■机构“密”报 以“房地产”为纲

　　房地产涉及民生、政策、投资，在中国产业链最长，房地产的核心长期驱动力是人口和城镇化，其短期驱动力是政策和土地。但不论怎么去研究房地产，一个事情是所有投资人必须切记的，那就是房地产产业链是影响中国经济全局的大事，因此也是影响股市的大事，我们不妨以“房地产”为纲谈谈看法、体会。我们发现，年后销售情况正在逐渐转好。那么，整个房地产行业的回暖能持续吗？我们认为，回暖主要是由信贷推动的，回暖能持续要看信贷。目前来看，似乎不应该有太大风险。回暖不是由于地方政府“打擦边球”决定的，不是由于购房者预期变化决定的，更多的可能是由信贷加降价决定的，其中信贷是最主要因素。预计房价可能还是会在底部犹豫几个季度，待全产业链的库存逐渐消耗，届时房地产新开工也就不那么令人担忧了。没有理由认为销售一好，房价就会上涨，三季度之前，预计出现系统性大涨可能性不太大。因为所有公司的存货都几乎在历史高位，而且各大公司资金并没有根本性缓解。但是房价下降的速度放缓，却是最容易刺激交易。以“房地产”为纲，布局全产业链，同时以“房地产”为纲，静观其变，以静制动，可能是目前阶段最好的选择。

　　交银施罗德高级研究员 矫健