10只罕见新蓝筹：估值低于行业平均值

　　《投资者报》分析员 黄凤清

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　　2012-3-5

　　此前，证监会主席郭树清表示沪深300等蓝筹股显现出罕见的投资价值，一时间蓝筹股成为市场上关注的焦点。然而沪深300中仍有一些成份股的估值较高。出现这种情况，一方面沪深300成份股是否是真正蓝筹股仍有待商榷，另一方面，并非所有蓝筹股都有“罕见的投资价值”。

　　前文已经提及，我们筛选出的100只新蓝筹业绩及股东回报的平均情况均好于沪深300。从估值上来看，100只新蓝筹的平均市盈率也要低于沪深300。优中选优，我们综合考虑了市值、业绩增幅、市盈率等指标，选出了10只罕见的蓝筹股。

　　当然，这10只新蓝筹只是一些重要行业的典型代表，而非全部。业绩和估值，往往反映出个股的投资价值。

　　不同行业的市盈率并不具可比性，就如金融业的市盈率长期低于其他行业的水平。而同一行业中的个股，市盈率低的往往具有估值优势。我们将100只新蓝筹的市盈率与所处行业的平均市盈率相比较，找出没有被高估的个股。

　　同时，我们对个股的业绩作出更高的要求。挑选出过去三年净利润同比增幅均高于10%，且业绩比较稳定的个股。

　　此外，我们还对市值这一指标作了进一步的考虑，尽量挑选市值较大的蓝筹股。

　　在综合考虑上述三条标准基础上，我们在金融、房地产、机械设备、商业贸易、食品饮料等一些重要的行业中，挑选出10只典型的个股，构成我们的10只罕见蓝筹股。10只个股分别为中青旅、苏宁电器、泸州老窖、中国南车、上海医药、中国建筑、三一重工、万科A、格力电器以及工商银行。

　　这10只蓝筹股中，仅中青旅的市值不足百亿，其余均在200亿元以上。其中工商银行市值最大，近11646亿元。三一重工、中国建筑的市值也均在千亿元以上。

　　过去三年净利润年均增幅普遍超过25%。其中，上海医药、三一重工、中国建筑以及格力电器这4只个股每年的业绩增幅均在30%以上，呈现出稳定、良好的业绩增长能力。

　　从估值上来看，10只个股当前的市盈率均低于其所处申万一级行业的平均水平，且大多低于更为细分的二级行业水平。仅工商银行稍有例外，其市盈率略高于银行业的平均水平，但相差很小。考虑到工商银行是100只新蓝筹中市值最大的公司，具有蓝筹股的典型特征，因此将其纳入我们的筛选结果。需要说明的是，这10只蓝筹股只是一些重要行业的典型代表，而不是罕见蓝筹的全部。

　　如在银行股中，除工商银行这一典型外，建设银行、中国银行、兴业银行也符合我们对罕见蓝筹的要求。如中国银行当前市盈率仅7倍，低于银行业甚至整个金融业的平均水平。其过去三年净利润增幅均处于20%~30%之间，即保持着较好的增长能力，也较为稳定。

　　我们注意到，10只罕见蓝筹的典型股几乎全出自沪深300，仅中青旅例外。可见部分沪深300成份股确有罕见的投资价值，但并不能说非沪深300的蓝筹股便稍逊一筹。如零售股合肥百货，市盈率不足17倍。过去三年净利润平均增幅达48.3%，年均股息率0.73%，均高于苏宁电器。