玄机何在？分基演冰火两重天

　　

　　据新华网 近日，分级基金不约而同地上演“冰火两重天”，在杠杆份额连续涨停同时，稳健份额大幅折价。

　　业内专家解读其中玄机，滚动存续机制是引发这一现象的主要原因。不过，在国联安双力分级拟任基金经理黄志钢看来，传统分级基金A、B份额“冰火两重天”的现状是由其分级模式决定的。黄志钢分析认为，目前市场上的指数分级基金均是永久存续的，稳健份额无法解决本金兑付的问题。这使得投资者对稳健份额的属性定位，由最初的债券属性过渡到“每年固定分红、缺乏成长性”的股票属性。而对于没有成长性的股票，市场往往给予较低的估值水平。针对这一状况，基金管理人开始着手改善产品设计，以改变分级基金的折溢价现状。正在发行的国联安双力中小板综指分级基金，就是内地市场首只3年分级之后转为LOF的指数分级基金。“3年转LOF的设计能从机制上解决传统分级基金A端份额本金无法兑付的问题，使其成为真正的‘保本保收益’份额，债性更凸显。”黄志钢说。他同时提醒，如果后市向好，双力B由于高杠杆和标的指数高弹性，很有可能会出现高溢价。根据目前的利率水平，双力A约定收益率高达7%，大幅高于同类资产的收益率水平，也很可能出现溢价。投资者可以在场内申购母基金，待上市交易后卖出A、B份额，实施套利，以获取A、B的整体溢价收益。潘清