发行“松动”深交所拟修订公司债上市规则

　　彭洁云

　　3月4日，据一位券商固定收益部人士向《第一财经日报》透露，日前，深交所向各上市公司下发了一份对原《深圳证券交易所公司债上市规则》的修订草案，正在广泛征求意见中。该上市规则于2009年11月2日颁布。

　　非公开发债或将推广至主板和中小板

　　上述人士称，此次的修订草案主要体现出交易所大力发展债券市场规模，对公司债发行条件有所放宽。例如在单边上市条件中删除了“公开发行”的表述和需经信用评级的要求，仅对双边挂牌债券有信用评级达到AA级及以上的要求，体现了发行方式市场化的趋势。

　　“从交易所得到的消息，自创业板上市公司在非公开发行公司债券率先破题后，该种方式未来还将逐步推广至主板和中小板上市公司。此外，创业板上市公司以非公开方式发行的公司债券，不必硬性规定其信用评级要求，也应当允许其在协议平台挂牌。”

　　此前，证监会于2011年10月20日宣布，创业板上市公司申请非公开发行公司债券将执行《公司债券发行试点办法》的有关规定。同年11月18日，证监会有关部门负责人明确表示启动创业板上市公司非公开发行债券的工作。

　　向日葵（300111.SZ）和乐视网(300103.SZ)非公开发行公司债项目1月16日获得证监会审核通过，向日葵和乐视网拟分别发行6亿元和4亿元公司债。这是证监会开闸启动创业板公司定向非公开发债以来，首批获得通过的创业板公司。

　　3月1日和3月2日，宝利沥青(300135.SZ)和东方日升(300118.SZ)也发布公告称，非公开发行公司债的申请已获得证监会通过。

　　根据证监会相关负责人的解释，允许创业板公司非公开发行债券，为创业板公司持续融资开辟了渠道，这有利于引导创业板公司根据生产经营发展需要，合理确定融资规模，均衡使用多种资本市场工具，抑制在首次公开发行时“一次募足”的冲动，也有利于降低创业板公司首发估值。

　　此外，考虑到多层次资本市场既有规模较大的蓝筹企业，也有规模较小的中小企业，原规则中竞价系统和协议平台同时挂牌需满足的资产负债率指标无法涵盖所有情形，该修订草案拟将公司债挂牌上市的资产负债率指标条件由不高于70%提升至不高于75%。同时还考虑新增净资产指标，具体标准初步拟定为发行人最近一期末的净资产不低于5亿元。

　　据了解，深交所还考虑取消债券ST制度和债券开市临时停牌制度。

　　各方推动 2012公司债有望再“井喷”

　　与深交所交相辉映的是，上证所也于今年2月27日发布通知，对公司债券上市交易分类管理的有关标准进行调整，将公司债上市规则中的一项修改为“债券上市前，发行人最近一期末的净资产不低于5亿元人民币，或最近一期末的资产负债率不高于75%”。而此前的要求是，债券上市前，发行人最近一期末的净资产不低于15亿元人民币。修改后的《公司债券上市规则》自2012年3月1日起开始实施。

　　2011年公司债共发行83只，发行总额1291亿元，远远高于2010年23只、512亿元的水平。监管部门及各参与主体正在快马加鞭推动公司债放量扩容，更趋市场化。

　　公司债的“井喷”，主要得益于证监会去年起在上市公司发行公司债中试点实施“绿色通道”制度，并安排专门的通道审核公司债发行事宜。获得公司债“绿色通道”首单的上港集团，从递交材料到获得证监会发审委核准，前后仅有两周的时间。

　　券商人士近期在监管层组织的调研座谈中，就债券市场发展目前存在的瓶颈和障碍，也提出了多点建议措施，以求改善交易所债券市场的整体环境，增加整个市场吸纳量和提高市场交易的效率。包括推动公司债券发行从核准制向注册制转化，提高银行、信托、QFII等机构投资者的参与度，推出高收益债券等新产品、利率互换等基础衍生产品；完善交易所债券集中竞价系统等。

　　业内人士普遍认为，今年货币政策存在宽松预期，流动性必然好于去年，债市有望放量。公司债的大发展是大势所趋，2012年公司债将迎来扩容良机。