套路离不开基本招式

　　观察新任管理层对眼下股市顽疾的治理，颇有中国武术中的套路感，一招一式，有攻有守，有主有辅，有放有收，且一招连着一招，颇让人眼花缭乱。比如引入长期资金与强制分红制度、提倡价值投资与退市制度建设、新股发行改革与抑制炒新风气等等。虽然A股顽疾能否彻底治好，笔者一直以来都不抱太大信心，但现在的治理思路，还是让人看到了A股的希望。

　　A股市场自设立以来一直在怪圈中打转，至今也没能转出个所以然来。首先，这是个“将股权视为粪土”的市场，不论是发行人还是投资人。发行人只将发行上市作为终极目标，而不是新的重任的开始；如今更是在“集富”之后，就想尽办法“弃（股）权兑钱”。其次，这是个仅仅从属于实体经济而不能对实体经济有所作为的市场，对于配置市场资源、发现市场价格之类的功能，A股基本上体现不了。还有，市场法制虽多，但法治精神缺失，违规成本低廉，管理层常常大事化小小事化了，或者是无可奈何受制于其他，这样，投资者保护往往只停留在口头上……投资人在不断地“吃一堑长一智”之后，也就只能将股权当成赌场中的筹码炒来炒去，对上市公司的经营好坏只关注皮毛，不愿深究，见势不妙，用脚投票。

　　A股市场所形成的投机氛围，并非如有些人所说，是国人好赌性格的写照。笔者认为各方均有失误，最大责任当然在于管理层，因为他们是这个市场的领路人，却将市场领到了这样一个窘境。对投资者来说，市场长期处于非正常状态，投资等于“送死”，那么除了投机，还能在这个市场上干什么呢？所以，对于投资者教育一说，笔者一直不敢苟同，有时候更该教育的，其实是那些“教育者”。

　　近期改革“套路”虽多，遗憾的是对于违规成本的提升方面似乎未有动作。当然，这方面并非证监部门说了算数，但至少应该有个改革的思路，跟最近的许多思路配套。否则，改来改去，害群之马“不绝如缕”，市场环境的净化注定难以完成，倡导价值投资也就仍是一句空话。去年本栏在说到新股发行制度时也曾表达这样的意思，完全市场化的发行并非不可行，只要立好规矩。比如谁都可以发行股票，但一旦发现你的发行违法违规，那就不止是名誉扫地倾家荡产这么简单，还要面临可怕的牢狱之灾；至于投资者，如果操作的是违规者的股票，则除了自己负主责之外，违规者的赔偿、管理层建立的投资者保护基金的补助，足可让其度难关。A股只有严刑峻法，才能阻吓违法违规者的前赴后继，也才能让人感觉到这里的投资有一定的保障。

　　可见，套路虽然很好，缺少最重要的基本招式，则不免漏洞百出，难以制胜，这无疑是有关部门应该警醒的。王方