现的因素。

　　美国商品交易管理委员会（CFTC）公布的数据显示，截至2月21日的一周时间内，避险基金和其他大型投资者增持NYMEX原油期货净多头寸25373手，至259162手。而在过去两周时间内，这些投机资金在该市场的净多单增仓量更是超过了53000手。

　　如果说，伊朗停止向英、法销售石油，为原油市场点了一把火的话，那么投机资金的快速涌入，则无疑是火上浇油，使得原油价格在短期内呈现异常迅速的拉升。

　　“原油价格在周一虽然出现了一定的下跌，结束了此前的七连阳走势，不过，这仅仅是大涨之后的小调整而已。在伊朗问题没有解决之前，投机资金仍然会持续涌入原油市场，毕竟目前这个市场做多的风险相对较小。”上海大陆期货分析师高严荣指出，“去年春季原油的走势，很可能在今年再翻版一次。”

　　2011年，利比亚内战爆发，国际原油价格应声上涨。2011年2月中旬至4月底，NYMEX原油即期合约期价从91美元/桶一路涨至115.1美元/桶。与油价上涨相伴的是投机资金的大量流入，在几周时间内，NYMEX原油市场基金和大型投资者的净多头寸增幅超过15万手，最高达到311632手的历史最高值。

　　“2009年以来，全球主要经济体为了从金融危机中摆脱出来，普遍推行宽松的货币政策，这使全球流动性始终处于相对宽松的状态中，市场中充斥着各种追逐利润的投机资金。对原油市场而言，一旦有一个较好的基本面因素对价格形成支撑，这些资金就会快速涌入，在极短的时间内将价格快速拉升；而价格的持续走强，则又进一步刺激更多的资金介入，从而形成一波异常凌厉的走势。”上海一期货私募基金负责人指出，“但是，这种凌厉走势，一旦遭遇基本面利多因素减退，资金离场，也很容易出现快速的下跌。”

　　去年5月5日，NYMEX原油价格就出现过单日超过10美元/桶的跌幅，而在暴跌之后的两周内，基金和投机客在原油市场的净多单减幅超过25%。今年，原油的“春季攻势”已经在投机资金的介入下拉开帷幕，这波涨势最后是否也会像去年那样，在资金的快速离场下以暴跌落幕呢？