华阳科技重组搁浅探因 同城“三兄弟”股权错综复杂

　　经济导报首席记者 刘翔

　　 淄博这座以陶瓷、化工业闻名的城市，坐拥3家铁矿石上市公司的愿望受挫。7日，华阳科技（600532）公告称，宏达矿业借壳华阳科技一事遭证监会否决。

　　 “对不起，（对于重组被否）我也是一头雾水。”7日下午，华阳科技董秘于晓兵如是表示。

　　 经济导报记者注意到，业内对华阳科技此次重组的前景早有担忧：在有限的资源下，宏达矿业、金岭矿业（000655）以及志在借壳大成股份（600882）的华联矿业，“同城兄弟”彼此间交叉持股、核心资产同享，监管层对此不会坐视不理。对于导报记者“股权、同业竞争”的质疑，于晓兵未予置评。

　　 同城兄弟遇挫，也让正在等待证监会审核的大成股份重组前景蒙尘。“我们已经知道华阳科技重组被否，但对此事我们不便评价。”大成股份证券办工作人员接受导报记者采访时表示。

　　同城“兄弟”：剪不断、理还乱

　　 从“沂源现象”到“临淄速度”，淄博在资本市场上向来长袖善舞。不过，此时看来，依靠同一资源在一城孕育出3家上市公司，这似乎只是一种美好的愿望。

　　 去年1月，宏达矿业以2.945亿元拍下华阳科技3100万股，占华阳科技总股本的20.38%，成为其第一大股东。随后，宏达矿业借壳上市计划启动。

　　 宏达矿业拟将其本部拥有的经营性资产及相关负债、金鼎矿业30%股权、东平宏达93.03%股权和万宝矿业80%股权与华阳科技全部资产和负债进行资产置换。交易完成后，宏达矿业将持有华阳科技2.57亿股股权，占增发后总股本的64.93%。

　　 然而，这样一桩看似完美的交易，却存在着明显短板。

　　 在宏达矿业拟注入资产中，金鼎矿业30%的股权尤为显眼。金鼎矿业旗下王旺庄铁矿是淄博地区地质矿石质量最好的矿床之一，平均品位高达51.88%。金鼎矿业股东为金岭铁矿、宏达矿业和中国冶金地质总局山东局，分别持有40%、30%和30%的股份。

　　 就在上月，金岭铁矿所持金鼎矿业40%股权在山东产权交易中心挂牌，随后，金岭铁矿旗下上市公司金岭矿业宣布将收购此部分股权。

　　 同一铁矿，却将被分别注入两家上市公司，这给证监会出了一道难题。

　　 华阳科技重组的麻烦不仅于此，宏达矿业还与大成股份的重组有所关联。去年3月，大成股份公布重组预案，以全部资产与负债作为置出资产，与银山投资、东里镇中心、汇泉国际持有的华联矿业股权按各自持股比例进行等值资产置换。重组完成后，大成股份将持有华联矿业100%股权，变身矿业上市公司。

　　 值得注意的是，华联矿业的第二大股东是宏达矿业，后者持有其19.39%的股权。尽管重组大成股份时，宏达矿业考虑到了同业竞争的问题，宣布华联矿业大股东为一致行动人，但是此举会否说服证监会还有待考证。

　　注入资产“良莠不齐”

　　 除了“股权关系复杂、同业竞争”的软肋外，业内还将华阳科技重组失败归因为拟注入上市公司资产的“孱弱”。

　　 在拟注入资产中，金鼎矿业的30%股权无疑是最优质资产。但评估结果显示，金鼎矿业30%股权的评估价值为7.74亿元，仅占拟注入资产总额的29.52%。

　　 而一并拟注入的东平宏达拥有的大牛地区（西部）和（东部）铁矿以及万宝矿业拥有的毛家寨矿区平均品位分别27.93%、28.91%和31.60%，相比金鼎矿业要逊色很多。

　　 但是，这部分有“搭便车”之嫌的拟注入资产，作价却不菲。根据评估，大牛地区（西部）探矿权、大牛地区铁矿（东部）采矿权以及万宝矿业拥有的毛家寨矿区采矿权评估值分别高达1.23亿元、10.21亿元和3.86亿元。与其最初取得的1.51亿元和2328万元探矿权账面价值相比，分别大幅增值9.93亿元和3.63亿元，增值率分别高达655.67%和1558.67%。

　　 值得注意的是，大牛地区铁矿（东部）与万宝矿业毛家寨矿区仍处于建设阶段。此外，大牛地区（西部）目前仍处于探矿阶段，将于明年开始建设，2015年建成投产。

　　或再启重组

　　 虽然华阳科技的重组“搁浅”，但是资本市场却并未放弃华阳科技。

　　 7日，重新复盘的华阳科技开盘即跌停，但尾盘放量打开。截至收盘，华阳科技报10.73元，下跌4.28%，尾盘7分钟换手率高达7%。“显然，市场主动在谋求‘自救’。”一长期关注华阳科技的资深投资人表示。

　　 实际上，华阳科技自身也无法轻易放弃重组。根据1月30日的业绩预亏公告，华阳科技2010年、2011年连续亏损，若公司2011年度业绩经注册会计师审计后确认继续亏损，公司将会被“ST”。“公司不会轻易放弃重组，但下一步计划还需待证监会公布具体原因后再定。”于晓兵表示。

　　 除此之外，市场对“涉矿”公司的追捧，或许也会推进华阳科技再启重组。华阳科技此前公布重组方案后，股价连续7涨停。

　　 导报记者注意到，近一年来，仅山东省内就有ST园城（600766）、金岭矿业、中润资源（000506）、山东高速（600350）和华阳科技等多家上市公司“涉矿”。