三诺生物：业绩快速增长 市场空间广阔

　　长沙三诺生物传感技术股份有限公司(简称“三诺生物”)将于3月5日在全景网举行网上路演。公司将于3月6日进行网上申购，从本次定价及公司业务发展的强劲势头来看，预计会有不错的二级市场表现。

　　据悉，路演推介现场机构投资者给予了三诺生物领先技术、盈利模式和市场空间的首肯，机构网下报价积极。

　　国内血糖监测系统龙头企业，业绩保持快速增长

　　三诺生物是一家专注于生物感应技术产品研发、生产、销售的高科技民营企业，产品主要包括快速血糖测试仪和配套血糖检测试纸条等，自2004年产品上市以来已发展为国内规模最大的血糖监测系统生产厂家之一。2011 年公司实现收入2.09 亿元，净利润0.88 亿元。2009~2011 年收入复合增速74%，净利润复合增速84%。增速明显快于国内POCT 行业平均增速。

　　公司业绩快速增长依赖于独特的盈利模式。公司的主要产品包括血糖测试仪及配套试条，两者必须配对使用。公司即采取了仪器占领市场、耗材赚取利润的盈利模式，通过主动下调血糖仪价格来占领市场，仪器售出后带动相应试条呈现累积增长。过去3 年仪器销量大幅增长，收入复合增速25%；试条价格保持稳定，过去3 年收入复合增速119%。申银万国医药生物分析师预计未来数年，公司仪器销量保持20%左右的增速，试条价格稳定带来的收入增速可在30%以上。

　　三诺产品凭借高性价比抢占市场

　　三诺生物主导产品血糖测试仪及配套试条经过多年的技术革新，现有产品性能、质量均已达到国际水平，具备了和国外品牌类似的性能指标，但价格却比国外同类产品低30%以上，可谓准确、简单、经济。

　　三诺生物注重研发适合中国消费者使用习惯的产品，注重产品的使用便捷性、更广的适温性以及更高的性价比。其血糖仪测试精准、简单，凭借的是不断技术革新与严格的生产管理体系。2003年和2008年，三诺生物两度获得国家创新基金支持，并且是国家生物医学工程高技术产业化示范项目的承担单位。作为国内最主要的生产血糖监测系统产品的厂商之一，三诺生物生产的“SXT-1型”、“安稳型”、“安准型”血糖测试仪及配套试条均取得医疗器械产品注册证书，公司经湖南省食品药品监督管理局现场审核合格后获得医疗器械生产许可证。此外，三诺生物还通过了ISO:13485质量管理体系认证。在产品出口方面，三诺生物生产的血糖监测系统产品通过了欧盟CE认证，预计今年将取得FDA认证。

　　在注重产品研发的基础上，三诺生物还注重不断提升产品工艺、进行工艺创新，努力提高产品品质和稳定性。

　　在技术性能接近的基础上，良好的成本控制使得三诺生物产品的价格相比国外同类产品低30%以上，具备较高的性价比。由于二、三线城市的零售市场利润空间较低、市场分散，具有高性价比的国产品牌相对更有优势，三诺生物在血糖监测领域的市场份额正逐年迅速提升。

　　血糖监测系统市场国产化空间广阔

　　国内血糖监测市场空间较大，凭借公司产品较高的性价比和在零售渠道的优势，公司产品有望逐步实现进口替代。

　　我国的糖尿病患者较多，2010年国内糖尿病患者人数达9,240万人，城市产品覆盖率约10%，农村还不到3%，自我血糖监测普及率远低于国外发达国家的90%。这反映了国内医疗器械消费仍处于较低水平。据统计我国医疗器械市场仅占全球市场份额的3%，且人均使用量仅为6 美元，较发达国家人均使用量的200~500 美元还具有很大的成长空间。

　　另据研究统计，现在人们对糖尿病危害认识的逐步加深，患者更加重视对血糖的日常监测。按照患者每周监测1.9 次(每年100 次)的水平计算，我国存量试条的年消耗量就达到6.22 亿条，每年对应的销售收入就将超过10 亿元。通过企业不断进行学术营销和市场教育的影响，血糖仪渗透率已逐年上升。目前国内市场规模已突破30亿元，过去三年年均增速在20%左右，高于全球12%~15%的增速。这一趋势仍将持续。

　　目前，国内血糖监测市场主要由进口品牌为主，强生、罗氏、雅培共占据了70%的市场份额。国产品牌中，公司产品在2010年的国内市占率5%~10%。凭借公司产品较高的性价比和在零售渠道的优势，未来有望逐步实现对进口产品的替代。

　　此外，公司出口业务收入占比10%，主要和古巴TISA 公司合作，未来可能在其他新兴国家继续寻找合作机会，利润空间可期。

　　募集资金新增产能将大幅提升业绩水平

　　本次公司募集资金主要用于生物传感器生产基地项目、生物传感器技术研发中心项目和营销网络建设项目。业内人士分析，公司募投项目投产后，新增产能将是现有产能的2 倍。这有利于缓解公司产能瓶颈，提升经营业绩。